经历了9月初的一波大涨后，近期A股表现可谓是三步一回头，在2300点附近止步不前。本周三天内，股指先抑后扬，也正印证了这一点。分析认为，股市近期调整，与经济下行压力加大有直接关系，然而此轮股市上涨关键是受改革预期以及市场估值修复驱动，股市长期“慢牛”格局已然形成，未来股市仍将在震荡中持续上行。

　　●南方日报记者 郭家轩

　　盘面

　　券商发力 A股依然强势

　　24日沪深大盘均小幅度低开，随后持续震荡拉升。午后在券商股的带领下，指数稳步上升，截至收盘，报收2343.57点，上涨1.47%，距离前期高点仅咫尺之遥。而创业板指走势较弱，周二表现喜人的题材股也不尽如人意。

　　热点板块方面，受益于近期证券业的多项规则项目有望在近期颁布，午后多只券商股携手齐冲涨停板，整个板块亦上涨4.63%。个股方面，长江证券、东吴证券、西部证券涨停，东北证券、兴业证券等个股大涨逾7%。

　　2014年5月13日，中国证监会印发了《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》。而对《意见》的进一步落实任务也正在加紧完成。

　　据媒体报道，按照计划，9月30日之前将有多项具体规则发布，其中主要包括了由证券业协会牵头修订的《证券公司网上证券信息系统技术指引》以及中登公司牵头修订的《证券账户非现场开户实施暂行办法》等。

　　分析人士指出，事实上，市场期待的券商行业利好并不仅限于这些规则的出台。从资本市场改革和国家产业转型的角度来看，这也预示着，未来3年至5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，新三板、场外市场、创新型衍生品等金融改革也将为券商提供一个黄金机遇期。

　　另外，板块方面，周三航天军工板块再度受到资金暴炒，板块内涌现涨停潮；煤炭产业的困境受重视，煤炭股齐拉升。而采掘服务、钛白粉、两桶油改革等多个板块涨幅亦相当喜人。而题材股只是跟随上涨，并未形成太多的热点，IC卡、生物质能等概念涨幅较大。

　　分析指出，大盘周三持续走强，主力资金上攻意愿相当明显，主要是得益于资金面转好、经济数据走高等利好。

　　记者了解到，近日上海银行间隔夜拆借市场利率出现大幅回落，先是22日回落到2.7970%，紧接着在23日更是大幅回落到2.7160%。“这一迹象表明正回购利率下调已经逐渐起效，而随着前面新股申购完毕，资金开始回到市场，资金面持续好转使得市场上攻动力充足。”分析人士称。

　　同时，23日公布的9月汇丰PMI超预期回升，无疑为A股连续两日注入了“强心剂”。受此利好消息“呵护”，投资者对经济下滑的担忧也得到及时缓解。

　　该分析人士称，虽然24日大盘成交量放量拉升，但是增长程度还是稍显不够，这也是股指未能冲上2350点位的重要原因。不过，从技术上而言，大盘回踩20日均线之后，反弹动能还是十分强劲的，多头占据了明显优势。对于创业板而言，尽管周三指数走势明显弱于主板，但创业板后市仍或有补涨的需求。

　　分析

　　沪港通、国企改革成主要动力

　　涨涨跌跌，三步一回头，似乎是A股整个9月的主旋律。对此，市场普遍观点认为，这正是“慢牛”市场的表现特征。同花顺财经称，大盘在周三并未创出新高，而且后市仍将持续震荡，这是在等待更好的机会，一举突破2350点的强压力区间。

　　业内专家指出，从宏观经济层面分析，上月经济的下滑，一方面是由房地产市场的低迷拖累所致，但更多则是国家推行改革与产业转型的结果。但正因如此，当前国家对于经济维稳手段也较多，如为房地产限购松绑后，逐步放开房款限贷；同时大力推进央企与国资改革，推进资本市场转型等，这些都为保增长注入了强心针，同时也为市场提供活力与机遇。

　　近日，关于央行放开住房限贷的讨论甚嚣尘上。安信证券认为，随着限贷政策的落地，对于促进潜在改善需求转化为有效需求将产生明显效果，房地产成交量回升值得期待。预计短期内新开工和房地产投资数据仍难以有大幅好转，但投资增速下滑趋势将得到遏制。

　　除此之外，在市场环境整体转好的基础下，沪港通越来越近，国企混合所有制改革号角吹响，都将为股市的长期行情持续注入能量。

　　就在上周，上交所已表示，沪港通的业务方案已经基本定型，技术准备也已经基本就绪。沪港通“通车”在即，进军沪港通首批会员的券商们也在摩拳擦掌，做最后的准备工作。

　　对此，市场分析人士认为，从宏观上看，沪港通是我国资本市场制度建设与对外开放的重要内容，有利于增强我国资本市场的综合竞争力；从微观上讲，沪港通有利于增加市场上的投资品种，提高市场的流动性，有利于改善上海市场的投资者结构，增进市场的定价效率；有利于提高业绩好、估值低的大盘蓝筹股的投资价值与交易价值，对于推动大盘蓝筹股进而推动整体市场上行有明显的利好作用。

　　而广州一位私募基金经理也认为，沪港通和国企改革仍将会是未来行情的重要推动力。“未来最有可能带来下一波牛市的标志性事件是国企改革，国企改革的推动与落实，既能帮助提升国企上市公司的生产效率和业绩；通过改革带来的转型升级也将促进其估值的提升。特别是混合所有制改革，将会是打开下一个牛市之门的钥匙”。

　　不过，尽管目前市场“慢牛”声音已响成一片，但仍有不少券商持更为谨慎的观点。近日，光大证券发布研报称，由于经济增速低迷、稳增长政策力度难以短期快速放大，宏观基本面带给股市的考验才刚刚开始，接下来的托底政策想要扭转经济不利局面，并非易事。

　　也有市场人士指出，并不能因为大盘有一波短期上涨，就认为牛市来了。一般而言，牛市直接体现在上市公司业绩和估值的共振向上，而就目前走势来看，尽管这波行情中蓝筹股的估值有所修复，但大多数上市公司中报业绩并未有明显提升，因此也只能把目前这波行情认为是估值修复行情，而不是牛市的到来。