□华鑫证券 徐呈健

　　风电装机容量自2013年开始重新进入增长轨道，且今年上半年延续了较高水平的增长。在风电整体装机容量持续增长和弃风率持续大幅下滑的同时，政策面也在助力海上风电的发展。预计随着海上风电标杆电价的出台，及海上风电项目的逐步启动，海上风电投资盛宴的大门也将逐步被打开。

　　风电装机容量持续增长

　　在特高压建设加速、并网各项政策逐渐落地和风电场经济性变好的背景下，继国内风电经历2011年和2012年新增容量连续两年下滑后，2013年风电装机容量重新进入增长轨道，并出现了较为明显的反弹。中国（不包括台湾地区）2013年新增装机容量为16088.7MW，同比增长24.1%；累计装机容量91412.89MW，同比增长21.4%。新增装机和累计装机两项数据均居世界第一。今年上半年则延续了2013年的增长势头，装机容量继续保持20%以上的增速。根据国家能源局公布的《2014年上半年风电并网运行情况》，2014年上半年，全国风电新增并网容量632万千瓦，累计并网容量8277万千瓦，同比增长23%，在装机容量增速维持较高水平的同时，弃风率也在继续大幅下滑。全国上半年风电弃风电量72亿千瓦时，同比下降35.8亿千瓦时；全国平均弃风率8.5%，同比下降5.14个百分点。从2012年以来，弃风率始终呈现大幅下滑趋势，随着后期特高压继续大幅推进，在风电新装机容量大幅增长的同时，弃风率将保持稳定下滑态势。

　　就在风电整体行业景气回升的同时，政策面也在助力海上风电的发展。6月19日，国家发改委出台了《关于海上风电上网电价政策的通知》。通知规定，对非招标的海上风电项目，区分潮间带和近海风电两种类型确定上网电价。2017年以前投运的潮间带风电项目上网电价为每千瓦时0.75元，近海风电项目上网电价为每千瓦时0.85元。尽管目前行业仍在讨论海上风电标杆电价是否能够提供合理的投资回报率，但从陆上风电和光伏发展历程来看，在地方补贴、国家行政指标等因素的刺激下，风电装机容量仍能保持快速增长。

　　海上风电项目逐步启动

　　在风电装机容量持续增长的同时，海上风电项目也在逐步启动，而海上风电项目的逐步启动有望打开海上风电盛宴的大门。

　　据最新海上风电资源调查结果显示，我国5-25米水深、50米高度海上风电开发潜力约为2亿千瓦，5-50米水深、70米高度海上风电开发潜力约为5亿千瓦，部分潮间带及潮下带滩涂资源和深海风能资源也较为丰富，开发潜力远高于陆上风电。而且相对陆上风电而言，海上风电更接近于用电中心，不易受到风电间歇性的影响，并网瓶颈没有那么显著。在“十二五”能源发展规划和可再生能源专项规划中提出了海上风电的发展目标，即2015年建成500万千瓦，2020年建成3000万千瓦。但2013年中国海上风电新增容量仅为3.9万千瓦，累计已建成的海上风电项目共计仅达42.86万千瓦。

　　由此，2014年海上风电或将有超预期表现。而且海上风电标杆电价的出台，也在一定程度上解决了海上风电发展的部分核心瓶颈。部分已招标或正在前期工作已获批准的项目或将加速进行。2013年年中一期特许权项目中的三个项目获得开工“路条”，此外全国有17个海上风电项目，前期工作已获国家能源局批准，总装机容量为395万千瓦，主要分布在江苏、上海、福建、浙江、广东等地。此外，还有28个项目正在争取国家能源局同意开展前期工作，总装机容量达850万千瓦。

　　随着基本面的改善，风电板块从2013年下半年开始已经出现较为明显的企稳回升。随着产业结构改善、新建特高压等因素改善并网消纳瓶颈和海上风电盛宴的开启，未来2-3年内风电行业将保持稳定增长趋势。因此风电设备厂商后市值得重点关注，尤其是在海上风电具备先发优势的厂商。此外，海上风电发展对海工需求也将大幅度提升。但由于今年风资源相对往年较差，发电小时数有所回落，这将会影响风电站的盈利能力，因此注意回避风电下游风电站运营个股。