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提前布局 多线运作玩转上市公司股权

  • 发布时间:2014-09-23 02:47:30  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:张恒

  不难发现,这些资金实力雄厚、行事低调的系族大佬们,往往会选择以产业资本作为切入点,来参与二级市场投资,在市场投资者还未意识到行情来临之际,他们已经率先进行资本的扩张,并针对上市公司自身的资产能力、股权关系安排一一进行切割或者整合,通过不断循环放大的资本运作、边缘模糊的混业经营方式,搭建起其庞大的“金融+产业”帝国,而真正的控制人,往往退居幕后,多线操控整个缜密而复杂的棋局。

  以高杠杆并购上市公司,并借助资本整合产业,这类在数年前被投资人熟知的资本运作方式如今依然活跃在市场之中,并频频获得“掌声”。2013年7月,伊立浦发布实际控制人变更公告,北京市梧桐翔宇投资有限公司将以3.08亿元受让3846.34万股份,而后者仅是此次收购交易前新成立的一个资本运作平台。随后,梧桐系资本撤换伊立浦高管、两次质押公司全部限售股股份、注入新资产,一系列动作令梧桐系股价迅速飙升,股权质押所获资金也远超原始收购公司的自有资金额。今年5月,伊立浦再次公告,审议通过拟收购欧洲通用航空发动机公司和共轴双旋翼直升机技术资产及样机的方案。资料显示,梧桐系资本实际控制人刘长乐热衷将海外技术型专案引入中国方案,而其倚重的专业管理团队成员多数来自德隆系的旧员,借助资本整合产业的手法隐约可见德隆系当年运作的痕迹。

  而曾被视为资本运作新手的鹏欣系,近年来玩转多家上市公司的股权收购,其资本运作和掌控的能力可见一斑。2008年12月,鹏欣集团董事会通过决议,收购中科合臣(现为鹏欣资源)控股股东合臣化学70%股权,间接控制中科合臣34.24%股份。2011年,中科合臣抛出14.4亿元投向非洲刚果铜矿的增发方案,并于2012年5月完成。2012年8月,鹏欣集团以2.41亿港元认购国中水务间接控股股东国中控股的配售股7.09亿股。2013年7月,鹏欣集团收购国中控股16.99%股权。同年7月,大康牧业公告拟向鹏欣集团在内的股东定增50亿元用于牛羊鸡奶粉业务。今年开始,鹏欣系集团3家上市公司大康牧业、鹏欣资源、国中水务密集退出定增融资计划,合计定增规模达74亿元。

  据熟悉鹏欣系的私募人士分析,鹏欣系资本在热门资产的收购动作上往往相对积极,从入主鹏欣资源开始,控制人便将矿产资源注入到公司之中,并在稀缺性资源行业进行率先布局,利用海外市场的资源储备扩大上市公司平台的价值。近期鹏欣资源与光启科学签订合作,拟在非洲空间服务市场方面有所拓展,其资本部署的战略高度非普通人所能及。与此同时,鹏欣系旗下几家上市公司反复增发、除权、再增发、再除权,令上市公司股价在业绩增长表现平淡的情况下也能获得迅速飙涨的空间。据统计,鹏欣资源从2012年9月10转15,除权后行情拉升;2013年6月、7月再次复制定增除权的模式。大康牧业除权也已达到3次,反复除权后,公司个股行情往往会出现普遍的抬升。持续的增发、除权的循环扩张模式,也令鹏欣系旗下资本不断膨胀,并迅速转变为A股市场中玩转资本运作的高手。

  今年3月,中南重工发布重组方案,拟以支付现金及发行股份的方式向王辉等46名大唐辉煌传媒股份有限公司股东购买其持有的大唐辉煌100%股权。相关资料显示,此次发行股票对象中的中植资本、嘉诚资本、常州京控均为中植集团旗下公司。随后,在深华新的股改进程中,中植系以定增方式介入上市公司的经营模式再次浮出水面。通过梳理,近年来包括西部建元、盟科投资、中植集团、中植资本、嘉诚资本、中新融创等在内的中植系成员数次以增发方式低调布局上市公司,而从公开资料看,资本系实际控制人和资本运作平台之间关系却能做到界限清晰。从资本方介入上市公司的方式看,这些资本系族的控制人往往擅长通过多个影子企业的布局、多重复杂股权关系以及多个资本运作的平台深度介入多家上市公司,加上各类操盘高手、私募机构以及游资人士的参与,一张围绕资本系运作的关系网也随即形成。

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