在众多白羽鸡行业企业中，KKR为什么会偏爱圣农发展呢？

　　30年前，从当地武装部辞职下海后，傅光明与两个弟弟向银行贷款2万元，买下县供销社十里铺山下的一个连续亏本的养猪场作鸡场，开始创业。30年后，圣农发展已经由一个养鸡场发展成为集上游祖代鸡养殖到下游屠宰加工于一体的肉鸡全产业链大型企业。

　　相较于“白羽鸡三剑客”的另外两位，圣农发展区别于益生股份的地方在于，益生股份专注于最上游的祖代鸡环节，而圣农发展则对祖代鸡、父母代鸡、商品代鸡以及屠宰加工进行了全产业链的布局；*ST民和虽然在专注父母代鸡的同时也延伸到下游屠宰加工环节，并在上游祖代鸡环节有所布局，但在商品代鸡的养殖过程中，*ST民和采用的是“公司+农户”的模式，而圣农发展采用的则是自繁自养的模式。

　　实际上，圣农发展是国内白羽鸡企业中唯一一个采用一体化全产业链模式的。“至于为什么会形成这种独特的模式？说实话我也不清楚。有一种说法是，圣农发展最开始创业时只孵化鸡苗，但后来鸡苗卖不出去了，于是干脆自繁自养。又由于福建并不生产玉米，玉米价格也不稳定，饲料是一个很大的问题，公司后来干脆又自建了饲料厂。再后来，就慢慢形成了一体化的全产业链模式。”陈剑华告诉中国证券报记者。

　　不管怎么说，正是圣农发展一体化的全产业链模式，成为打开KKR金库的敲门砖。

　　不过，圣农发展的一体化全产业链模式虽然独特，但从经济学理论上来说却并不科学。陈剑华也承认，“从社会化分工的角度讲，应该是每个社会化的主体专注于自己的领域，然后形成一个有机的整体，这是成本最小，也是最有效率的一种方式。从这个角度讲，‘公司+农户’的模式才是最科学的，包括全球最大的白羽鸡企业美国泰森也是采用的这一模式，虽然它是‘公司+农场’。”“相较于‘公司+农户’的养殖模式，圣农发展的一体化全产业链模式的缺点主要有两点：一是扩张速度慢，二是投资巨大。”中信证券农林牧渔行业研究员盛夏进一步分析道。

　　上市以来，圣农发展已累计投资71.29亿元。其中，2009年10月IPO募集资金7.65亿元，募投项目使用资金7.43亿元；2011年5月非公开发行股票募集资金14.71亿元，全部用于募投项目；公司非募集资金投资更是高达49.15亿元。相比较而言，在圣农发展前后上市的*ST民和（2008年上市）和益生股份（2010年上市），上市以来募集资金和非募集资金投资分别只有1.82亿元和7.46亿元。圣农发展一体化全产业链的发展模式投资之大可见一斑。在扩张的过程中，资金问题一直是圣农发展努力突破的瓶颈。在陈剑华看来，这种发展模式甚至是“不合理”的。

　　但是，这种“不合理”的发展模式却又十分的“合情”。“如果全社会都遵守游戏规则的话，那么‘公司+农户’的发展模式肯定是最‘合理’的。但在中国目前国情之下，一体化全产业链的发展模式又是最符合食品安全的生产需要的。所以，它又是最‘合情’的。这也是一体化全产业链的发展模式最大的优点。”陈剑华表示。

　　中国人民大学农业问题专家毛学峰告诉中国证券报记者，“和国内其他养殖行业一样，白羽鸡行业存在的最大问题是养殖分散。与美国白羽鸡行业90%以上的集中度相比，中国白羽鸡行业的集中度只有30%，70%的白羽鸡养殖掌握在千家万户的小农手中，这就造成了一个非常严重的问题——‘委托—代理’关系所产生的监管问题。2012年底的‘速成鸡’事件便由此导致。虽然美国大多数白羽鸡企业也是采用的‘公司+农场’的模式，但规模化的农场要更容易监管。所以，一体化全产业链的发展模式不失为在中国目前的发展阶段解决食品安全问题的一种可靠手段。”

　　KKR则正是看中了圣农发展的这一点。“食品安全是KKR在中国进行投资的一个非常重要的主题。圣农发展从养鸡开始到最后宰杀，包括做成鸡肉食品，这种一体化的全产业链对质量的控制，是使它能保证鸡肉质量最重要的原因，也是很少有国内企业能真正做到的。它们最后出厂的肉鸡，产品达标水平、药残标准，比一般的竞争对手强了很多，真正能达到国际大企业的需求。”刘海峰表示。

　　回想2008年KKR投资现代牧业的行业环境，时值“三聚氰胺毒奶粉”事件发生后，食品安全问题上升到前所未有的高度。而奶源安全同样面临的一个问题是中国绝大多数奶牛掌握在农户手中，顺应政府规模化养殖的要求，现代牧业提出要在中国前所未有地发展“万头牧场”模式。不难发现，KKR对圣农发展的投资与对现代牧业的投资逻辑具有异曲同工之妙，那就是在国内食品安全问题不断凸显的背景下，投资既能满足食品安全要求又符合中国国情的养殖模式。

　　当年KKR投资现代牧业成功后，由现代牧业首创的“万头牧场”模式，尽管因环境污染和疫病防控等问题屡遭诟病，但在国内却不断被效仿。在得到KKR的青睐后，圣农发展一体化全产业链模式也会被效仿吗？陈剑华认为，基于特殊的地域环境约束、资金约束和人才约束，加上管理体系以及运营系统等多方面原因，圣农发展模式难以被同行业其他公司简单模仿，“一棵树能做成一大把筷子，但一大把筷子凑起来并不是一棵树。同样，白羽鸡行业在各个环节上做得很好的企业很多，但极少有企业能像我们这样在各个环节都能做好，并能把各个环节有机整合起来。”