□南华期货 袁铭

　　尽管今年以来由于乌克兰、利比亚以及伊拉克等地缘政治风险事件导致了原油市场出现较大波动，不过，横向比较来看，年初至今油价波动仍是近年以来波动最小的一年。数据显示，2014年截至目前，WTI主力合约期货价格最大波幅19%，布伦特主力期货价格最大波幅13%，而作为近年以来原油市场波动最小年份的2013年，WTI原油价格波幅28%，布伦特原油波幅22%。这主要得益于以美国为代表的北美地区产量的不断提高，大大缓解了此前国际油价的巨幅波动情况，为国际原油市场稳定运行创造了条件。

　　换言之，市场短期一些对供应的扰动因素对油价的影响力被大大削弱，因此，产量增长对平抑国际油价起到了较大的稳定作用。

　　供应增速快于需求

　　从美国能源情报署（EIA）8月报告来看，2014年非欧佩克国家原油和液态燃料供应增长预计177万桶/日，较2013年的132万桶/日增加45万桶/日，而2014年全球原油需求增长112万桶/日，较2013年的127万桶/日减少了15万桶/日，供应过剩65万桶/日。也就是说，目前非欧佩克国家原油产量增长即可满足全球消费需求的增长，如果欧佩克产量保持在3000万桶/日水平，市场供应宽松将成为常态。当然，欧佩克有减产的能力来保持油价的稳定，不过在目前油价水平，欧佩克减产动力不大。

　　三大机构看空后市

　　尽管全球经济仍表现为温和增长，不过增速远不及市场预期。鉴于此，全球三大机构纷纷下调了需求预期。国际能源署（IEA）预测今年全球原油日需求为9270万桶，比去年增加100万桶，比上期报告下调18万桶。并认为，尽管利比亚、伊拉克和乌克兰发生了武装冲突，但当前原油市场供应状况似乎好于预期。同时，美国能源情报署（EIA）也下调了今年全球石油需求预测。该机构认为今年全球石油需求为日均9156万桶，较上次预测下调6万桶。此外，欧佩克（OPEC ）也将2014年原油需求增长从上次预测的113万桶/日下调到110万桶/日。

　　整体来看，近两年以来原油市场供需偏宽松格局在2014年得以延续。OPEC原油产量保持稳定，而以北美为代表的非欧佩克国家的石油供应大幅增长。相对而言，原油市场消费需求却不及市场预期，因此，油价整体走势偏弱也符合基本面情况。同时，美国货币政策预期推动美元下半年以来持续走强，打压以美元计价的原油。不过鉴于近两年以来油价的低波动率特点，尽管目前原油市场处于弱势下行格局，油价料也不会出现大跌的可能，短期WTI原油底部支撑90美元，布伦特原油支撑100美元。