在“取消存贷比限制”的利好消息刺激下，沪深两市股指昨日双双高开，随后展开窄幅震荡。午后，两市股指拐头向下，并出现快速跳水。上证综指一度跌破4600点和4500点两道整数关口，最低探至4483.55点；尾市有所回收，最终报收4527.78点，大跌3.46%。创业板指步子迈得更大，盘中跌幅一度超过6%，最终收跌5.23%。

　　昨日盘面先扬后抑，市场呈现“普跌”态势。权重板块集体走弱是大盘午后快速跳水的主要诱因。一方面，近期维持强势的国企改革概念股午后集体走弱，对市场人气打击较大；另一方面，金融板块没能借利好消息上攻，反而对股指反弹形成压制。

　　在权重板块表现不佳的同时，中小盘成长股未能完成起到提振市场人气的作用，反而走势更弱，这是本轮行情中非常少见的现象。由此可见，在经过上周股市的连续下跌后，投资者的市场行为开始回归理性，风险偏好在明显下降。

　　近期股市的大幅调整，主要缘于投资者情绪的变化以及资金“去杠杆”的影响。经过上周的大跌后，场外超过1：3以上的高杠杆资金基本已经被平仓。从上周个股的跌幅来看，两融标的跌幅与其融资占比的相关性不强，说明场内融资盘的平仓行为并未出现，昨日下跌并非来自场内融资盘的抛售，这意味着，“去杠杆”行为近期或将告一段落。

　　在情绪面的变化上，利多因素正在逐渐汇聚，投资者情绪有望得到修复。首先，临近6月底，IPO排队企业财务资料有效期将到期，需补交相关材料。这意味着，短期内IPO审核节奏有望放缓，对股市的“抽血”效应有望减弱。其次，境外资金加速进场，在港上市的中资股ETF及金融股巨额成交292亿港元，南方A50(02822)单日吸资36亿港元，均突破上市以来的新纪录。同时，外资通过沪股通额度抄底A股的行动仍在继续。截至6月23日收盘，沪股通单日使用量达到70.66亿元，成为历史第三高；沪股通在6月19日、23日累计净流入148.7亿元。第三，央行昨日进行350亿元逆回购，同时接触银行存贷比枷锁，有望释放6.6万亿流动性，这些消息将打消市场对货币政策转向的忧虑。第四，目前约有5000亿元新基金正处于建仓期，本轮调整恰恰为新基金的建仓提供良好的时机。总体来看，当前股市利空因素在逐步减弱，短线的下跌或将成为更好的低吸机会。

　　技术上看，沪指MACD绿柱加长，KDJ拐头向下发散，显示大盘短期调整并未结束。60日均线对上证综指起到较强支撑作用，但5日、10日、20日、30日均线及前期的向下跳空缺口将在4700-4780点附近反压指数，上证综指将考验前期底部的有效性，二次探底将难以避免。民族证券 李泓灏

　　■观点组合

　　巨丰投顾

　　跳水夯实阶段性底部

　　昨日，沪深股指未能延续反弹，反而高开低走，尾市跳水。以银行股为代表的权重股高开低走、创业板单边下跌、近期强势的国企改革概念股冲高回落是股指大幅走低的主要原因。随着国企改革概念的歇火，新的热点及增量资金不能有效补充，股指运行将不断出现反复。在反弹后出现的再次回落，有助于指数阶段底部的夯实。

　　在政策驱使下，市场上行趋势依旧。但在暴跌后，牛市步伐将逐步减缓。暴跌后的反弹不会太强，更多是以时间换空间的表现，阶段性机会犹存，整体性机会已荡然无存。

　　大摩投资

　　60日均线面临考验

　　昨日午盘之后，股指再度跳水，沪市量能也略有放大。从技术面看，上证综指回踩60日均线后企稳，其他指数也没跌破60日均线，从短期形态上来看，股指仍有二次探底的迹象。一旦股指跌破60日均线，下一支撑位将下移至4100点附近。

　　从基本面来看，牛市行情并没有结束。首先，经济转型与货币宽松等条件未变，国企改革与国有资产证券化正在有条不紊地推进，近期的暴跌来源于大量融资盘平仓形成的恶性循环。我们认为，短期超跌之后会有修复性行情，市场短期做空力量宣泄完毕后仍会继续上行。