□本报记者 万晶

　　资本系族在A股市场上逐渐展开新型运作模式，“中植系”、“梧桐系”、“鹏欣系”、“硅谷天堂系”等新兴系族正在通过一系列令人眼花的资本运作模式，加强对上市公司的渗透。与以往通过杠杆融资、直接坐庄操作上市公司股价获得暴利的模式相比，而今的资本系族注重创新，融资方式更加多元化、与上市公司结合更紧密、以并购重组为工具，以推动产业整合、做大上市公司规模与市值，实现自身资产的增值。不过，其循环扩张、杠杆融资等激进手段仍然蕴藏巨大风险。

　　A股市场的资本系族的“造系路线”几乎都是围绕着“产业”和“资本”的关系展开，并形成三条主要的路线。第一条路线是以产业自然扩张为基础，以实业经营为主导，进而形成产业集群的“资本系”，如“华润系”、“上实系”等。第二条路线是以财务投资形成产业链接，并以资本运作为主业，这以“华源系”、“格林柯尔系”为典型。第三条路线则是以循环杠杆融资、再加以二级市场上的炒作，产业只是为资本运作服务，而今多数资本系族归为此类。

　　尽管如今的资本系族的运作模式更为“聪明”，与产业结合更为密切，也增加了安全感。不过再缜密的设计，也离不开高杠杆融资和循环扩张，这几乎成了所有资本系族得以成行的基本条件，也成为其最大风险所在。

　　一旦市场资金环境收紧，某个融资环节无法顺利运转，就容易导致资本系族资金链断裂；上市公司收购的项目经营失败，资产大幅缩水，或者出现资产价格暴跌，也可能成为整个资本系族崩溃的导火索。前两年风生水起的中技系掌门成清波，旗下曾经聚集多家上市公司平台，但随着成清波投资失败和资金链断裂，终于东窗事发，涉及的恒立实业、ST成城、*ST国恒、*ST国创等近期股价连跌，中技系正陷入非法集资、违规担保、巨额债务等多重漩涡。

　　在当前新兴产业并购重组大潮之下，资本系族运作新模式包含改造传统行业、拓展新兴产业、加快上下游产业链整合等积极因素，但仍然存在较大的风险。有些公司实施大规模跨界并购热门产业，并购对象存在较大估值泡沫，后续盈利前景并不明朗，或难以达到盈利预期，纯粹的概念炒作难以支撑较高股价，一旦股价暴跌则可能对资金链造成影响。有些公司则在并购实施后出现整合难题，企业文化、制度、经营之间的融合也存在风险，常常出现核心人才流失、企业空心化等问题，快速并购可能也会导致负面效应。资本系族过宽过长的资本战线，一旦后续并购重组难以达到预期，容易产生资金链断裂的问题。

　　与此同时，如果“造系”的目的不是发展产业而是圈钱，或者实施资本掠夺，那对整个资本市场也是巨大的破坏。资本系族将资本的触角渗透到股市的每一个环节，打造了从股权收购、定增潜入、主导并购到再融资圈钱的完整链条，难免出现利益输送、损害中小股东的行为，并有可能出现违规担保、违规拆借等问题。

　　不过市场人士称，监管的日益严厉、法律法规的完善、投资者风险意识的增强以及大数据等新型监控手段的运用，使得资本系族违规资本运作的空间大大减少。更重要的是，随着A股市场的不断发展，投资者来源更加多元化，资本系族把控上市公司图谋私利也越来越难。