国家统计局发布的数据显示，3月份全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.3%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨2.2%。1～3月平均CPI总水平比去年同期上涨2.1%。3月份，全国居民消费价格同比涨幅与前月持平，环比由正转负；工业生产者出厂价格（PPI）降幅比前月收窄，环比由负转正。

　　以笔者的体会，原本以为日常非耐用消费品物价上涨太快，因此CPI数值不会太理想。机构之前普遍预测，受猪肉和蔬菜价格上涨影响，3月份CPI涨幅将继续扩大，可能再次创新高。如果CPI走高，意味着央行降息这类货币放水措施会更为谨慎。

　　但实际上，3月份CPI与前月持平，给了大家吃了一颗定心丸。

　　据了解，今年国家统计局对CPI构成进行了权重调整，调降了食品的权数。由此或可揣摩其中的政策取向：为了维持一定的经济增速，必须宽松货币政策和财政政策，以抵消经济下行的压力，同时为结构调整留出流动性充裕的空间。

　　对此，中国银行国际金融研究所研究员周景彤作出如下判断。首先，消费物价环比涨幅由正转负，物价上涨压力有所减小。尽管3月份CPI同比涨幅与2月份持平，但环比涨幅由正转负，表明物价上涨压力有所减小。实际上，不论是2月的涨还是3月的跌，主要原因都是季节性的。3月环比下跌，一是由于春节结束后蔬菜等食品价格涨幅显著回落；二是因为春节假日影响消退，机票和旅行社等服务价格下降；三是节后务工人员返回城市，部分服务价格涨幅回落。

　　其次，未来物价涨幅有限，总体将维持在“2上3下”。未来几个月，需要重点关注的一是“猪周期”的长短。目前，能繁母猪、生猪存栏量均处于历史较低水平，预示未来几个月猪肉价格仍会维持高位，并延续到今年的国庆、中秋前后。此后，猪肉价格很有可能回落。二是居住价格快速上升。近期房价飙升带动了居住价格走高，再考虑到居住价格在CPI篮子中的权重较高，高房价将会拉升居住价格。三是货币因素，即前期货币政策积累的后续影响。2015年以来已进行了5次降准、5次降息，货币信贷较快增长，M1、M2分别从2015年1月的10.6%、10.8%上升至今年2月的17.4%、13.3%，可能会对未来物价造生一定的压力。但是，考虑到经济基本面需求不旺、产能过剩，以及蔬菜价格走低等因素，预计未来物价上涨有限，总体应在2%～3%之间，个别月份可能突破3%。当然，不排除个别月份突破3%的可能性。

　　最后，近期货币政策将保持基本稳定。基于目前经济出现了一些积极信号，当前的PPI同比降幅收窄、环比转负为正也印证了这一点。同时考虑到货币信贷环境比较宽松，所以预期近期货币政策将保持基本稳定。一是降息的可能性比较低。当前一年期存款实际利率已经为负（一年期存款利率为1.5%，前3个月CPI为2.1%），如果利率进一步下调，可能会助推加杠杆和资产价格泡沫化。二是不排除择机降准的可能性。何时降准、幅度多大，主要是根据经济增长、物价水平、资本流动、主要国家货币政策、外汇占款等多种经济变量综合权衡确定。