周科竞：不是所有资产都适合证券化
- 发布时间：2014-08-25 07:42:00 来源：中国经济网 责任编辑：罗伯特
据《证券市场红周刊》报道，信息化和集团资产证券化正在改变着军工股“主题刺激”的脉冲式命运，一批纯正的军工股和民营军工股释放出了内生增长动力，挥挥手与主题炒作作别。因为在军费递增、军队体制改革背后，是中央政府对于军工态度的转变。军工资产证券化就真的那么好吗？本栏认为并非所有资产都适合证券化。
资产证券化，主要是因为干某件事钱不太够，于是找很多投资者一起掏钱，然后按照一定的规则分配收益。用股份制的方式修铁路，是资产证券化成功的经典。但是把一幅画也分成100万份，让大家一起持有，已经被证明行不通。那么军工资产一旦成为被充分交易的资产，则容易引发很多想象不到的隐患。例如持有大量军工资产证券的投资者可能会要求政府加大军费投入，提高军工产品的价格，甚至是开发、生产过多的并非迫切需要的军工产品。
此外，由于军工项目具有较强的不透明性，故军工证券的交易极易引发内幕交易和操纵股价，掌握内幕信息的机构可以很容易地侵吞其他投资者的财富。如果未来再把很多科研院所改制为可以交易的证券化资产，那么科研的成败也将对证券价格产生过大的影响，于是投资者对于军工资产的价格将具有很强的赌博性质。
更为重要的是，咱们的军工企业并不缺钱，政府重视、企业盈利能力也强，完全没必要走军工资产证券化这一道路。美国搞军工资产证券化，是因为人家的军火商都是资本家，以利润最大化为目标，咱们不同，咱们的军工企业是为了保护国家安全，并非以创造利润为第一要务。一旦大面积推行军工资产证券化，将会引发军工企业经营目标的转变。
本栏认为，并非所有的资产都适合证券化，例如艺术品不行，税收也不行，军工也不太适合。当然，传统的造船、简单的武器生产搞点证券化也还可以，但如果把研究所也搞成证券化，则显得不太合适，毕竟学术的东西，还是应该由国家投资进行研发，研发成果由国家独享。对于普通投资者来说，军工股票的价格很难用市盈率来衡量，也不适合用净资产倍数来比较，或许只有走势才能体现出军工股的价值。
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