本周大盘继续高位震荡，上证指数时隔七年后再次突破5000点整数关口，让人兴奋。然而，相比昔日3000点、4000点的点位，当下的5000点却让很多投资者进退两难：既怕错过行情，又怕遭遇调整。投资者之所以心态矛盾，与近期行情的大起大落有很大关系。

　　最近的十多个交易日，暴涨暴跌成了A股的“家常便饭”。 5月28日沪指暴跌6.5%，一日之间连失4900、4800、4700点三大关口，现370点巨震，超500股跌停。6月1日沪指暴涨4.71%站上4800，创业板涨4.97%站稳3700点创新高，两市近2200只股上涨，超300股涨停。出了暴涨暴跌还有“惊天大逆转”，6月4日A股盘中巨震6%，沪指一度重挫250点，临近尾盘沪指直线拉升后神奇翻红，上演300点大逆转，重新站上4900点。面对着如此惊心动魄的行情，一般投资者难以踩准节奏容易被市场反复修理。当然也有一些老手，他们认为大跌即买入良机，于是乎钱蜂拥进入股市，只要顶部未到，任何时候投资者都敢全仓买入。

　　笔者近日在左安龙主持的阿牛直播视频（www.aniu.tv)上和投资者交流了一组数据，从数据上看，风险正在进一步临近。首先结构性风险巨大，目前创业板整体市盈率已经达到203倍，泡沫化倾向比较明显。1999年中纳斯达克市盈率到达历史的100倍，市场争议倍出，彼时纳斯达克市盈率也顺势回落了20%、至80倍左右；而后再度疯狂，飙升至市盈率200倍；即最后疯狂阶段，纳斯达克指数相对上一个高点，市盈率再度翻倍。类似的创业板指数在2014年末的风格大轮动中，市盈率从80倍回撤至了70倍，正当市场认为创业板估值遭遇天花板时，创业板指数却再度飙升、估值上行至203倍左右，泡沫巨大。

　　其次，考察市值、GDP、M2、储蓄、保证金余额等指标的配比，目前与当年的疯狂巅峰状态极为相似。目前证券化率以2015年的GDP计算为101%、与2007年10月时以2007年名义GDP数据测算为103%接近；总市值与储蓄、M2的比值略低于2007年，但自由流通市值和流通市值则已经高于2007年；保证金余额占储蓄的比重为6%，与2007年时惊人的一致也为6%。其三，部分权重指标股顶部信号明显，如本轮行情的领头羊高铁和核电股出现高位杀跌。如中国中车复盘后以近8000亿的总市值已经超过波音和通用汽车的市值总和，但也由此开启了一轮大跌噩梦，让各路接盘侠伤痕累累。

　　综上所述，在5000点之上，市场赚钱效应的减弱却是不争的事实，从之前每天最多400只个股涨停到如今百余只个股涨停，更加难以重现“随便买只股就能涨”的盛况。不过，也正是在这样的行情之下，更需要细致钻研，勤于思考，通过对上市公司基本面、技术面与政策面的精准分析而慧眼识金。

　　5000点之上，我们需要做到的，已不仅是每天关注大盘的涨跌，而是应该更加专注地研究个股。除了精选个股外，投资者务必要控制住杠杆、保持合理仓位；因为一旦市场出现回撤，那么泥沙俱下，只是跌多跌少的问题。毛羽 柯昌武