□金证券记者 胡春春

　　4月27日，A股融资余额单日出现逾250亿元增幅，以1.8万亿元改写历史新高。有券商在形容目前投资者参与两融业务热情时称“前所未有、超过想象”，并预测虽然近期券商出台一系列措施试图控制两融风险，但在A股一路向上狂奔的大势下，两融余额肯定仍会继续增长。

　　《金证券》记者了解到，近期由于一些个股陷入调整期，部分杠杆过高的两融客户也经历了一番从暴赚到险些爆仓、再到暴赚的V型大反转。东北证券分析师赵旭提醒，A股已经摸高到4500点，现阶段两融客户一定要控制好杠杆，融资客千万别追买前期已经涨得很高的股票。

　　融资客遭遇V型反转

　　国内一家知名券商两融业务部门人士告诉《金证券》记者，近期两融客户在借助两融业务杠杆买卖股票时，出现了两个标志性特点，一是杠杆能放多大就放多大；二是从进出个股的时间点、价位来看“相当粗暴”。

　　该人士告诉记者，“很多客户私下和我说，一定要把杠杆放到多少，一定要在本轮行情中赚到多少，有种等不及的感觉，更有种不赚到目标资产不罢休的势头，情绪上、操盘风格上都非常猛。”

　　他承认，大盘一路狂奔下，融资客借力使力，确实有很多实现了财富翻番。但近期由于一些个股陷入调整期，股价大涨大跌，部分杠杆过高的融资客不幸中招，导致资产起落。

　　“有一个客户手中有只股票，上周突然跌停了，连续好几天都没爬上来，差点爆仓，当时客户就慌了，一直问怎么办，没想到这周一又起来了，这个客户是从暴赚到接近爆仓再到暴赚的典型。”上述券商两融业务部门人士称，也有不幸的跌下去就没起来的。

　　风险随时袭来

　　昨日，东北证券分析师赵旭在接受《金证券》记者采访时也提到一个类似的案例。赵旭表示，由于3月份市场涨幅过大，特别是创业板，调整压力较大，4月中下旬以后一定要注意风险，尽管有结构性机会，但风险确确实实存在，并且已经有一些人尝到了。

　　“之前很多两融客户会觉得赚钱太容易了，认为大牛市做多准没错，后面就会掉以轻心，甚至蛮干。”赵旭说。

　　赵旭是目前为数不多的、在研报中明确提示现阶段两融风险的券商研究员。他表示，通过调研，融资余额和融资融券余额买入排名靠前的分别是制造业、金融业、信息业、房地产业、采矿业、建筑业，其中融资净买入比较活跃的行业中，券商、银行等金融业个股买入力度增加明显。

　　他强调，现阶段，两融客户一定要控制好杠杆，融资客千万别追买前期已经涨得很高的股票。

　　《金证券》记者从多家券商处了解到，目前券商在明面上放给两融客户的杠杆都在1:2左右。但一些两融客户可能通过伞形信托、民间配资等拿到更高杠杆的资金，一旦重仓个股遭遇黑天鹅或其他风险，损失难以估计。

　　中信下调两融折算率 南北车折算率降至0

　　昨日，市场消息显示多家券商大面积调整可抵充保证金证券的担保折算率。其中最具代表性的是中信证券，公司方面熟悉两融业务人士在接受《金证券》记者采访时承认，监管层和券商将继续采取一系列措施降低两融风险。

　　至此，两融市场出现了如此一幕。一方面券商营业部极力鼓励投资者开通两融业务，投资者参与积极性不断高涨，另一方面在监管层示意下，券商总部又通过各种方式控制杠杆。

　　据了解，中信证券将热门股中国南车、中国北车、中国中铁、中国铁建、中国船舶，以及一些近期涨幅较大的股票如全通教育、西部证券的担保折算率都降至0。此外，涉及的个股还包括：上市公司净资产小于0、最近财务报表净资产收益率小于-5%、停牌超过10个交易日、过去120交易日涨幅超过300%、市盈率大于500倍。

　　上述中信证券人士对《金证券》记者透露，如果股市持续火爆，两融余额继续增长过快，不排除证监会提高基础保证金门槛的可能。

　　根据沪深证券交易所《融资融券试点交易实施细则》，融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%；融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。证券公司在不超过上述交易所规定比例的基础上，可自行确定相关融资或融券保证金比例。

　　此前，多家券商已经自行上调了保证金门槛，目前市场上保证金门槛最低50%，最高达到90%。提高基础保证金，意味着券商整体保证金门槛上调，一些原本满足开通两融业务条件的客户，可能就不能开通两融业务权限了。 胡春春