近期，工信部召开航空行业标准《民用无人机驾驶航空器系统分类与分级》研讨会。工信部制定的无人机分类标准和民航局制定的无人机空域管理规定今年有望陆续出台，将为无人机产业发展送来政策东风。业内预计，无人机将成为下一个蓝海市场，未来十年千亿市场待掘金。同时，谷歌、亚马逊等科技巨头也纷纷涉足无人机的应用和开发。广阔的市场前景和资本热捧，使无人机产业站上风口蓄势起飞。

　　无人机被称为“空中机器人”，是利用无线电遥控设备和自备程序控制装置操纵的不载人飞机，包括无人直升机、固定翼机、多旋翼飞行器、无人飞艇、无人伞翼机等。

　　按不同使用领域来划分，无人机可分为军用、民用和消费级三大类。

　　随着技术向民用外溢，无人机产业化进入普及时代。无人机在民营领域的应用非常广阔，主要包括大地测量、气象观测、航拍、城市环境检测、地球资源勘探和森林防火等方面。

　　而在消费级无人飞机方面，以深圳大疆为代表的航拍无人机已经火遍全球。消费级无人机一般采用成本较低的多旋翼平台，用于航拍、游戏等休闲用途。

　　专家分析，从技术角度而言，军用无人机更重发动机和载荷技术，民用无人机更多是简单充当“空中货车”，微型无人机则更重飞控技术，三类无人机铸就三类产业发展模式和竞争格局。

　　无人机军用、民用广阔的市场空间，正使无人机产业成为下一片蓝海。根据美国蒂尔集团发布的最新全球无人机市场预测，预计未来10年，无人机将继续成为世界航空航天工业最具增长活力的市场，其中全球军用和民用无人机销售额将由2015年的64亿美元增至2024年的115亿美元，10年支出总额将超过910亿美元，10年复合增长率为6.7%。预计到2024年，民用无人机市场份额将由目前的11%增加至14%，即16亿美元。

　　上市公司参与无人机业务主要有五个途径：

　　一是从事民品无人机研制且已有产品推出的上市公司，如通裕重工、山河智能等公司已有无人机产品打入市场。

　　二是通过并购或者获得无人机代理权，如主营厨房电器的伊立浦获得SAG授权在中国区独家总代理其无人机系统的销售，公司还通过收购德国SkyTRAC/SkyRIDER共轴双旋翼直升机项目技术资产和样机，成为民用无人机领域全球制造商。雷柏科技通过增资国内知名无人机生产商零度智控并设立合资公司，切入消费级无人机市场。

　　三是与研究机构合作正在研发无人机的上市公司，如金通灵、隆鑫通用、宗申动力等正与研究机构合作研发无人机。

　　四是从事无人机整机或其大股东从事无人机整机研制的上市公司。贵航股份、洪都航空和航天系的上市公司大股东已能研发无人机，这几家公司有较强的无人机资产注入预期。

　　五是为无人机提供相关零部件的上市公司。中航机电、中航电子等公司均为无人机提供相关部件。

　　伊立浦（002260）：通航发力贡献业绩，高送转解决流动性问题

　　来源：海通证券 撰写时间：2015-02-16

　　事件：公司发布2014年报：全年营收6.91亿元（YoY1.57%），营业利润957.35万元（YoY-61.04%），归母净利润3312.81万元（YoY65.09%），EPS0.21元（YoY61.54%）。同时以资本公积金向全体股东每10股转增7股。

　　业绩符合预期，高增长主要来自通航业务贡献。我们认为，公司营业收入与去年基本持平情况下，营业利润同比大幅下降的主要原因是传统厨电业务受行业需求下滑影响，收入规模和毛利率水平均出现下滑，且公司前期布局通航业务费用支出增加。归母净利润同比大幅增长主要来源于通航业务政府补贴，且通航业务14年4季度已开始贡献利润。

　　通航布局成效初显，贡献80%利润成业绩主要引擎，未来将拉动公司业绩快速增长。14年4季度通航委托研发业务贡献4000万收入，毛利率高达95.85%，贡献公司27%的毛利，此外通航业务全年收到政府补助3569万元。我们估算通航业务对公司利润贡献在80%以上。公司自2013年7月梧桐投资入主后即展开通用航空5年发展规划，通过连续收购及合作展开通航布局，逐步确立“总体规划设计、受托研发及先进技术推广应用、高端装备生产制造销售、增值服务”等四个通航细分业务方向。我们判断公司在通航领域布局有望进一步延伸，未来望打造成直升机、无人机、发动机研发、生产、维修、服务及通航培训一体化产业链，带动公司业绩进入高速增长通道，预计2015-16年可为公司贡献约7亿、13亿元收入。

　　厨房电器收入、毛利下滑，短期仍是公司业绩构成部分，未来有望向商用等高端领域拓展，预计将以10%左右增速平稳增长。受国际宏观经济不景气影响，厨电业务下游需求放缓，实现收入6.45亿元，同比下滑4.29%，毛利率15.83%，减少2.22%。但在商用设备子业务上取得增长，收入1895万同比增长3.91%，毛利率51.94%提升1.36个百分点。随中低端家电领域竞争加剧，家电制造商竞争点逐渐从价格转向技术创新。公司多年与Toshiba、Sharp等公司战略合作伙伴关系为公司开发、制造、管理、营销等领域积累了核心技术优势，我们认为公司电器未来有望逐步向商用等高端领域拓展，预计未来电器业务将稳定增长，短期仍是公司业绩构成部分。

