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9月收官行情不必悲观

  • 发布时间:2014-09-23 02:47:22  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  从上述扰动因素增多的实际情况看,9月行情收官之战不会一帆风顺,期间股指出现明显波动的可能性很大。但是,至少从整体市场角度看,对短期行情也没有必要作出即将逆转向下的过度悲观判断。

  估值虽然不能决定市场的运行方向,也难以提示出短期的机会所在,但通过对估值水平考量,仍可以大致判断出当前市场的风险空间是否巨大。据WIND数据,以9月22日收盘价为基准,当前全部A股的市盈率(TTM,下同)为13.19倍;作为A股核心资产,沪深300当前的市盈率为8.66倍。这说明,目前A股市场处于全球估值洼地的状态并未改变,较低的估值水平仍然提供了足够的安全边际。从这个角度看,整体市场目前并未处于风险区域,短期下行空间相对有限。当然,创业板等小盘股当前估值过高的问题仍显著,但这也仅意味着市场结构性风险的存在。因此,从估值角度看,在经济硬着陆等可预见的系统性风险有限的情况下,对股市全面悲观尚缺乏足够依据。

  同时,政策对市场的支撑仍强劲。一方面,对冲政策预计会不断出台。在9月16日市场明显调整之后,通过SLF提供流动性以及降低14天正回购利率等积极货币政策连续出台,从中不难看出政策对冲市场负面预期的明显意图。尽管很多投资者判断四季度政策将继续以改革为主要落脚点,但预计在经济复苏脚步放缓的背景下,相关对冲性刺激政策仍会不断出台,毕竟经济不失速同样也是政策的底线之一。另一方面,政策节点对市场预期的支撑作用将非常显著。10月是沪港通、国企改革等一系列政策重要的阶段时间节点,在相关政策逐一兑现之前,市场预期没有理由过早大幅回落,这也从资金情绪等角度增加了9月行情强势收官的概率。

  由此可见,在9月剩下不多的交易日中,尽管市场很难重现逼空走势,但维持住强势格局的把握还是很大的,投资者不必因为短期波动而陷入过度恐慌状态。当然,进入10月后,随着政策预期的阶段兑现,以及房地产引发经济证伪风险的增大,投资策略有逐渐重归谨慎的必要。

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