□广州证券 王燕芬

　　在沪深股市三十年的发展旅程中，一直都存在着上市公司不分红的问题，这引起了很多投资者的无奈，也影响了投资者对股票的长期投资信心，很不利于资本市场的稳定健康发展。根据WIND数据，2013年至2014年上市公司现金分红占净利润的比例仅为36%，而国际成熟市场该比例通常在40%至50%之间。这一数据对比可以从一个侧面说明我国上市公司分红的现状。新三板市场作为我国多层次资本市场体系的一个重要组成部分，是主板市场和中小板、创业板市场的基础和前台。基于股票市场多年的发展经验，新三板市场应当在成立伊始就着力避免出现分红力度有限的问题。

　　分红形式多种多样

　　分红作为上市企业回馈投资者的一种重要方式，其内涵就是股东依法依规分享公司收益，具体方式多种多样，包括现金股利、送股、财产股利等，这些不同的方式也各有利弊。

　　现金股利分红方式可以使股东获得直接的现金收益，方法简便，也是分红的主要形式。而送股这种分红方式只是使公司账户上的一部分留存收益转化为股本，公司的资产及负债并未受到影响，其好处在于现金股利可保留在公司内部，防止其流出公司，既增加了公司的资本，又扩大了公司的生产经营活动，并且送股不需支付现金，这样可以降低上市公司现金流压力。财产股利形式，即公司以持有的财产代替现金作为股利向股东分红的一种形式，主要是以公司所持有的其他公司的有价证券作为股利发放，有时也可以用自己公司的产品等实物作为股利向股东分红，这样做既扩大了产品销路又保留了现金。

　　现金股利和送股这两种形式是国际成熟上市公司分红的主要形式。上市公司根据自身章程、发展前景和国内外市场环境的不同，审时度势地选择不同的分红方式，从而形成股票市场上多元的分红结构模式。

　　分红促进新三板健康发展

　　对新三板市场而言，分红可以使广大投资者及时获得稳定的投资收益，分享稳定的投资成果，建立和巩固投资者对资本市场的信心，促进新三板市场健康持续发展。

　　及时、明确的分红形式可以迅速提升新三板市场在投资者心中的地位，吸引足够的资金流向新三板市场，从而促进新三板市场的繁荣。新三板市场相比于传统资本市场的一个最鲜明的特点，就是强调信息披露的重要性，而分红作为广大股东依法依规享有的权益，可以向广大投资者传达信息，增强市场信息的透明性，为我国未来资本市场改革树立一个榜样。

　　企业稳健运行离不开分红

　　对于新三板企业而言，企业想要获得资金最高效的方法就是上市融资，而投资者是资本市场重要的参与者，积极回报投资者是资本市场的立身之本，分红更是上市公司吸引广大投资者的一种重要方式。为让投资者充分了解上市公司的情况，提振资本市场信心，持续营造理性投资、价值投资、长期投资的良好舆论氛围，上市公司可以通过分红向投资者传达准确的信息，从而鼓励广大投资者投资，更有利于上市公司股价稳定、健康增长。

　　并且，高比例的持续性分红也更有可能吸引长期投资者持有公司股票。2005年5月开始，中证指数有限公司发布中证红利指数，中证红利指数挑选了沪深交易所中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映A股市场高红利股票的整体状况和走势。对比2005年5月以来的上证指数和中证红利指数可以发现，中证红利指数超额正收益高达70%左右。

　　此外，企业要对投资者负责任，要在发展的同时兼顾投资者的利益，尽最大可能保障投资者的权益。分红对于一个企业具有很重要的意义。如果一个企业的分红次数比较多，其投资者的权益就会得到充分的保障，企业的市场股价才会更加稳定，其价格与价值才会更加趋近。但如果一个企业的分红次数过少甚至没有，那么势必会损害投资者的合法权益，与此同时其股价也会出现大幅度的波动，其价格与价值也会越差越远，不利于企业的长久发展。

　　所以作为一个上市的企业要想获得良好的持续发展，应该积极保障投资者的利益， 而且这也是一个企业负责任的表现。宽泛的说， 这是企业的社会责任。在当今社会，企业的成功不仅仅体现在经济效益上，还体现在社会责任上。这二者是不矛盾的，纵观世界500强企业，他们的成功都离不开良好的社会责任感， 可见企业承担社会责任对企业未来的发展也是有利的。

　　构筑新三板良性互动

　　对于投资者而言，长期、稳定的分红可以使投资者对上市公司形成持续稳定分红的预期，对于新三板市场引进长期资金更是意义匪浅。投资者可以用现金分红买入更多的股票，或者通过股票分红获取更多的股票，这样循环操作，在投资一段时间后，投资者不仅拥有了更多的分红股票，而且拥有了用分红投资股票带来的增值，实现了投资复利式增长。

　　通过上述分析，我们可以发现持续、稳定的分红对新三板市场、上市公司、投资者都有巨大益处。通过持续、稳定的分红，新三板市场、上市公司、投资者可以形成良性的互动关系，使得包括投资者在内的各类市场参与者都获得合理的收益，从而形成一个公平公正的市场环境。