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美联储料于明年加息 黄金维持弱势

  • 发布时间:2014-08-01 00:31:28  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  □本报实习记者 叶斯琦

  昨日,备受瞩目的美联储7月议息会议尘埃落定,会议结果基本符合市场预期,商品市场反应平稳。分析人士指出,随着经济条件好转,美联储在明年加息的概率较大,加之中国、印度等大国的需求收紧,黄金在未来继续下行的可能性较大。

  议息会议符合市场预期

  昨日,备受瞩目的美联储7月议息会议尘埃落定。在会议后的声明中,美国联邦公开市场委员会对第二季度的经济增长给予肯定,并宣布维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变;缩减每月购债规模至250亿美元;将从8月开始,每月购买100亿美元MBS和150亿美元美国国债。

  “从7月30日商品走势来看,议息会议声明对黄金瞬时价格的影响非常有限,不及美国二季度GDP的瞬时影响,对铜和原油的影响同样如此。这说明声明基本符合市场预期,短期并没有特别强烈的新增信息冲击市场。”南华期货贵金属分析师薛娜表示。

  唯一出乎市场预期的是,在本次利率决议中,美联储对通胀的看法有所改变,表示通胀水平已经“接近”2%的长期目标,而此前的声明中则称通胀“低于”目标水平。对此,广东盈瀚投资有限公司投资策略总监于杰表示,这其中蕴含的信息是,美联储已经对近期物价的上涨有所察觉,并密切关注通胀对经济的影响。换句话说,若美国通胀维持目前趋势,结束低利率将会提上美联储的议事日程。

  除了对通胀水平的表述,会议还传递出另一个值得注意的信号:虽然当前美国失业率继续下降,但是劳动市场的一系列指标显示,劳动力资源的利用率仍显著不足。因此,多数委员认为利率将在量化宽松结束的“相当一段时间内”保持在低位。

  南华期货宏观研究中心副总监张静静指出,“通胀与失业的信号叠加在一起,显示美联储的态度仍然是比较保守,既没有一味延续鸽派,但耶伦也未如其在两院作证词时倾向鹰派。相对平衡的做法比较符合市场预期,因此会议之后美债收益率没有大幅波动,商品走势也未出现剧烈震荡。”

  美联储或于明年加息

  金融危机后,美国的货币政策经历了两个阶段。在危机后的恢复期,全球需求放缓,美国通胀始终难以达到的2%既定目标,此时美联储货币政策围绕改善就业环境而实施,一直处于超宽松状态。而随着美国经济复苏势头渐强,通胀水平逐步接近既定目标,就业和通胀这两个目标的重要程度开始发生变化,甚至将出现一定“对抗”,因此,近期美联储一直强调提高短期利率预期以防止通胀走高,同时保持中长期利率水平维持低位,从而确保就业环境持续改善。

  “美联储制定货币政策的依据始终是通胀和失业率。综合来看,美联储于明年上半年启动加息周期的概率非常高,目前美联储对于2015年年底联邦基金利率的预期中位数值为1%左右,这个预期的幅度会根据各项指标的变化而改变,不过并不影响整体格局和趋势。”张静静说。

  于杰也表示,在目前良好的经济环境下,美联储逐步转向鹰派可能性较大。收紧货币政策是循序渐进的,加息的快慢则取决于经济发展与美联储预期的相符程度。以目前经济发展形势预计,明年第二或第三季度可能开始加息。

  不过,薛娜提醒,从日本和欧洲的经验来看,在发达经济体中,若无强大的外部因素,高通胀威胁并不强烈,甚至可能面临低通胀甚至通缩的风险。如果这样,未来推迟加息的概率高于提前加息。

  黄金下行概率大

  作为美联储货币政策首当其冲的影响品种之一,COMEX黄金在7月30日下跌了0.09%,报收于1297.1美元/盎司,仍然围绕1300美元/盎司的关键位置震荡。

  市场人士普遍认为,美国货币政策和黄金供需关系是影响黄金走势的两个主要因素。

  于杰认为,一方面,数据表明美国第二季度GDP增长超过市场预期,成功扭转了第一季度衰退2.9%的颓势,实现4%的高水平增长。对于即将公布的7月非农就业和6月PCE物价数据,各种前瞻数据和相关调查均表明其将进一步改善。美国经济的强势复苏可能使加息时间并不那么遥远。另一方面,今年中国黄金需求疲弱,黄金进口量持续减少,印度在新政府财年预算中并未提及放宽黄金进口限制,预计今年中、印两个大国的黄金需求难以对金价形成有力支撑。在这两大利空因素影响下,未来黄金价格可能会继续下行,甚至不排除跌破去年低点的可能。

  “在美联储加息预期不断发酵之下,美国1年期国债收益率很可能在不晚于四季度的某个时点进入上行通道,这意味着COMEX黄金彻底失守千三位置是大概率事件。另外,随着量化宽松完全退出,全球美元流动性过剩的局面也将逐步扭转,LIBOR美元利率走强,美元指数也将随之进入上行通道,这对于包括黄金在内的贵金属同样是重大利空。”张静静认为,无论是从基本面还是技术面看,四季度黄金跌破前低1200美元/盎司的概率较高,但其下行深度还需进一步判断。

  不过市场人士提醒,从近期贵金属走势看,在超预期的就业数据和GDP公布后,黄金、白银等品种仍未大幅下跌。这可能使黄金在前低1200美元/盎司左右获得较强支撑,并在未来一段时间震荡筑底。

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