新年伊始，在市场供需矛盾未明显改善的情况下，价格维持低位震荡。之后受避险等多方面利好因素提振，油价开启反弹，但仅为昙花一现，年中价格触顶受阻回落。10月中旬以后，美联储加息预期不断升温，OPEC继续维持高产直接导致价格下破2008年以来新低。进入2016年后国际原油价格继续屡创新低，不过，下半年有望出现触底反弹。

　　在宏观经济方面，2015年，全球经济复苏动能依旧疲弱，消费者价格水平始终处于低位运行，预计全球经济增长率仅为2.6%，远低于潜在产出水平。预计2016年全球经济增长仍将疲软，市场面临的风险压力依旧。并且，发达国家货币政策出现明显分化，美联储加息和美元升值将进一步带来全球性影响。此外，人口老龄化，地缘政治动荡及其他负面因素叠加，短时间全球经济难以回到强劲增长的轨道之上。

　　供应方面，美国原油产量预期较去年出现小幅下滑，但是随着页岩油开采技术的进步，产量的缩减会相对有限。OPEC成员国仍会全力生产，其中仍有较大增量来自伊朗和伊拉克，但预计下半年产量会有所下滑。

　　需求方面，2015年全球经济复苏动能表现疲软，市场对原油的消费增速呈下降趋势。美国作为全球最大的原油消费国，其经济整体稳步复苏，低油价促进了汽车和航空等方面的原油消费，但整体经济拖累了对原油的需求。中国经济正处于工业投资增长逐步转变为服务业为驱动的过程之中，并且经济增速放缓，工业生产和进出口急剧下降，尽管低油价刺激了原油的消费，但原油的需求有所减弱。同时，欧元区和日本经济未能摆脱危机，而新兴市场经济增速明显放缓，甚至巴西、俄罗斯等国已出现负增长，全球市场对原油的需求能力减弱。

　　虽然2015年原油消费增速呈下降趋势，低油价促进了汽车和航空等方面的原油消费，但整体经济拖累了对原油的需求。中国经济增速放缓，工业生产和进出口急剧下降，欧元区及日本经济未能摆脱危机泥潭，全球需求能否回暖将有望成为2016年原油市场的焦点。此外，原油供应过剩严重也是导致油价承压的主要因素，从全球市场来看，各大原油生产国均没有实际有效的减少原油产量的举措，同时全球经济复苏动能不足致使原油消费的能力减弱，这令油价倍感压力。

　　同时，2015年中东局势风起云涌，围绕着石油的博弈不断上演。并且，进入2016年，预计地缘政治因素在油价的波动过程中仍将继续扮演重要角色。

　　展望2016年，上半年国际油价恐将继续维持低位运行态势，而随着中期原油产量的缓慢降低以及未来需求方面的回暖，下半年油价有望出现反弹。但长期价格企稳走高仍依赖宏观经济面的改善，特别是新兴市场国家金融市场的稳定。（世元金行研究团队）