新三板市场是主板、中小板以及创业板市场的重要补充，主要为一些正在快速发展中的微小企业融资。中小企业、特别是初创期高科技企业的融资问题一直是中国经济的显性问题，在一定程度上抑制了中小企业的发展，进而抑制了部分经济增长的潜能。新三板在准入条件上，为中小企业提供了更好的融资便利性，是建设多层次资本市场的重要环节。随着投资新三板的金融产品陆续登陆市场，新三板的投资机遇也越来越接近于个人投资者。

　　2015年可能是新三板市场真正迎来大发展的一年。从投资机会来说，2015年也是非常值得期待的一年。一是，三板企业数量大幅增长，伴随着整个经济转型和技术进步，这一类公司在融资问题解决后，可能会从小做大，为投资人带来高额回报；二是，因为整个新三板市场搞活之后，其估值水平向正常水平进行回归，与上市股票相比其相对较低的估值可带来更高的超额回报。

　　自2014年股转系统面向全国运行之后，挂牌公司数量快速增长，覆盖面不断扩大。去年全年新增挂牌公司1276家，挂牌公司总量达1572家，同比增长342%。其中，中小微企业占比95.42%，高新技术企业占比77%。截至2015年2月4日，挂牌企业数目达到1887家，共有82家证券公司获得主办券商资格。数据显示，2014年共有289家挂牌公司完成股票发行329次，融资132.09亿元，同比分别增长448.33%、1218.26%。

　　随着市场的扩容，其流动性出现明显改善，价格形成机制逐步完善。因为市场活跃了，新三板的估值水平开始向创业板和中小板进行靠拢。目前创业板的市场大概平均是在60倍，三板市场平均也是在40倍，新三板整体应该还是在18倍到19倍。其中，新三板做市品种的估值在最近的半年里面出现了显著的提升，已经上升到25倍。在估值向正常水平回归的过程中，未来市值的增长空间还是很大的，投资机遇也将不断涌现。

　　个人投资者可以通过多种金融产品来参与新三板。对个人投资者而言，新三板的资金门槛极高，大多数个人投资者将与新三板无缘。其需要个人投资者具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历，投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上。新三板市场定位于为高科技创新企业服务，高成长性的企业业绩波动很大，导致了它的价值不好评估。新三板市场侧重的是根据风险来定位价格，所以对投资者设定门槛，只有具备投资经验、风险识别能力和风险承担能力的投资者才能介入。

　　新三板投资机遇同时引发资产管理人开发各类相关产品，来满足投资人的需求。从发行人类别来看，大致可以划分为以下四类：私募基金管理人。2014年，私募基金陆续推出了多款基金产品，专门投资新三板市场。鼎锋、理成、朱雀、少数派等公司已有多期产品问世。作为新三板较早的布局者，目前鼎锋旗下新三板产品的规模已经达到了10亿元，2015年计划推进到20亿元左右；公募基金公司下的专户产品。公募基金要投资新三板市场，按规定需要借道基金子公司。据不完全统计，现已有宝盈基金、前海开源、招商基金、红土创新基金、九泰基金等10多家基金公司通过旗下专户或是基金子公司渠道发行投资新三板的产品。从资产规模来看，已经或正待成立的产品募集规模预计达30亿元左右，并且这一数字还在每日刷新中；PE。新三板也已成为PE的一大主战场。九鼎投资、硅谷天堂、达晨创投等诸多机构的身影频频出现在新三板挂牌企业的股东名单中。新三板除了提供新的退出途径之外，也将是重要的项目来源地；券商资管产品。此外，券商除了挂牌推荐、做市之外，也推出了一些面向投资者的新三板资管产品。一些FOF机构也在尝试布局这一领域。好买旗下FOF类管理机构新方程，率先进入新三板母基金领域。

　　上述各类机构所采取的投资策略有所不同。PE更注重挖掘拟挂牌企业并推动其在新三板挂牌；私募等机构投资更为灵活，对拟挂牌和已挂牌企业都有所关注，注重一、二级市场的联动；公募系专户则更关注流动性相对较优的做市标的；券商的优势则是能够较早接触和筛选新三板优质项目。

　　建议个人投资者从参与以新三板股票为主要标的资产的相关金融产品（如资产管理产品和基金产品）开始，借助专业管理人的优势，捕捉新三板发展的投资机遇。但鉴于新三板投资较大的风险性，目前相关产品仅限于私募类基金，多款产品的初始投资额度设定在100万元，与普通投资者之间仍存在一定距离。对于这类新兴的投资产品，投资者可以提早关注，留意市场动态。

　　□上海证券基金评价研究中心 高琛