对A股市场以及参与其中的投资者而言，2015年是非同寻常的一年：从上半年的单边上涨，到下半年的急速下跌，A股市场在2015年演绎了一轮标准的“过山车”行情。在如此略显极端的行情走势之下，上市公司股东阵营也较往年发生了更大变化，中国证券金融股份有限公司（下称“证金公司”）及国家外汇管理局（下称“外汇局”）旗下三大投资平台的出现，以及单祥双掌舵的中科汇通与刘益谦麾下之国华人寿之间的举牌“竞赛”即为例证。

　　相较于基金、保险、券商等传统投资机构，上述A股“新面孔”最新的投资动向无疑更值得外界关注。此外，作为市场中活跃资金的代表，一些牛散的持仓变动信息也极具投资参考价值。在此背景下，上市公司最新财报中透露的股东持仓数据，则为外界提供了一个绝佳的观察视角。

　　“国字号”：长期投资稳为主

　　近一个月来，外汇局“三剑客”的A股布局成为市场热议焦点，而随着上市公司财报的陆续发布，外汇局的A股投资版图也日渐清晰。

　　综合2015年年报及2016年一季报数据（截至4月28日），外汇局旗下的梧桐树投资、凤山投资和坤藤投资目前已进驻22家上市公司的十大流通股股东序列，以最新收盘价计算，合计持股市值已超过440亿元。

　　梳理相关个股可以发现，外汇局旗下三大投资平台此番A股投资主要有三大特点。

　　第一，或是出于稳健投资、资产安全性等因素考虑，其入股对象基本都是大盘蓝筹个股。其中，以工商银行为代表的银行股占据了六席，且持股市值远高于别的标的；其他持股对象还包括中国联通、上港集团、光大证券等；此外，中航动力、北方导航、洪都航空三家军工股也被纳入了其投资范围。

　　第二，入股标的大多是央企或国资性质的上市公司。22家公司中，民企标的仅有广汇能源、国金证券、恒生电子、九州通等4家，且皆是相关细分领域的龙头企业。

　　第三，从投资时点来看，外汇局旗下三大投资平台是从去年第四季度开始大规模建仓上述A股公司的，但与一般投资机构不同，其秉承着长期投资理念，在今年一季度并没有减持相关个股。以光大证券为例，凤山投资、坤藤投资去年末的持股规模与今年一季度末完全一致，而持股相对较少的梧桐树投资，一季度末虽然从光大证券十大流通股东名单中消失，但这主要是光大证券十大流通股股东入围“门槛”提高所致，梧桐树投资自身应未实施减持。

　　另外需要指出的是，外汇局旗下“三剑客”实际持有的A股上市公司标的数量应该高于上述统计数据，一些入股标的由于没进入前十大流通股股东而尚未被发现。可作参照的是，凤山投资对国金证券的投资“曝光”，即是因为国金证券其他股东今年一季度进行了大举减持，从而使凤山投资被动“浮出水面”。

　　除外汇局“三剑客”以外，“证金系”（包括证金直接持股、中证资管计划以及协议转让给汇金公司的持股）今年一季度的投资动向亦是外界关注重点。

　　梳理“证金系”持股名单发现，“证金系”一季度对于所持个股中的绝大部分没有进行增减持操作，即保持“按兵不动”。不过，其同时也根据相关股价走势，对小部分个股进行了针对性的买卖操作。

　　例如，证金公司今年一季度对国泰君安、国金证券等券商股分别实施了增持。而回看两公司股价，均在今年一季度创下过阶段性新低，证金公司彼时出手增持，显然对维护股价稳定有着重要意义。

　　与此相对比，对于一季度涨幅较好的中小盘个股，证金公司则会择机套现撤退，浙江富润即是典型案例。财报数据显示，证金公司去年末曾持有该公司217.66万股股份，时至今年3月末，在浙江富润前十大流通股股东“门槛”已降至125.83万股的背景下，证金公司却从十大流通股股东名单中“消失”。进一步来看，在今年2月披露重组方案复牌后，浙江富润股价曾大幅上涨，证金公司遂趁势离场。

　　举牌双雄：持股不动等风来

　　去年6月至8月A股“跌跌不休”之际，证金公司的及时入市在提供市场流动性、提振投资者信心、维护股市稳定、防范系统性风险等方面发挥了重要作用。与此同时，一些资本大佬亦看中了市场非理性抛盘背后“跌出来的机会”，通过快速吸筹频频举牌上市公司，中科汇通和国华人寿就是彼时市场中的两大明星。

