□国家开发银行研究院副院长 黄剑辉

　　三季度以来，我国经济再次面临较大下行压力。尽管总量指标出现回落，但不少结构性指标仍然“忧中带喜”。预计三季度GDP同比增长7.3%左右，四季度则有望企稳回升，全年GDP增速预计为7.4%左右。对于国际经济运行趋势，笔者预计全球经济增速将小幅回落，2014年全球经济增长3.0%。

　　受益于企业投资、零售销售与外贸的明显增长，今年第二季度美国GDP环比折年增长4.6%，创2011年四季度以来最大增幅。近期美联储议息会议表示将维持超低利率不变，同时自10月份起将缩减购债规模至150亿美元，QE已接近尾声。加息与否仍取决于“前瞻性指引”，时点可能在明年春季。

　　欧元区经济增长濒临停滞。二季度欧元区整体GDP环比折年仅增长0.1%，几乎陷于停滞。受德国经济增长预期下滑的影响，欧元区ZEW经济景气指数连续三个月下降，预示三季度经济遭遇停滞或衰退的可能性进一步加大。由于欧洲央行首轮定向长期贷款计划（TLTRO）规模低于预期，未来将进一步扩大规模。

　　二季度受消费税上调的巨大冲击影响，日本GDP环比折年大幅收缩7.1%。三季度随着负面效果的逐步减退，经济正在波折中恢复。9月制造业PMI为51.7，显示制造业逐步恢复。8月贸易赤字小幅收窄，但出口重陷1.3%的负增长，显示日本企业国际竞争力仍长期不振。8月份通胀同比增长3.3%，小幅回落0.1个百分点。经济数据喜忧参半，安倍结构性改革的政策效果仍待观察。

　　主要新兴经济体深陷“滞胀”。印度增速回落，俄罗斯、巴西、南非经济则深陷“滞胀”泥潭。印度二季度GDP同比增速由上季的6.1%回落至5.9%，俄罗斯由0.9%回落至0.8%，南非由1.7%回落至1.0%，巴西则出现同比下降0.9%的衰退局面。同时除中国外的“金砖国家”8月份通胀水平均在6%以上。未来新兴经济体在面临增速下滑与经济结构转型的同时，还要面对美国QE退出带来的资本外流的风险。

　　对于9月份的国内经济形势，笔者认为，固定资产投资增速将继续下滑。房地产投资将在“去库存”压力下持续低迷；制造业投资将受内需不振拖累；基建投资增速将面临去年高基数的影响；预计前三季度固定资产投资增速将继续下滑至16.3%。

　　社会消费名义增速将小幅回落。房地产相关行业消费增速仍将放缓，社会消费名义增速受内需疲软将下小幅下降，预计9月名义增速回落至11.8%。

　　进出口增速将小幅回升。美国经济复苏强劲推动外需，预计9月出口同比增速回升至9.6%；受人民币汇率较强和国际大宗商品价格走低的影响，预计9月进口同比降幅收窄至1.3%。

　　工业增加值增速将回升。去年高基数效应将有所减弱，同时8月官方制造业预期指数和9月汇丰制造业PMI初值均上涨，反映实体经济景气有所恢复，预计9月工业增加值增速回升至7.8%。

　　CPI同比涨幅将继续收窄。翘尾效应逐步减弱，农产品供应旺季即将来临，食品价格下行将收窄CPI涨幅，预计9月同比增速下降至1.8%。

　　货币供给将保持稳定，社会融资规模将维持于正常水平。8月的金融数据已基本从7月的异常波动中回归到正常水平，同时央行仍坚持货币总体供应水平不会发生变化，但经济下行压力加大，定向宽松力度将加强，预计9月M2升至13.1%，新增人民币贷款微升至7100亿元。利率将维持温和水平。货币总量保持稳定的大前提不会变化，为稳定经济增长，降低企业融资成本，利率将维持较低水平。

　　汇率将先跌后涨。为了促进出口以及打压人民币单向升值预期，央行或将通过市场操作影响汇率走势，预计美元兑人民币汇率将触及6.15的高点后出现下滑。

　　综上，三季度实现7.5%的政策目标存在一定难度，但经济结构的优化可适当提高对增速下滑的容忍度，预计三季度GDP同比增长7.3%左右。四季度则有望企稳回升，全年经济增长不会偏离政策目标太远。

　　进入7、8月份后，一些重要经济指标出现了波动，经济下行压力有所加大，但短期经济的波动不应对中长期经济改革产生影响，当前仍应保持宏观调控的定力，继续通过“定向调控、精准发力”，在经济“新常态”下以改革激发市场内在活力。

　　中国经济的“新常态”可以从“量”和“质”两个方面来解读。从“量”的方面来看，预定的年内就业目标（1000万）已基本实现（970万），同时通胀水平保持低位温和（2%左右），反映“惠民生”的目标得到了有力的保障。从“质”的方面来看，首先，第三产业占比不断增加，第二产业内部高新制造业也维持较高增速，经济结构持续优化。其次，经济发展的内涵也更具包容性，环保生态等指标替代了单纯的GDP维度。

　　笔者建议，应努力实现“稳增长、促改革、调结构、惠民生”的目标。将“生态”、“民生”的改善，生活质量和环境质量的提升，作为经济发展的“出发点”和“落脚点”。

　　应以改革激发市场活力。在经济“新常态”下，改革政策也有了更大的发挥空间，而改革的核心就是要激发市场活力。其一，在以往的行政领域中引入市场机制。例如建立地方债公开市场化发行机制。其二，在以往半市场化，具有垄断性质的行业、领域中引入市场力量。例如在运输、能源等国企开展混合所有制改革，加强对企业的市场约束。其三，减轻现有市场主体负担的同时，积极培育新的市场主体，整体性扩大市场容量。例如，不断推出各种税费减免，简化行政注册审批流程，引导更多的人选择创业，激发小微企业活力。

　　应以开放拓展市场空间。“开放”是双向的开放，既是积极向民资、外资开放国内市场，也是努力争取海外市场对中国企业市场开放，只有双向的开放才能最大限度拓展市场空间，形成良性竞争。

　　应以创新驱动替代要素驱动。从近期的经济数据可以看出，要素驱动的传统行业对经济发展的贡献率正在不断下降，以创新驱动替代要素驱动势在必行。