中国股票市场的狂热，已经成为全球资本市场中最显眼的一道“风景”。在大量新股民涌入市场，杠杆资金飙升的同时，管理层连番提示风险欲摁住“疯牛”。在业内人士看来，尽管“改革牛”仍有上升空间，但股票市场短期剧烈波动风险已经明显积聚。

　　WIND统计数据显示，2015年以来，2692只A股股票中，有2628只出现上涨，其中涨幅在50%以上的有1550只，超过一半，涨幅在100%以上的则有448只，占比高达17%。

　　随着A股市场指数快速上行和个股普遍上涨，其中蕴藏的风险也愈发引人关注。2015年以来，作为中国证券市场的监管者，证监会已经在多个场合提示风险，并且强化了对于杠杆资金入市的监管。在此之前，证监会主席和证监会新闻发言人都在不同场合对投资者进行了风险提示。在业内人士看来，监管部门反复提示风险，其目的和态度十分明显。

　　兴业证券认为，管理层可能会出手降温股市，并强调5月下旬是一个关键时点，投资者须密切注意政策走向，一旦政策面出现像1996年“十二道金牌”般的转向，上证指数可能会迎来一轮至少10%的大波动。

　　在业内人士看来，尽管本轮牛市是在改革预期推动下的牛市，在宏观政策没有发生明显转向，改革预期没有被证伪的前提下，牛市仍在途中。但同时，在当前股市的海拔高度下，市场的过快上涨已经积聚了一定的风险，市场的波动性将明显加大，投资者应当做好风险防范措施。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，目前A股已进入非理性繁荣。在4400点一线，A股除沪深300外的2368只股票平均市盈率为79.75倍（整体法、TTM），已经非常接近6124点时的82.02倍，股息率为0.37%，低于6124点时0.46%的股息率，伴随着股票供应增加、国际化推动、双向交易完善等既定政策的实施，A股绝大部分股票长期估值顶部已经形成。如果按静态股息率来计算，平均投资回报期要270年，就算以20年为一代的高效率，也要13.5代人才能完成此任务，远超6124点时的217年。李大霄认为，“郁金香”的味道越来越浓，泡沫的影子越来越清晰，泡沫破裂的声音也越来越近。

　　麦格理证券集团的研究显示，目前中国保证金债务占自由流通股的比重为8.2%，轻松超过了上世纪60年代台湾达到的6%的最高水平，成为近年来全球范围内的第二高水平。麦格理认为，目前中国股市的杠杆率非常高，对债务的依赖更多意味着股市波动会非常大。

　　海通证券则强调，本轮牛市是社会变迁、技术进步、政策导向、资产配置等多重因素共振的结果，是转型牛、改革牛。回顾二战后主要经济体的牛市，指数涨幅在10至20倍，一轮牛市最终结束于产业发展动力耗竭，如1996至2001年的家电饱和、2005至2007年的地产销售疯狂、2000年科网泡沫化等。本轮牛市背景是管理层借助资本市场实现改革转型，资产配置搬家才开始，牛途还很长。

　　（据新华社北京5月4日电）