□本报记者 曹乘瑜

　　中国信托业保障基金的成立正在提速，中国信托业保障基金有限责任公司（简称保障基金公司）已经要求各家信托公司申报入股金额。不过，业内人士认为，日前刚刚征求完意见、有望于10月公布的《中国信托业保障基金管理办法》(征求意见稿)（简称征求意见稿）仍有待斟酌。

　　是否应救助单只产品

　　9月上旬下发至各大信托公司的征求意见稿提出设立“中国信托业保障基金”，并成立保障基金公司，负责基金的筹集、管理和使用。一位信托业人士透露，近期保障基金公司的管理团队已经成立，各家信托公司也收到通知，可自愿申报入股金额，这意味着保障基金的推进快于预期。

　　不过，在记者采访过程中，有业内人士表示，征求意见稿提出针对产品救助的条文需要进一步完善。根据征求意见稿，信托公司在五种情形下可以向保障基金公司申请使用基金，其中之一是信托公司经营管理正常，资产实力较强，各项指标符合监管要求，但单只出险资金信托计划因存在卖者尽责瑕疵，需要信托公司赔付而流动性赔偿能力不足的。某中部地区信托公司高管认为，“这一做法有违目前打破刚性兑付的趋势。”

　　不过，也有信托人士认为，具体要看实际情况。打破刚性兑付只是针对集合资金信托计划而言，但是部分单一信托计划也有可能会出现问题。“一般说不会出事的是银行作为委托人的单一信托计划，因为银行通常会与信托公司有协议，把责任说清楚，但是有的单一信托计划的委托人不是银行而是企业，项目失败则信托公司可能会被企业起诉，赔偿能力不足。”另一家中部地区的信托公司副总经理说。

　　格上理财分析师王燕娱认为，此举仅是对“存在卖者尽责瑕疵”的产品进行救助，“对于信托公司没有过失的产品而言，如果出现问题，仍然有望打破刚兑。”王燕娱说。

　　对此，上述高管仍然认为，信托保障基金应当是救助机构，而非针对单只产品进行救助。

　　1%提取比例冲击通道业务

　　根据征求意见稿，保障基金的来源之一为信托公司表内外资产余额认购的基金。其中“信托公司按净资产余额的1%认购，资金信托按新发行金额的1%认购，财产信托按其收益的一定比例认购”。

　　业内人士认为，虽然保障基金是为了救助信托公司的短期流动性，但是“1%”的比例可能反而不利于信托公司的流动性。“目前，各家信托公司都有或多或少的流动性问题，需要固有资金支持，但是如果把流动性都收归到保障基金那儿，反而失去了对问题项目的支持。”上述信托公司高管说。

　　根据格上理财的数据，今年二季度末，信托全行业净资产规模为2749.61亿元，按此计算，信托公司仅此项认购的基金将接近30亿元。格上理财分析师曹庆展认为，这一举措对股东背景不强的中小型信托公司来说，是一个不小的负担。

　　另有业内人士认为，如果1%的措施实施，半年后，信托公司的通道业务将萎缩。征求意见稿规定，属融资性资金信托的，其基金由融资者认购，在每只资金信托计划发行终了时，缴入信托公司基金专户，由信托公司按季向基金公司集中划缴。一位信托人士表示，在混业经营背景下，如果信托提高了融资方的成本，融资方将会转向基金子公司等其他渠道，信托的通道业务将不具备竞争力。

　　“如果资金信托按新发行金额的1%认购，维持现在的速度，即两三年内保持10万亿的新增规模，那么2-3年内将有1千亿的规模先归入保障基金中。”上述高管说，“但是这些资金信托的报酬可能要两三年后才能收回来，融资方肯定不会先垫付资金，需要信托公司现行垫付，可是目前单一加集合信托计划的平均报酬率还不到1%，这意味着，信托公司先行垫付的钱比自己的报酬还要多。”