近期多家锂电池生产企业在互动易平台表示，由于新能源车需求进入爆发期，动力锂电池供不应求。相关概念股或可关注。

　　据上证报资讯统计，深交所互动易调研纪要显示，近期多家锂电池相关企业，出现机构集中调研。多氟多董秘表示，公司年底锂电池产能将达到1亿AH，2016年底上升至3亿AH，目前动力电池供不应求，公司将满负荷生产。江苏国泰称，锂电池电解液市场前景广阔，后续将加强研发，以不断满足客户需求。万向钱潮则坦言，抓住电池就抓住了电动汽车核心，可见其对锂电池行业的看好。*ST路翔出现数十家机构密集调研，对其锂矿开采和锂电设备发展进行探讨。

　　另外，相关企业称，动力锂电池生产有一定技术壁垒，估计3年至5年内动力锂电池市场良好，产能率先投产的企业优势明显。机构预计，新能源汽车的需求爆发，将推升锂电池需求，拥有技术优势的锂电池及配套材料企业，订单量将实质性提升。

　　从锂电池出货量来看，2015年第一季度中国锂电材料产值规模达36.6亿元，同比增长9%。从产量来看，第一季度正极材料产量16950吨，同比增长22.83%；负极材料产量12200吨，同比增长27.75%；电解液产量10500吨，同比增长23.53%；隔膜产量9850万平米，同比增长40.7%。由于成本下降和竞争压力，锂电池产值规模增幅较少，但产量出现快速增长，表明下游需求出现大幅提升趋势。

　　公司方面，新宙邦在锂电池电解液市场处于第一梯队，客户覆盖三星SDI等国际知名客户。去年年报显示，公司锂离子电池化学品营收3.04亿元，同比大幅增长41.15%，呈快速增长态势，全年营收占比提升至40.12%，创近年来新高。公司表示，电解液具备较高附加值，毛利率水平在30%以上，加上拥有技术和客户优势，受益于新能源汽车加速扩容，预计2015年电解液收入将持续高速增长。拓邦股份主营智能控制器，动力锂电池业务也处于快速增长期，旗下锂电产品已成功进入金龙、五洲龙等整车厂商供应链，受益于深圳电动大巴放量。另外，公司定增募资方案已完成，将投资1.3亿元建设3600万AH产能，给公司带来新的利润增长点。

　　新宙邦（300037）：年报点评：业绩低于预期，15年业绩增长看电解液

　　来源：中原证券 撰写时间：2015-03-25

　　报告关键要素:

　　2014年，公司业绩低于预期。电容器化学品业绩下滑源自行业竞争加剧致产品价格下降，而新能源汽车爆发增长带动动力电池需求提升，公司电解液销量大幅增长促电解液业绩增长；产品结构优化提升电容器化学品毛利率，但电解液价格下滑及行业竞争加剧致电解液毛利率回落。预计15年公司业绩增长主要将受益于新能源汽车持续高速增长，预测公司2015-16年全面摊薄后EPS分别为0.94元与1.25元，按03月24日37.26元收盘价计算，对应的PE分别为39.77倍与29.73倍。目前估值相对行业偏高，结合行业前景，维持“增持”投资评级。

　　事件:

　　新宙邦(300037)公布2014年年报及15年一季度业绩预告。2014年，公司实现营业收入75678万元，同比增长10.58%；实现营业利润15703万元，同比大幅增长11.08%；实现归属于上市公司股东的净利润13276万元，同比增长5.81%，基本每股收益0.78元。公司预计15年一度归属于上市股东的净利润为1088-1710万元，同比大幅下降45-65%。

　　点评:

　　销量增长致业绩增长。2014年，公司营收7.57亿元，同比增长10.58%，净利润1.33亿元，增幅为5.81%，业绩增长主要在于产品销量增加，全年化工产品合计销量31703.6吨，同比增长5.75%。公司单季度业绩显示：公司业绩呈现一定的季度性，其中一季度为业绩低点。14年投资净收益707万元，较13年的758万元下降6.73%；营业外收入364万元，与14年的354万元基本持平。另外，公司预计15年1季度归属于上市股东的净利润为1088-1710万元，同比大幅下降45-65%，下降主要受市场竞争加剧致产品价格下滑，且南通新基地投产致固定成本增加，导致毛利率下降较大。

