□本报记者 张怡

　　伴随着6月以来行情的逐步走稳，以及7月以来指数的加速上行，两融市场投资热情空前高涨，融资余额迎来持续的快速增长。据统计，8月以来融资余额增幅超过了300亿元，与7月全月的增幅相当，更是远超6月全月的增幅119亿元。尽管随着大涨之后横盘震荡的延续，近期市场分歧之声渐起，不过分析人士指出，考虑到融资余额仍然呈加速发展之势、有色和煤炭等主线品种屡次尝试创新高等，市场资金大概率在为后市行情蓄势。

　　融资余额快速增长

　　自两融市场建立起来之后，融资余额始终远超融券余额，是两融市场增长的最主要动力。在经过了4000亿元整数关口的反复之后，当前尽管指数徘徊不前，但两融余额再度步入了增长快车道。

　　回顾历史，两融市场规模首次触及4000亿元整数关口是在今年4月15日，不过后来两融似乎遇到了瓶颈一般，反复围绕这一整数关口上下波动，但难以继续向上拓展。直到6月27日之后，两融市场才再度进入快速增长通道，至8月13日，两融余额达到了4716.22亿元，5000亿元似乎唾手可得。

　　特别是近期，两融市场的增速越来越快。据Wind数据，8月1日至13日短短9个交易日，两融余额就增长了逾316亿元；而7月全月，两融余额的增幅为366.16亿元，6月的这一数值仅为119.58亿元。从单日交易数额来看，这种加速趋势更为明显。本周以来，单日的融资净买入额逐日提升，分别为26.57亿元、51.63亿元和61.91亿元。

　　从行业分布上来看，所有的行业均获得了融资客的积极布局，其中权重股集中的行业依然是融资客布局的重点。据统计，在8月1日至13日期间，非银金融、有色金属行业的融资净买入额遥遥领先，分别达到了51.05亿元和43.88亿元，此外，采掘、银行、房地产、化工、机械设备、医药生物和公用事业行业的融资净买入额也均超过了12亿元。

　　不过，近期A股市场的走势并非一帆风顺。自8月4日沪综指站上2200点之上以来，指数就围绕整数关口上下波动、裹足不前。本周除了周一的上涨之后，后续几个交易日多次出现跳水，出现连续的绿十字星及阴线。这与两融市场的热情高涨形成了鲜明的对比。

　　市场分歧渐生 震荡或为蓄势

　　实际上，伴随着行情走势与两融市场的背离，市场中的分歧也渐渐产生，短期震荡消化在所难免。不过总体来看，考虑到前期境内外资金的积极介入、近期两融资金的持续布局，强势格局依然尚未演绎完毕。

　　经济数据和资金流向是引发分歧的重要因素。8月13日央行和国家统计局发布了包括M2、新增人民币信贷、固定资产投资等在内的多项货币金融数据和实体经济数据，大多数均低于此前市场的预期。且从资金流向上看，近期沪深两市持续遭遇资金的大额净流出；且细分数据显示，本周除了周一之外，其余四个交易日沪深两市均遭遇了特大单和大单的净流出。

　　与此同时，随着反弹之后横盘的延续，机构之间的分歧逐步显露。对此，乐观者诸如光大证券认为，尽管7月金融数据远低于预期，但并不代表央行中期货币政策放松的立场有所松动。支撑市场上涨的核心逻辑并未发生改变，同时财政投放及项目储备准备充裕，且A股市场估值仍然具备相对吸引力，因而无碍股市中期上涨逻辑。还有部分券商发布了谨慎但偏乐观的看法，如中信证券认为，经济中期下行压力仍在，短周期的复苏空间有限，沪港通第二波行情仍然可以持续，但后续进一步上涨空间有限。而悲观者诸如国金证券，则建议落袋为安。

　　不过行情表现并不悲观。A股市场受此影响出现了盘中的跳水，不过尾盘在周期股的带动下，沪深主板市场昨日双双实现红盘报收，显示出行情似乎仍有后劲。叠加两融市场的积极布局，市场似乎并不悲观。分析人士指出，本轮反弹行情的上演超出了市场预期，但随着境内外资金的涌入不断推升行情深入，市场认同度也不断提升。这种情况下，行情不会戛然而止。同时从有色金属、煤炭和钢铁等资源品种依然跃跃欲试屡创新高，也可以看到主线热点热度仍在，短暂的修正或更多意味着行情的蓄势。

　　今年以来两融余额走势图（亿元）