□美尔雅期货 孙元奎

　　近期，中糖协理事会在大连召开，大会上各主产区糖业负责人对本地甘蔗种植情况作了汇报，情况不乐观。广西甘蔗种植面积同比减少156万亩，云南方面，由于糖价持续下跌且部分地区在6月之前发生了干旱，蔗农种植甘蔗积极性也有所下降，到6月末部分企业没有完成种植计划，只达到515万亩。

　　广东2014/2015榨季甘蔗种植面积下降的也比较多，主要是春节过后广东甘蔗价从400元下调到385元，而农民种蔗成本在400元左右，导致农民种蔗积极性大降，另外台风吹断了很多甘蔗，下榨季广东白糖产量预计只有80万吨左右，减少了差不多三分之一。

　　另外，海南、内蒙古两地糖业负责人也表示未来一个榨季原料种植面积下降明显，减产已成定局。业内人士预计下一榨季我国白糖产量在1100万吨左右，降幅超过200万吨。

　　但国际糖市2014/15榨季并未减产。国际糖市主要看巴西和印度，巴西2014/15年度白糖总产量预计为3830万吨，上一年度为3790万吨，略有增长；印度方面，截至6月中旬，印度全国糖料种植面积同比下降2%，达到523万公顷，但单产和出糖率有望提高，根据主产区的种植情况、降雨量情况以及出糖率预期，印度糖协预计2014/15年度印度糖产量将达到2530万吨，较2013/14年度的2430万吨将增长4%。之前多种论点认为由于消费持续增长，未来国际原糖库存将会大幅下降，国际糖价可能会企稳向好，然而从实际生产数据来看，这种观点的可靠性还是很值得怀疑的。

　　整体来看，虽然中国下一榨季减产明显，但国际主要白糖生产国却以增产为主，尽管增产幅度不大，但相对于国内的生产情况而言，未来一个榨季国际整体供需格局较国内可能更恶劣，原糖价格很难在长时间内强于国内白糖价格，国内外价差的缩小之路还很漫长，前文中所述的进口利润下降可能只是阶段性的特征，在这种情况下，要想控制进口量单纯依靠市场力量显然不太现实，唯一的出路在于加强进口管理。

　　国内糖市的春天还很遥远。我国白糖消费增长平稳且马上将进入减产年，市场普遍认为新年度内郑糖价格将止跌回稳，但若将进口因素考虑进来则观点必然会发生一定转变。但国内糖价持续下跌，表面上看是现货销售不畅、去库存化进程缓慢所致，但实际上是过量进口造成的，而过量进口的直接原因在于外糖便宜，进口有利可图，所以，对于国内糖价而言，国内外糖价的价差走势可能比单纯的国内产销数据更关键。

　　2013/14年国内大幅减产而国外白糖主产国却保持增产，这对于缩小国内外白糖价差是极为不利的，预计未来一年白糖进口利润仍将回升至高位水平。虽然业内对于加强进口糖管理呼声很高，但政府的动作却很小，一直不见实质性政策出台，笔者认为下一榨季我国进口量不会减少太多，甚至出现一定增幅也是有可能的。因此，国内糖价在未来一年仍将继续维持弱势格局，寄希望于减产年糖价能够实现牛熊转换是不太现实的。