□西部证券 兰爽

　　本周五新三板活跃度略有下降，当日共有60只股票实现交易，较周四明显减少。其中，37只做市股票成交总额达1562.01万元，其中铜牛信息以729.22万元拔得头筹，实现量价齐升；协议转让股票中，九鼎投资成交额仍在千万元关口之上，昨日共成交1248.62万元。值得注意的是，近日以来中海阳和铜牛信息相继发布定增方案，但定增价均低于做市价，显示新三板市场发现仍有待提高。

　　活跃度小幅下降 个股涨多跌少

　　周五新三板市场交投平淡，共60只股票实现交易，较周四明显减少。做市交易股票表现一度平淡，但午后在威门药业、远大股份等个股的反复活跃带动下，达成交易个股数量有所增长。至收盘，做市交易股票中有37只股票发生交易，成交总额为1562.01万元，成交总量为201.35万股，其中铜牛信息以72.8万股成交量拔得头筹，此外行悦信息、四维传媒成交量也突破10万股，分别达到61.9万股和11.3万股。协议转让股票中，九鼎投资成交额仍然保持在千万元以上，昨日成交额达到1248.62万元，成交量为304.8万股。前日成交量突破200万股的中科软，周五活跃度则出现了明显下降，成交量仅为35.96万股。

　　市场表现方面，全市涨多跌少，涨跌比为28:18。做市交易个股当中不乏表现强势品种，如威门药业昨日以11.11%的涨幅位居涨幅榜首位，紧随其后的远大股份、上陵牧业、铜牛信息、英思科技，涨幅也分别达到了7.34%、4.26%、4.08%、3.79%。除铜牛信息外，远大股份、上陵牧业与英思科技成交量均未能超过万股，威门药业也仅达到3.1万股，其涨势均未能得到成交量的有力配合。下跌个股中方林科技、泰安众诚、巨峰股份跌幅超过2%。协议转让股票中，天阶生物大涨51.74%，京鹏科技上涨9.58%，涨幅居前；而求实智能、中搜网络下跌19.71%和4.35%，跌幅相对较大。

　　定增价低于做市价

　　价格发现功能待提高

　　公开信息显示，昨日涨幅最大的威门药业是专业从事现代中药的研发、生产和销售的企业，重点开发具有民族特色的苗药系列产品，主要产品包括热淋清颗粒、川芎茶调颗粒、胃药胶囊、抗病毒咀嚼片等，其中国家医保目录品种10个，国家基本药物目录品种5个，OTC品种7个，独家品种1个。主导产品热淋清颗粒以苗药头花蓼为主要原料，主要用于治疗泌尿系统感染，属于全国独家产品。今年1-6月，公司实现营业收入1.2亿元，较去年同期增长21.75%；实现归属于挂牌公司股东净利润1154万元，同比提高6.26%。

　　而昨日量价齐升的铜牛信息专注于信息技术综合解决方案服务的提供，向客户提供通信服务与软件开发服务，其中所提供的通信服务又包括数据中心服务、互联网接入服务与配置中心服务。今年1-6月，公司实现营业收入4089万元，较去年同期增长71.73%；归属于挂牌公司股东净利润533万元，同比提高46.12%。

　　值得关注的是，铜牛信息于9月9日晚间披露定增方案，拟以4.5元价格向在册股东定增不超过105万股，募集资金472.5万元。此次发行股票为无限售条件普通股。当日该股做市收盘价8.5元，高出定增价格近一倍。随后该股股价在9月10日创出阶段性高点后，经过了一个多月的小幅盘整，在本周一向上突破整理平台，继续震荡走高。与铜牛信息相类似，此前中海阳披露的定增价格为5.3元，较其做市价格7元也存在较大的折价。由此看来，虽然与协议转让股票相比，做市交易个股整体表现稳定且活跃度有所提高，但目前新三板市场由于流动性较低，股票取得成本及买卖双方的议价能力仍为交易价格确定的决定性因素，定增价格明显低于做市交易价格，市场价格的发现功能还未能充分发挥。随着未来新三板市场化程度的不断提高，上述问题必将逐步得到解决。