暴跌下的幸存者

　　机构怒砸10亿抢筹泸州老窖

　　特约记者 董鹏 成都报道

　　央行的“双降”大招，仍然未能挽回A股的颓势。

　　面对大盘的暴力下杀，泸州老窖（000568.SZ）却是异军突起，6月29日公司股价更创下了2013年初以来的新高。当天，泸州老窖报收于33.95元，上涨9.52%。

　　回顾白酒板块近期走势可以看出，6月23日，沪深两市暂时止跌，当天白酒板块集体上攻，泸州老窖则连续两天涨停，大幅跑赢同期板块个股和指数。

　　泸州老窖逆市拉升的背后，正是机构的集体抢筹。据统计，6月23日至25日期间，机构席位合计买入泸州老窖9.95亿元，仅25日机构买入额便达到4.38亿元。

　　“只要今年业绩不低于去年，那么就可以视为出现业绩拐点。”一位四川本土证券业人士指出。

　　此外，泸州老窖集团控股的华西证券近期完成预披露，其上市进程有望加速。同时，上市公司泸州老窖也持有华西证券12.99%的股权。即使不考虑未来股权增值的因素，华西证券今年所带来的分红收入亦有望出现翻倍增幅。

　　机构10亿抢筹

　　风水轮流转，白酒股走势明显强于大盘。

　　6月15日，沪深指数见顶后，虽然部分白酒股跟随下跌，但是6月23日和24日两天，白酒股开始连续两天拉升，随后个股走势分化，如贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）基本吃掉了前两天的涨幅，而泸州老窖却连创新高。

　　其走势分化，或许来自于资金的推动作用。根据龙虎榜，6月23日和6月24日，泸州老窖排名前三的买入席位均为机构专用，买入金额分别为4.02亿元和1.55亿元；6月25日，三家机构席位再次买入泸州老窖4.38亿元，当天净买入金额达4.34亿元。

　　此外，著名游资华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部6月29日也现身泸州老窖龙虎榜上。短短三日便吸金近10亿元的泸州老窖，无疑成为了近期白酒股的龙头。

　　上述人士指出，市场的暴力杀跌，使得防御属性较强的消费类关注度增加。而白酒板块几乎是市场公认的价值洼地，年初至今涨幅明显落后于大盘，今年一季度各家白酒类公司业绩有所好转，也加重了市场对于行业拐点来临的预期。

　　实际上，看好泸州老窖的机构早已提前进场。泸州老窖一季报显示，全国社保基金一一零组合、中国建设银行-长城品牌有限股票型证券投资基金等3只基金分别增持了泸州老窖。同时，中国农业银行-富兰克林国海弹性市值股票型证券投资基金还新进838.9万股。

　　另一方面，最了解上市公司经营情况的泸州老窖集团，此前亦在不断增持公司股票。今年1月19日至2月9日期间，泸州老窖集团增持公司股份603.37万股；4月23日至27日期间，泸州老窖集团再次增持公司股份189.4万股。

　　虽然泸州老窖并未披露增持的具体价格，但是从历史数据中可以判断，4月底的增持价格区间在27元至25.88元之间。而泸州老窖6月22日收盘价已跌至26.25元，触及了泸州老窖集团4月增持时的成本价。

　　也正是自此开始，泸州老窖开始起了本轮逆市行情。

　　主营业务或现拐点

　　机构、大股东的联袂增持，与白酒行业的整体回暖，以及泸州老窖年内有望逆袭的业绩不无关系。

　　Wind数据显示，15家上市的白酒企业中，今年一季度净利润同比出现增长达到9家。其中，泸州老窖一季度实现营业收入19.09亿元，同比增长21.99%，实现净利润5.40亿元，同比增长9.59%。

　　“国窖1573等高端产品还是卖不动，但是中低端产品销售情况还算可以，整体利润率可以维持在30%以上。”山东某白酒经销商介绍道。

　　2014年，泸州老窖曾因5亿元银行存款失踪，对公司当年会计年度按40%比例计提坏账准备，致使公司在主营业务下滑的基础上，净利润降幅进一步扩大。

　　也正是由于各项不利因素的叠加，使得泸州老窖2014年利润基数较低，从而为公司今年业绩出现拐点提供了前提。同时，泸州老窖已于今年4月追回了1亿元的存款和利息，虽然剩余存款年内能否追回尚不确定，但是已追回部分毕竟对本年度业绩形成一定支撑。

　　变量：华西证券

　　另一个促使泸州老窖逆市上涨的变量便是华西证券。

　　6月19日，证监会发布了华西证券等21家企业的IPO预披露情况。而泸州老窖集团和泸州老窖分别为华西证券第一和第三大股东，并持有其22.66%和12.99%的股权。

　　参股华西证券所带来的利好，首先便体现在投资收益上。数据显示，华西证券2014年净利润为10.98亿元，而泸州老窖参股华西证券获得的投资收益为1.43亿元。

　　今年券商的业绩情况更是有目共睹。根据wind数据，22家上市券商今年一季度净利润平均增幅高达273.43%。按照此平均值估算，华西证券今年净利润可达到30亿元，这意味着本年度泸州老窖的投资收益或将达到3.89亿元，较去年同期大增2.46亿元。

　　加上4月份追回的1亿元存款，公司本年度可保证的利润便超过3亿元，这对去年净利润已下滑至8.80亿的泸州老窖来说，无异于为2015年业绩上了一个保险。

　　另一个利好则来自于，泸州老窖持有华西证券股权未来升值的预期。

　　2014年，华西证券发行管理的部分集合资产管理计划，投向为中铁信托发行的睿智系列集合资金信托计划，而该信托计划投资的川威集团由于出现债务危机，导致其本息兑付出现延迟。

　　为此，华西证券当期做出了3.78亿元的减值准备。如果加上这部分减值，华西证券去年净利润为14.76亿元。营收和净利润指标与东吴证券、东北证券基本相当，均处于30亿元和15亿元级别。

　　截至6月29日，东吴证券和东北证券总市值分别为503亿元和346亿元，从中也可大致判断出泸州老窖所持华西证券股权的价值。只是目前IPO排队企业仍然较多，华西证券未来上市时间难以确定。

　　“华西证券原计划4月底向会里提交IPO材料，最终交易所要求先妥善处理川威项目一事，最终IPO材料直至6月才提交。”知情人士透露称，不过既然华西证券现已提交了IPO材料，预计今年底或者明年初有望正式登陆深交所。