警惕上市公司“过度分红”背后的利益输送

　　 ？依据5月5日的收盘价计算，被称为分红“现金奶牛”的贵州茅台的股息率仅为1.81%，排在A股上市公司股息率第118位

　　作为上市公司对股东的一种经营回报，送股和分红近年来备受投资者的关注。而随着市公司年度报告的全部出炉，上市公司的分红情况也呈现在投资者面前。

　　根据东方财富Choice数据统计显示，沪深两市共有1969家上市公司发布了分红送转预案。从分红状态来看，有260家公司表示已经实施完毕，3家公司取消分配利润，530家公司获得股东大会通过，3家公司股东大会否决，1069家公司获得董事会决议通过，104家等待实施（含股权等级当天）。

　　在业内人士看来，近年来，监管部门加强了对上市公司现金分红的监管力度，有越来越多的公司开始加入到现金分红的大军中，以前经常出现的“铁公鸡”如今已变得越来越少。上市公司通过分红来提高中小投资者的黏度，稳定投资者群体。

　　1969家公司分红

　　根据东方财富Choice数据统计显示，截止到目前，沪深两市1969家宣布分红送转的公司中，共有1914家上市公司涉及现金分红（部分公司也包含股票送转），有55家公司只送转股票。其中，拟每10股派发现金红利超过10元的上市公司一共有15家，拟每10股派发现金红利超过1元的公司有1042家，另外有857家公司现金分红不足1元。

　　拟每10股派发现金红利超过10元的公司分别是：贵州茅台、格力电器、洋河股份、斯莱克、双汇发展、上汽集团、大商股份、亚邦股份、九牧王、森马服饰、美的集团、罗莱家纺、三联虹普、永大集团和宇通客车。

　　在报告期内，贵州茅台给股东的经营回报是拟每10股送1股派发现金43.74元(含税)；格力电器拟每10股转10股派现30元(含税)；洋河股份则拟10转4股派现20.00元(含税)；斯莱克拟每10股转12股派现15元(含税)；双汇发展拟10股转5股派现14.20元(含税)；大商股份拟每10股派12.60元(含税)；上汽集团则拟每10股派13.00元(含税)；亚邦股份、九牧王、森马服饰、美的集团、罗莱家纺、三联虹普、永大集团和宇通客车等派发的现金红利均为每10股派发现金10元（含税）。

　　综上数据可以看出，2014年参与现金分红的上市公司要多于往年的数量。数据显示，2013年，沪深两市共有1908家公司宣布分红方案，其中，现金分红的公司仅有1868家。而2012年，沪深两市仅有1809家公司宣布分红方案，而现金分红的公司仅有1778家。

　　对于上市公司积极参与分红一事，在香颂资本执行董事沈萌看来，主要有两方面的原因。一方面是上市公司留存收益如果不分红的话，则很难找到其他投资渠道，加上上市公司融资门槛低，导致上市公司给投资者的回报逐渐增多。另外，很多上市公司控股股东都是通过杠杆进行资本运作，分红也有利于减轻股东现金流压力；另一方面则是随着监管层对市值管理、信息披露、分红等新思路的推动，以及注册制后大量新股上市的竞争，上市公司也可能希望通过不断分红来提高中小投资者的黏度，稳定投资者群体。

　　 1877家公司股息率低于3%

　　众所周知，每逢年报披露其，高收益、高分红的上市公司都会迎来投资者的热捧。而吸引他们的无疑是分红这块大蛋糕。

　　从上市公司拟派现金额来看，贵州茅台拟每10股送1股派发现金43.74元(含税)的分红方案成为沪深两市上市公司分红榜的第一名。而从近几年的分红记录来看，贵州茅台也被投资者称之为两市现金分红的“奶牛”。

　　不过，在上市公司“慷慨”分红的背后，投资者也给上市公司算了一笔账。那就是股息率多少，相比“现金奶牛”，“高股息率”会更吸引投资者。

　　事实上，在投资实践中，股息率是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。很多投资者开始拿股息率作为挑选收益型股票的重要参考标准，如果连续多年年度股息率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票，股息率越高越吸引人。

　　为此，《证券日报》记者通过数据分析了两市上市公司的股息率，看看有哪些公司2014年的股息率能跑赢银行定期存款。

　　依据5月5日的收盘价计算，沪深两市1908家可统计到的股息率来看，仅有31家公司的股息率超过3%，而剩下的1877家上市公司的股息率均低于3%。而在资本市场上近期被投资者追捧的中国一重的股息率仅有0.0087%，在可统计到的上市公司中成为股息率最低的一家公司。

　　根据股息率高低次序排列来看，方大特钢的股息率排名第一为9.5%。格力电器排在第二名，股息率为5.6%，上汽集团的股息率为5.04%排在第三名。而被称之为分红“现金奶牛”的贵州茅台的股息率仅为1.81%，排在A股上市公司股息率第118位。

　　可查数据显示，2014年，银行一年的定期存款利率最高为3.3%，多数银行实行3%的一年定期存款利率。如果按照银行一年定期存款利率为3%来看，仅有31家公司的股息率跑赢银行一年定期存款利率，也就是说，1908家公司中，股息率跑赢大盘的上市公司占比仅为0.02%，有98%的上市公司股息率没有跑赢银行一年期定存利率。

　　■胡潇滢

　　近年来，监管部门陆续出台多个政策鼓励现金分红，资本市场中，很多上市公司从“铁公鸡”变成了到“现金奶牛”，上市公司分红水平在逐年改善，对待股东也显得愈发“慷慨”。2014年，上市公司分红情况令人欣喜，拟派发现金红利（含已派现）合计约7391.79亿元，同比增4.11%。

　　2014年年报显示，很多上市公司推出高分红，其股息率超过一年期定存，这让“回报投资者”成为现实。但是，值得警惕的是，一些上市公司的分红尤其是高送转分红，原本是业绩持续向好、股价处在高位的上市公司为了摊薄每股盈利，是公司对业绩的持续增长充满信心的表现。然而，一些绩差公司，甚至出现亏损情形的公司，仍旧慷慨推行高送转。上市公司“过度分红”背后的动力是什么？

　　高送转原本是业绩持续向好、股价处在高位的上市公司为了摊薄每股盈利，表明公司对业绩的持续增长充满信心。然而，一些绩差公司，甚至出现亏损情形的公司，仍旧慷慨推行高送转。

　　例如年初，*ST海润欲推出每10股转增20股的分红方案。一周之后，公司发布令人大跌眼镜的预亏公告：预计2014年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-8亿元左右。一方面是巨亏，另一方面是高分红预案，如此强烈对比引发市场关注，监管部门也介入调查是否存在内幕交易。

　　对于上市公司的大股东而言，也可以借高送转股价上涨的东风，实现减持套现的目的。

　　如推出10转增20股的赛象科技，在股价一路大涨中，大股东不断减持，根据计划其减持目标高达5700万股股份，占总股本的28.76%。此前宣布10股转20股派0.6元的万邦达，近日控股股东和公司董事、监事相继减持。此外，美邦服饰、东阳光科等公司均在发布高送转公告后连续遭到股东套现减持。

　　2013年之前，分红少融资多曾是A股市场中一大顽疾，如今，随着监管部门对分红政策要求日趋严格以及投资者维权意识的提高，分红已经不再稀缺，但是“过度分红”对中小投资者带来的“陷阱”应该引起监管部门的重视。高送转不应该成为一些公司用来为大小非套现护航的工具，利润分配乱象应休矣。（记者 夏 芳）