强势上涨推动富国军工触发“向上折算”
- 发布时间：2014-10-09 00:30:35 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
□本报记者 李良
受益于军工板块的强势上涨，截至10月8日，富国军工指数净值达1.51元，这触发了“向上折算”条款。富国基金发布公告称，10月9日为富国军工不定期折算的基准日及份额登记日，9日当晚折算后净值归一。10月9日至10月10日间，富国军工指数基金将暂停申购、赎回，并于10月10日在场内全天停牌，直至13日公布折算结果并恢复交易。
所谓向上折算，是分级基金的不定期折算之一。通常来看，分级基金母基金净值达1.5时会触发向上折算。在牛市中，受益于母基金净值大幅增长，B份额的杠杆会越来越小直至失灵。因此，通过向上折算，母基金、A份额、B份额的净值都会重新归一。分级B将回归初始的较高杠杆，恢复魅力。
向上折算后，富国军工（161024）、军工A（150181）、军工B（150182）净值调整为1元。而军工B更回归2倍初始杠杆，成为场内杠杆比例最高的军工指数基金。Wind数据显示，富国军工B在折算前的杠杆仅为1.53倍（截至10月8日）。
分析人士认为，对于富国军工B持有者来说，上折有利于军工B交易功能的发挥，同时也是其产生独立现金流的唯一途径，类似于提供了一个配股机制。在恢复较高的杠杆比例后，军工B的二级市场价格有可能出现溢价。而截至10月8日收盘，军工A的隐含收益率已达到6.83%，具有相当的吸引力和投资安全垫。
事实上，作为市场情绪的风向标，指数基金“向上折算”，通常被认为是牛市“晴雨表”。诞生于2009年的指数分级基金在过去5年的熊市间频现“向下折算”。分析人士称，富国军工指数分级基金此番首现上折，一方面反映了军工板块的强劲走势，一方面或也体现了市场情绪的微妙变化。
Wind数据显示，10月8日间，上证综指今年以来涨幅为12.96%，中证军工指数上涨53.37%，为今年最强劲的行业之一。于4月23日上市交易以来，富国军工B二级市场涨幅更是高达99.35%。富国军工指数基金经理章椹元表示，军工板块的当前估值的确不低。但伴随着军企改革和资产证券化预期不断兑现，这一行业仍值得长期关注。
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