■ 金牛操盘

　　□牛仔网首席分析师 张彦

　　过去两年，钛白粉行业的日子并不好过，全行业处于亏损边缘，价格在底部徘徊，因此触动了行业内强烈的提价意愿。在宏观经济大背景不景气的情况下，2013年国内外企业尝试过多次提价均告失败。但是进入到今年二季度，钛白粉需求悄然发生变化，先是海外需求持续复苏，国际巨头提价，紧跟着就是国内需求持续回暖，部分龙头企业开始提价。根据我们的跟踪显示，近几次提价下游企业的接受程度明显提高，在一定程度上反映出当前经济形势转好。

　　全球钛白粉产能增长主要集中在中国，随着中国钛白粉产能扩张带来市场规模的扩大，出口数量逐渐增大，国际钛白粉市场的波动将直接影响国内钛白粉行业发展。由于钛白粉在工业界使用的普遍性和广泛性，钛白粉需求的增长也与一个国家或地区GDP的增长密切相关。

　　今年以来，以美国为代表的房地产市场复苏拉动钛白粉外需增长，带动全球钛白粉贸易的流向和价格变化。根据海关总署公布的数据，1至6月我国钛白粉累计出口数量27.5万吨，仅6月就出口5万吨，分别同比增长56.7%和53.9%，出口维持高增长；累计进口9.10万吨，同比增长2.70%，增速明显放缓。出口复苏拉动钛白粉需求增长，预计全年出口在60万吨左右。2013年我国钛白粉总产能290万吨，产量215.5万吨，出口40.3万吨，进口19.4万吨，库存约30万吨，实际消费量为164.6万吨。

　　从国内市场来看，2013年是房地产市场销售相对火爆的一年，地产销售回暖，全年增长17.3%。商品房销售面积是钛白粉行业的领先指标，虽然2014年地产周期性调整，销售降温，但从钛白粉市场相对于商品房销售1年左右的滞后期来看，2014年将是国内钛白粉需求回暖的一年。因此，我们预计今年室内装饰市场需求旺盛。随着室内装饰旺季的来临，钛白粉内需将呈现企稳回升态势。

　　外需方面，美国是仅次于中国的钛白粉生产销售大国，也是我国对外第一大出口国，2013年美国新建房屋销售数量同比增长16.58%，且2014年仍然保持稳定增长。随着美国房地产市场复苏，美国钛白粉进口量增加，出口量显著减少。另外，美国钛白粉产能收缩，产量减少，也在一定程度上增加了钛白粉进口。2014年二季度以来，国内外龙头企业相继提价，钛白粉行业拐点初现，未来受内需、外需共振影响，钛白粉价格上涨将可持续，预计下半年每吨有600元至1100元的涨幅。

　　我们再来看看钛白粉行业生产环境的影响。钛白粉行业在国内属于重度污染行业，由于行业内小企业过多，导致重污染产能所占比重过大，单位产品排污量大，资源、能源消耗高；虽然用硫酸法“三废”治理难度不大，但治理费用过高是行业目前面临的主要问题。随着国内环保政策的不断加码，行业内小企业生存空间将进一步被压缩，预期污染防治技术和准入条件将在年内出台，届时门槛将大幅提高，行业整合大幕或开启，这有助于行业景气度持续回升。从目前来看，投入环保设施建设的合理经济规模在10万吨左右，10万吨以下产能都不具备竞争力，未来将面临整合或淘汰。因此，环保将对行业内产能无序扩张形成有效制约，相关龙头企业将受益。

　　牛仔网认为，在宏观经济延续向好的背景下，钛白粉行业的基本面将持续改善，需求提升以及由此带来的提价效应，将进一步促使行业进入景气周期。三季度旺季之后伴随着供需结构的改善，行业仍有提价空间，建议积极关注行业复苏；在二级市场上，投资者可重点关注具备成长性的龙头上市公司。