　　明细来看，由单祥双掌舵的中科汇通去年下半年曾对16家上市公司实施打包式举牌，“惊艳”资本市场；同样，“有钱任性”的刘益谦同期也抛出巨资相继举牌了天宸股份、东湖高新等多家公司。从最新一季报数据来看，尽管为期6个月的“窗口期”已过，但举牌“双雄”并未反手卖出，而是选择了继续坚守。

　　根据目前披露的一季报数据，中科汇通截至3月末持有的沙河股份、绵世股份、朗科科技等11家举牌标的股权比例，与去年末相比均未有任何变化。与之类似，国华人寿所持华鑫股份、新世界等公司股份数额也与去年末一致，并未减持。

　　两家举牌“专业户”以持股不动的方式表达对相关个股的看好。不过，由于今年1月份股指大幅下挫，两家公司所作出的“坚守”决定，也使一些股票投资处于浮亏境地。例如，国华人寿去年8月份曾强势举牌东湖高新，此后又进一步加仓。经记者粗略计算，其平均买入成本应在每股10元以上，随着今年1月市场震荡下挫，东湖高新最新股价已跌至8.17元。而国华人寿早前对华鑫股份、新世界的举牌操作，目前也处于浮亏状态。

　　与之类似，中科汇通对举牌个股的投资也是“盈亏各半”。低位买入的大连圣亚、宝诚股份为其带来了一定浮盈，但高位举牌的设计股份、丰乐种业则产生了一定的浮亏。

　　牛散群体：减仓“蛰伏”搏短线

　　所谓“船小好掉头”，相较于上述“国字号”机构以及举牌“双雄”的中长线投资配置，资金规模相对较小、擅长短线的牛散群体尽显其操作的灵活性。值得一提的是，在去年下半年市场出现大跌后，一些传统知名牛散大幅收缩“战线”，投资风格日趋谨慎。反观一些新近崛起的牛散，其操作风格却显犀利，频频“捕获”短线牛股。

　　由于在投资过程中频频“猎获”大牛股，蒋政一近年来一直被视作A股市场“牛散”的杰出代表。记者注意到，在去年6月份股指高位阶段，蒋政一共进入*ST江化、联络互动等11家上市公司的十大流通股股东序列，投资热情之高可见一斑。

　　然而，随着大盘此后进入非理性下跌通道，蒋政一将上述持股快速斩仓，至去年9月末，持股量入围十大流通股股东名单的仅有三变科技一只，这也是由于三变科技停牌无法卖出所致。此后，无论大盘反弹还是震荡，蒋政一均没有大举建仓个股，而是采取了“快进快出”策略，截至今年3月末，蒋政一持股标的中只有中核钛白、三变科技区区两只个股，其在去年四季度买入的浙江美大已在今年一季度快速抛出。

　　同样，在经历了数轮大跌后，以押注重组股出名的邹瀚枢，其投资风格也发生了较大变化。最新一季报显示，邹瀚枢所持标的为振东制药和蓝海华腾，均为创业板个股。

　　在市场分析人士看来，蒋政一、邹瀚枢早前都以“押宝”重组股闻名，但在市场急剧震荡的背景下，对某些个股的中长期潜伏将面临巨大的不确定性，这或是两位牛散放弃重组股转做中短线投资的原因所在。

　　不过，在蒋政一、邹瀚枢等传统牛散选择低调“蛰伏”之际，新晋牛散却在市场中不断涌现，其中一位名叫“施桂花”的自然人堪称代表。

　　相关信息显示，三峡水利股价今年一季度以来逆势大幅上涨，而一季度大举建仓该股并坚定持有的施桂花（持有507.45万股），从中已赚得盆满钵满。除三峡水利外，施桂花截至今年3月末还持有佰利联88.50万股，该股同样是一季度的大牛股，今年1月以来最高涨幅一度超过60%。

　　施桂花重仓买入上述两只个股的原因不得而知，但记者注意到，上述两只股票均为高送转类个股，其中三峡水利2015年度利润分配方案为“10转20派1.5元”；佰利联则更为慷慨，同期利润分配方案为“10转25派3.5元”。可见，施桂花对于高送转类个股青睐有加，并成功将操作思路转化成投资浮盈。（记者 徐锐）