　　产品价格下行致电容器化学品业绩下滑预计15年有望恢复增长。公司电容器化学品包括铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品和超级电容器电解液。我国电容器进出口统计显示：2014年，我国电容器出口和进口金额分别为75.81亿美元和113.91亿美元，同比分别略增3.46%和2.62%，增速较13年显著回落。相比之下，14年公司电容器化学品营收4.21亿元，同比下降6.76%，在公司营收中占比55.58%，且营收下降幅度较14年上半年的3.63%呈现扩大趋势，业绩下滑主要在于电容器化学品行业竞争加剧致产品销售价格下降。2015年，伴随智能终端销量增速的放缓，传统电容器空间增长有限，同时注意到在云端服务器、基站、智能电视用电容驱动下，高压大容量电容有望有较好增长，总体预计15年电容器化学品需求有望小幅增长。我们预计15年公司电容器化学品业绩将恢复增长，主要在于三点：一是14年公司收购了南通托普60%股权，南通托普14年实现营收3112万元，净利润566万元，15年完全并表将对公司业绩产生一定影响；二是南通新宙邦已于14年7月试生产，14年实现营收3385万元，净利润为-1254万元，随着产能逐步释放，预计将实现扭亏为盈；三是公司在铝电解电容器化学品领域具备显著行业地位，在固态高分子电容器化学品和超级电容器化学品方面具有技术优势，如已成为全球主流超级电容器制造商美国Maxwell、韩国Nesscap等主要供应商，预计将受益于新领域需求增长。

　　维持公司“增持”投资评级。预测公司2015年、2016年全面摊薄后EPS分别为0.94元与1.25元，按03月24日37.26元收盘价计算，对应的PE分别为39.77倍与29.73倍。目前估值相对行业偏高，结合行业前景，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：经济景气波动风险；行业竞争加剧；新能源汽车推广不及预期。

　　拓邦股份（002139）：动力电池受益政策持续高增长

　　来源：海通证券 撰写时间：2015-04-01

　　公司于2015年3月31日发布2014年年报：公司2014年实现营业收入11.15亿元，同比增长11.64%；归属上市公司股东净利润6508.66万元，同比增长60.63%；基本每股收益0.30元。

　　按照单季度拆分，公司第四季度实现营业收入3.33亿元，同比增长10.34%；归属上市公司股东净利润1683.33万元，同比增长159.45%；折合基本每股收益0.08元。

　　收入分配预案：每10股派发1.00元（含税）。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2015-2016年EPS分别为0.49元、0.71元（按照增发股份上市后最新股本2.42亿股摊薄）。公司智能控制业务行业地位稳固，增长稳定；锂电池成功进入金龙、五洲龙等供应链，受益于深圳电动大巴放量，锂电池业务为公司带来业绩弹性，维持目标价26.50元，对应2015年54倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示。电动车行业不达预期；行业竞争加剧；产品价格下降。

　　多氟多（002407）：业绩符合预期，锂电池业务快速增长

　　来源：招商证券 撰写时间：2015-04-20

　　公司2015年一季度业绩增长15.78%，主要源于锂电池市场开发顺利，产品销量实现翻倍以上增长。国内新能源汽车进入爆发期，公司锂电池业务迎来向上拐点，驱动公司快速发展，维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　2015年一季度业绩增长15.78%，基本符合预期。公司2015年一季度营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为4.59亿元、834万元，同比分别增长2.35%、15.78%，扣非后的业绩为374万元，同比增长8.08%，EPS为0.04元。公司预计2015年上半年业绩为902-1020万元，同比增长130%-160%，我们认为偏上限。

　　锂电池成为亮点，六氟磷酸锂业务稳定，传统氟化盐表现不佳。2014年公司动力锂电池产能已达5000万AH/年，业务涵盖新大洋、时空、少林等电动汽车客户，产品供不应求，2015年一季度销量实现翻倍以上增长。同时，公司拥有2200吨/年六氟磷酸锂产能，本期产品销量、价格与去年同期相比变动不大，盈利保持持稳。而由于产能过剩，氟化铝价格同比下降，拖累传统氟化盐经营表现。

　　2015年增长动力十足。（1）锂电池：2015年底锂电池产能有望达到1.5亿AH/年，公司拥有汽车大厂客户，且持续开发新的客户，产品销售无忧。公司2015年1月启动定向增发工作，计划募资6亿元，投资年产3亿AH动力锂电池项目，搭乘国内新能源汽车爆发的快车，实现快速的发展。（2）六氟磷酸锂：2015年公司产能有望达到3000吨/年，客户涵盖比亚迪、杉杉等国内一线大厂，下游客户扩产，采购放量，将带动公司产品销量增长。经过市场调整，目前六氟磷酸锂主流价格9-10万元/吨，已贴近国外企业的成本线，而且市场需求良好，预计产品价格稳中有升。

