本报讯波士顿咨询公司（BCG）日前在北京发布最新研究报告，就中国证券行业转型提出鲜明观点：在中国经济转型和资本市场改革的背景下，中国证券行业正从“证券经纪商”向“广义投行”阶段迈进，券商应顺势而为，从战略、机制、资本以及风险管理等方面入手，积极应对挑战，把握机遇。

　　报告作者之一、波士顿咨询公司合伙人黄河表示，大力发展资本市场是中国经济转型的必然要求，中国证券行业也由此迎来前所未有的大变革。波士顿咨询的报告指明了证券行业转型的四大方向：从服务功能上看，券商将从“通道业务为主”向“综合金融服务”升级拓展，一方面传统通道业务将升级为顾问业务，另一方面券商的业务范围将拓展至资本中介和资本投资业务；从资产负债结构上看，券商将从“轻资产、低杠杆”转向“重资产、高杠杆”；从业务模式上看，券商将从以“牌照为中心”向“客户为中心”转型；从竞争格局上看，券商将从“规模扩张、同质竞争”向“经营分化、特色发展”转型。

　　波士顿咨询的报告重点阐释了资本市场对于中国积经济转型的主要意义，即盘活存量、扶持增量、改革制度、财富管理等方面发挥作用，并以史为鉴介绍了美国两次经济转型中资本市场起到的关键作用。报告指出，与发达市场相比，中国资本市场在融资直接化、资产金融化、市场国际化等方面差距明显。截至2012年年底，中国直接融资比重为15.9%，远低于美国的87.2%；中国债券化率低于美国上世纪80年代水平，中国融权融资的渗透率仅相当于美国90年代水平。与银行、保险和信托相比，券商在中国金融体系的地位明显较弱，作为资本市场重要参与者，中国证券业发展和转型任重道远。

　　面对行业的快速变化，波士顿咨询建议券商在转型过程中应把握的四大抓手：一是战略，未来行业发展高度分化，结合自身资源禀赋找准定位至关重要；二是机制，未来的证券行业将变得高度专业化，人才至关重要，而吸引、保留人才的关键还在于机制；三是资本，这是拓展资本中介、资本投资业务的核心资源；四是风险，创新往往伴随着大量风险，强大的风险管理能力是券商发展的基石。

　　波士顿咨询为券商转型提出了多项潜在战略主题，包括总体战略定位选择、零售经纪业务转型、投行业务转型、机构业务转型、互联网证券、体制机制和人力资源管理、客户为中心模式建设、融资和资金及资本管理体系建设、风险管理转型和IT转型等。

　　谈及直接融资市场与实体经济的关系，黄河表示，直接融资市场的蓬勃发展是中国经济转型的重要一环，否则中国经济难以迈出以债务、杠杆率推动的发展模式。从中期来看，需大力发展直接融资市场以推动实体经济。