利多集聚 期指构筑新震荡区间
- 发布时间：2015-08-28 01:00:54 来源：经济参考报 责任编辑：罗伯特
近一周以来，A股市场在短时间内再次出现大幅波动，同时伴随全球市场共振，引发投资者普遍担忧。不过，在恐慌情绪过后，随着利多政策的稳步出台，期指近期在新的平台展开震荡。
最近，虽然证金公司已经不再主动买入托市，但监管层仍通过加强监管，打击非法交易、养老金入市等手段维稳股市。而这些制度建设从中长期来看，对市场的积极作用要优于短期买入救市。此外，央行包括降准、降息、逆回购加码、SLO操作等一连串的政策，亦向市场传达保持货币适度宽松、维护金融稳定的决心。此前，由于市场对于宽松有所预期，因此在之前几次的降息之后利率反而出现上行。但此次降息，在股市财富效应消失、经济走弱的背景下，将带动收益率下行到一个新的中枢，引导无风险利率下滑，中期利多市场。
不过，由于前期跌势过大，“冰冻三尺非一日之寒”，利多效应作用仍需时间；而祭出货币宽松手段能改善过度悲观情绪，但并不能支撑市场反转。
近期市场的调整，一方面受到经济走弱、风险偏好回落影响，另一方面，市场微观结构恶化是重要原因。今年上半年股市的上涨，得益于投资者持续加入看多行列从而买入股票、推高股价。但看多投资者增加的另一面，却是市场当中做多工具（即现金）的不断被使用、不断消耗。最后，当市场上所有人都看多时，却已经没有了做多工具。而在基本面出现边际恶化的情况下，所谓的多头开始抛出股票，实质上成了空头。短期集中地抛售造成流动性危机，并进一步形成负向反馈。在证金公司出手救市后，市场流动性危机已化解，但筹码过度集中的这种情况需要在未来较长时间内，在震荡中逐渐完成充分换手，才能形成新的做多动能。
我们认为，市场筑底之路将较为漫长。目前，能够有效提升市场风险偏好的要素如国企改革、阅兵、西藏自治区成立等概念均到了落地阶段，难以有效带动市场风险偏好再度提升。由于经济表现持续走弱，因此此前过度透支的美好预期难以支撑当前的股价。
整体来看，在短线消息面利多环境下，我们认为期指将在新的平台出现区间震荡走势。但区间的下限仍可能在未来一段时间面临压力。特别是后期缺乏相关题材、概念提升市场风险偏好时，市场只得通过不断的筹码换手来“产生”新的做多工具。分品种来看，近期市场在上证指数3000点附近震荡时，选择沪深300期指进行高抛低吸效率较高；后期，若市场再次下探，中证500期指将弱于大势，而估值优势较为明显的上证50期指走势将较为稳健，此时宜选择中证500期指进行逢高做空操作。
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