　　维持“审慎推荐-A”：国内电动汽车爆发，公司锂电池业务迎来快速发展期。暂不考虑增发和限制性股权激励计划带来的股本摊薄，预计公司15-17年EPS分别为0.29元、0.46元、0.59元，目前股价动态估值103倍。

　　风险提示：项目进度延迟风险；需求不达预期风险。

　　江苏国泰（002091）：电解液龙头受益于新能源汽车持续高增长

　　来源：中原证券 撰写时间：2015-03-23

　　报告关键要素:

　　2014年，公司业绩符合预期。公司营收增长受益于贸易行业增长和电解液销量增长；产品结构优化促贸易行业毛利率创近年新高，电解液产品价格下降及行业竞争加剧致化工行业毛利率回落。新能源汽车定位提升促使行业仍将持续高速增长，公司在电解液领域具备显著行业地位、规模和客户优势，预计15年将受益于新能源汽车增长。预测公司2015-16年EPS分别为0.71元与0.89元，按3月20日19.05元收盘价计算，对应的PE分别为27倍与22倍。目前估值相对锂电板块水平合理，维持“增持”投资评级。

　　事件:

　　江苏国泰(002091)公布2014年报。2014年，公司实现营业收入60.61亿元，同比增长8.09%；实现营业利润2.73亿元，同比增长23.85%；实现归属于上市公司股东的净利润2.04亿元，同比增长20.83%，其中实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.96亿元，同比大幅增长31.12%，基本每股收益0.57元；利润分配预案为每10股派发现金红利1.50元(含税)。

　　点评:

　　公司营收稳步增长。14年公司营收60.61亿元，同比增长8.09%;经历为2.04亿元，同比增长20.83%。

　　公司单季度业绩显示：第三、第四季度一般为公司业绩高点，14年第四季度营收16.84亿元，同比大幅增长35.36%，第四季度净利润3788万元，同比大幅增长209%。14年投资净收益547万元，同比增长58.69%，其中银行理财产品收益422万元；资产减值损失2140万元，同比增长107.50%；主要坏账损失和存货跌价损失大幅增加，二者分别为1154和722万元。14年公司营业外收入1415万元，较13年的2465万元下降42.58%，主要是13年因搬迁补偿498万元；营业外支出759万元，同比增长44.52%。

　　贸易营收稳步增长15年谨慎乐观。14年公司进出口贸易实现营收53.46亿元，同比增长7.03%，增长一方面受益于我国进出口贸易行业增长，2014年我国出口、进口贸易总额分别为23426亿美元和19600亿美元，增速分别为6.02%和0.49%，其次公司贸易行业以纺织品服装业务为主且在该领域具备一定行业地位，14年稳居中国纺织品服装出口企业第7位，全年服装出口额44991万美元，同比增长16.7%，增速高于贸易行业全年增速水平。随着全球主要经济体量化宽松政策逐步实施，预计欧盟经济有望企稳复苏，且美国经济复苏势头较好，但全球经济形势总体仍不容乐观，特别是我国经济面临较大的下行压力，我国进出口贸易环境形势仍较为严峻，我们对15年公司进出口贸易总体谨慎乐观。

　　三项费用大幅增长预计15年期间费用率基本持平。14年公司三费合计支出5.17亿元，同比大幅增长19.29%，对应期间费用率为8.52%，同比提升0.80个百分点，其中销售费用支出3.48亿元，同比增长18.55%，主要是运输费用大幅增加，14年为1.03亿元；管理费用1.49亿元，同比增长16.65%；

　　财务费用为1960万元，同比大幅增加66.71%。同时单季度费用率显示：近年来第四季度均为销售费用支出高点。我们认为公司营运能力总体稳健，预计15年三项费用率基本持平。

　　维持公司“增持”投资评级。预测公司2015年、2016年全面摊薄后EPS分别为0.71元与0.89元，按3月20日19.05元收盘价计算，对应的PE分别为26.70倍与21.51倍。目前估值相对锂电板块水平合理，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：全球经济下滑超预期；新能源汽车进展低于预期；汇率大幅波动；行业竞争加剧。