■操盘攻略

　　积极型投资者配置组合

　　稳健型投资者配置组合

　　保守型投资者配置组合

　　□海通金融产品研究中心 单开佳

　　展望四季度的股票市场，资金宽裕的确定性较大，但是经济依然存在下行风险，上市公司业绩增长存在一定压力，美国议息会议等影响犹存，因此，A股市场整体可能呈现震荡走势，但政策带来的结构性机会仍然可期。

　　四季度债券市场方面，我们认为政策放松仍会继续，但是考虑到临近年底资金面将逐步趋紧，建议投资者趁市场上涨逐步兑现收益，为明年一季度的春季攻势储备子弹。券种上，建议从之前重配中低评级信用债，转向平衡配置，适度提升利率债配置比例。主要理由是目前信用债各等级的信用利差已经处于历史低位，继续收窄的空间相对有限，而目前随着基本面数据连续走弱，国家已经开始在价格工具上有所动作。而利率债由于流动性好，对于基础利率调整的敏感性相对更强，因此可以加大配置比例。需要注意的是，这种行情往往来得快去得快，很容易快速调整到位，因此建议以左侧布局，等待机会为主。

　　我们对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。我们给予这三类投资者在权益类基金（包含股票、混合型基金以及交易型基金）上的配置比例区间分别为，积极型配置60%-100%；稳健性30%-80%，保守型10%-40%；权益类资产均衡配置比例分别为80%、55%和25%。当我们判断市场上涨概率较大时，我们会在权益类基金上配置较高的比例，反之则降低比例。

　　四季度资产配置比例标配权益类基金。

　　积极型投资者：配置80%的权益类基金、20%的债券基金、其中权益类基金中主要以国内主动型股票混合型基金（70%）和QDII基金（10%）为主。

　　稳健型投资者：配置55%的权益类基金、40%的债券基金和5%的货币市场基金。其中权益类基金中主要以国内主动型股票混合型基金（45%）和QDII基金（10%）为主。

　　保守型投资者：配置25%的权益类基金、55%的债券基金、20%货币市场基金。其中25%的权益类基金包括20%的主动型股票混合型基金和5%的QDII基金。

　　具体来说，在股混开基方面，国庆假期海内外信息较多，从国际视野来看国内政治和经济，整体有利于A股，所谓“政”（政治、政策）中下怀，托底政策进一步消除了经济硬着陆的向下风险，偏松的货币政策基调下利率下行趋势延续，政治稳定性高和改革政策助推市场风险偏好上升。从整个四季度来看，短期正面信息更多，股市向上趋势延续。但是随后季报业绩压力、年底收益兑现压力、海外市场变化可能会对A股形成影响，整个四季度市场趋势性机会难现而结构性机会犹存。基于这样的预期，我们依然建议投资者配置均衡型的基金品种，关注基金经理的主题把握能力。

　　QDII基金：关注投资于美国的QDII产品。美国就业数据靓丽，消费者信心指数继续走高，美元指数节节攀升，显示美国经济复苏前景良好。虽然议息会议和两党中期选举会给市场增加一些波动的可能，但随着美股季报期正式拉开帷幕，美股四季度可能会有所表现。

　　债券基金：对于基金投资策略来说，总体上可以适当降低债券基金的投资比例，结构上可以减少部分偏债型基金和信用债风格基金，提升高评级债和利率债基金的比例。当然，考虑到四季度在四中全会的带动下，以改革为主题的投资机会仍然会层出不穷，对于一些主题把握能力较强的偏债型基金，可以继续持有。

　　货币基金：当临近年末时，可以考虑重新加回相应仓位，以分享明年一季度的春季行情。今年四季度，随着年内新增信贷剩余额度不断减少，以及银行考核期习惯性资金趋紧，资金利率或将逐步提升，投资者可以适当增配一些长期业绩良好的货币基金。