　　高送转进一步解决公司股票流动性问题，打开市值增长空间。公司以资本公积金向全体股东每10股转增7股，此次高送转是公司转型通航后第一次。我们认为高送转有望进一步解决公司股票流动性问题，打开市值成长空间。

　　盈利预测与投资建议。公司自2013年提出通航五年发展规划，近一年多连续通过收购及合作展开布局，2014年4季度通航业务已开始贡献业绩。受益我国通航产业快速发展及公司大规模布局，通航业务将快速增长拉动公司业绩进入高速成长通道。我们预计公司2015-2017EPS分别为0.38、0.97、2.29元，给予公司六个月目标价34.2元，对应2015年90倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：通航业务处于培育期，业绩具有较大不确定性；宏观经济增长继续放缓，传统电器业务下滑过快。

　　雷柏科技（002577）：转型更进一步，正式进入无人机领域

　　来源：中信建投 撰写时间：2015-01-21

　　事件

　　1月20日，公司与零度智控签订增资协议，使用自有资金5000万元增资零度，交易完成后公司持有其10%股权。同时，为切实推动公司转型，公司与零度智控签订投资协议书，共同设立合资公司，公司首次以1800万元出资，持有60%股权。

　　简评

　　牵手零度，跨足无人机领域

　　零度是国内领先的无人智能系统开发商、高端影视航拍设备提供商、小型无人机应用和娱乐领域的系统集成商，为客户提供整体设计理念和解决方案。合资公司的业务方向为：研发、生产、销售个人消费领域内应用的小型无人机及周边产品。本次对外投资标志公司跨足无人机领域，是公司进一步推进转型的重要体现。

　　资源共享，优势互补

　　无人机应用市场巨大，行业正处于快速成长期。零度在多旋翼无人机领域处于市场前2名的水平，公司则具有较强的研发能力和业界领先的轻量级机器人集成应用自动化生产线，两者在无人机应用的细分领域深度合作，有望为公司带来新的增长点。更是公司实现跨界发展，通过已有产品的市场地位来不断实现品牌的协同效应。

　　积极转型，与百度合作进一步提升互联网“软实力”

　　2014年是公司从传统无线外设硬件厂商全面向智能家庭娱乐、智能硬件(电视盒子等)、游戏综合服务商转型的关键之年。以硬件见长的雷柏通过与百度的合作，包括品牌合作、产品合作、IP合作、智能硬件领域，将进一步全面补充公司互联网产品“软实力”。

　　股权激励出台，助力公司快速发展

　　公司刚刚公布对高管与核心技术人员的股权激励方案，考核指标为2015-2017年净利润增长不低于100%、210%、260%；股票期权和限制性股票的期限分别为3年和4年，公司通过对骨干的激励，统一与员工的共同利益，加速公司进入高速发展的上升轨道。

　　我们认为，目前公司转型已见成效，成为综合互联网平台商是公司的大目标，智能硬件（ZIVOO智能盒子等）均将成为公司全面快速转型和资源投入的重点方向，公司通过跨足无人机领域尝试建立器人集成系统应用业务的成熟、稳健商业模式，有望成为未来盈利增长点。我们看好公司向平台类企业的转型及无人机等新业务未来的盈利能力，给予“增持”评级！

　　宗申动力（001696）：转型谋发展，积极布局通用航空和航空发动机领域

　　来源：东兴证券 撰写时间：2014-11-19

　　公司的主营业务主要是两大部分摩托车发动机业务和通用动力业务，营业收入占比分别约为 70%和 20%。受到近年来国内摩托车市场萎缩的影响，摩托车发动机业务自 2012 年起逐年下滑，今年上半年同比降低 4.16%，仍然持续下滑的态势。通用动力产品国际业务占 90%，主要面向美国的农用机械市场，该部分业务增长平稳，但由于竞争激烈，毛利率逐年下降，只有 13%左右。基于当前两大主营业务发展前景一般的现状，公司及时调整战略，将新业务的拓展作为长期发展目标，未来公司的业务转型将成为公司最大看点。

　　关注 2：新能源动力是发动机业务转型的最佳方向随着节能环保越来越受重视，摩托车燃油发动机被新能源动力替代成为了一种必然趋势。当前，公司正在向新能源动力转型，由燃油发动机向电动机过渡。目前公司的部分电动机产品已经在销售，预计 2014 年有1 万台左右的规模，未来仍有很大的发展空间，有望成为公司业绩新的增长点。

　　关注 3：收购华安天成股权，积极布局通用航空公司通过收购北京华安天成 10%的股权，正式进入了通用航空领域，并将通用航空作为转型的战略发展方面，积极进行布局。华安天成是国家空管委办公室授予的国家空域评估技术支持单位，主要负责空域评估、规划及论证工作，是我国具备空域评估资质仅有的两家单位之一。公司通过此次收购，掌握了我国空域规划的相关资源，对于未来公司在通用航空领域的发展具有积极意义。

　　关注 4：通过项目合作，进军航空发动机领域公司 9 月2 日公告，与天津内燃机研究所合作开发航空发动机 TDO 项目，借助自身在摩托车发动机领域的设计和加工制造优势，成功转型进入航空发动机的研发制造领域。据了解，公司合作开发的航空发动机产品，可广泛应用于无人机产品，填补国内在该领域的空白，国产化替代空间很大。当前，该合作项目进展顺利，预计 2014 年 12 月将完成样机的研制，2015 年 5 月前完成试飞。