在4月22日召开的中国核能行业协会年会上，中国核能行业协会理事长张华祝表示，2015年是核电重启的关键之年，预计年内将有6-8台机组开工建设，有8台核电机组投入商业运行，成为投入商业运行核电机组最多的一年。2015年核电将迎来新一轮密集核准期。

　　备受市场关注的内陆核电重启也提上了议事日程。中国核能协会透露将努力促进“十三五”期间启动内陆核电建设项目，江西瑞金第四代核电站将申请2017年开工。

　　今年3月，辽宁红沿河5、6号机组获准建设，标志着中国核电正式重启。4月15日，国务院常务会议决定，核准建设“华龙一号”三代核电技术示范机组，为核电装备走出去开展第三方合作创造有利条件。在政策力推下，核电重启出现加速现象。

　　在政策力推的同时，各大核电集团也做好了项目开工的准备。

　　中核集团“华龙一号”总设计师邢继介绍，“华龙一号”示范工程落地福清二期项目后，福清5、6号机组近期通过了国家安全局组织的最后一次专家审核会，4月底5月初将正式开工，各项准备工作已经完成，主设备已经完成订货，2020年7月“华龙一号”首堆计划实现商业化运营。

　　邢继表示，“华龙一号”示范工程落地福清二期项目，对落实国家核电发展规划，保障能源安全、改善环境，推动我国核电产业化和走出去均具有战略意义。

　　中广核集团“华龙一号”总设计师咸春宇介绍，作为“华龙一号”示范项目之一，防城港二期项目3、4号机组设计文件、设备采购及供货、现场施工准备、项目核准与执照申请等各方面工作按计划稳步推进，计划今年7月底开工建设。

　　上海核工程研究设计院院长助理王勇介绍，CAP1400项目所有的实验都已经完成，荣成石岛湾项目已经具备开工条件。

　　中国华能集团核电事业部主任王永福介绍，山东石岛湾已成为华能开发建设的第一个核电基地，除高温气冷堆核电站示范工程外，与国家核电技术有限公司共同投资2台CAP1400机组，并规划了后续4台百万千瓦级核电机组扩建工程。核岛关键技术的研发、试验工作已基本完成，试验验证工作取得阶段性进展。燃料元件生产线关键设备全部到货，设备和系统安装完成，计划今年9月正式生产。

　　另外，据报道，中国将向巴基斯坦出口5座“华龙一号”核反应堆，涉及金额约为150亿美元。这是目前为止中国核电业规模最大的出口项目。

　　核电出海有望成为继高铁之后的第二个经济增长点。各大核电集团加快了核电走出去步伐，具有自主知识产权的三代核电机组成为主要推介项目。

　　据悉，“华龙一号”国产化首堆建设国产化率已达85%，批量化建造后设备国产化率不低于95%，CAP1400设备国产化率达85%，关键设备均已开工建造。随着核电重启和走出去加速，未来一段时间核电将迎来投产、开工双高峰。核电发展出现代际更迭，三代核电领域具有竞争力的设备商值得关注。

　　国金证券认为，“华龙一号”落地巴基斯坦，利好相关设备制造商。中国和巴基斯坦拥有广泛的核能合作基础，中核集团曾分别于1991年、2005年，向巴基斯坦恰希玛出口过两台30万千瓦的核电机组，这是中国核电企业目前唯一出口的商用核电机组。在此次核能框架合作协议中，中核集团计划再向巴基斯坦出口五台核电机组，均选用具有我国自主知识产权的三代技术“华龙一号”，预计投资150亿美元。其中卡拉奇2、3号机组计划将于今年开工，而4月15日刚刚经国务院核准开工的福清二期将是巴基斯坦卡拉奇项目的参考电站。目前福清二期的主设备订货已经完成，其相关的设备供应商如中国一重、上海电气、哈电股份、浙富控股、丹甫股份等将会受益。

　　上海电气（02727）：火电业务力争稳定，核电风电是新增动力

　　来源：国元证券(香港) 撰写时间：2015-04-21

　　1、风电业务概况：2013年风电行业回暖，2014年态势延续，公司抓住机遇，有不错的进展。从订单来看，14年风电承接了94亿订单，同比增加135.4%，单价提升7%。同时，毛利率从13年的-4.4%提升到14年的5.7%，平均单价提升是主要原因。公司的销售和订单的增长幅度都超出行业表现，可见公司市场份额增加。2013年公司市场占有率大概6.3%，14年提升到7.5%，排名第六。由于14年末在手订单达68亿，预计15年销售能够增长至少20%。公司在风电业务方面希望能够在陆上风电做到前三，海上风电争取做到第一，通过三年努力销售突破100亿规模，盈利能力提升，毛利率有提升的空间。2014年风电业务仍然是亏损的，希望15年能够扭亏。

　　2、核岛设备：2014年略有下降，降幅为16%。从订单看，14年新增29.7亿，同比增加28%，14年末在手订单160亿，规模较大。盈利能力方面，14年毛利率为26.1%，同比下降3.3个百分点，主要受销售结构的影响。公司的控制棒、驱动结构的毛利率高，大概为40%以上，市占率90%以上。当然，新增对手长远会导致公司市场份额和单价的下降，但是短期影响不明显。其他的蒸汽发生器、压力容器等竞争对手可以生产，毛利率只有20%多。所以去年控制棒等销售占比下降导致毛利率变化。未来预计在20%-30%之间浮动。我们觉得国家在节能减排、大气污染方面压力较大，还需要加快核电建设，国际核电占比为16%左右，法国占比为75%，中国要更快。有望每年平均做到6-8套的规模。短期由于核电建设周期较长，审批比原来想象的慢，所以目前增长不明显。但是审批和新的规模出来的话，17年、18年核电收入增长反映到报表上会更加明显。另外，核电走出去也会带动业务增长。

　　3、常规岛：14年没有承接订单，因为只有一个项目投标，公司没有中标。14年末常规岛在手订单132亿。公司期内销售也很少，大概为6.9亿销售收入，13年为24亿，下降明显。盈利能力方面，正常的毛利率应该是20%多，但是之前阳江有6套设备是为了争取百万千瓦级常规岛的业绩，所以公司承接了一个亏损项目。目前还没有交付完，交付了3-4台，会影响后续的毛利率。

　　4、铸锻件：06、07年，由于国家核电建设规模大，需要一些超大型的铸锻件，当时中国生产不出来，废品率高，产能不够。按发展速度和规模，瓶颈需要突破。所以公司就投入了铸锻件企业，想把热加工能力提高到极端加工能力，投入较大。福岛事件之后，这部分受到比较大的影响。铸锻件不光可以应用于核电，也可以应用于造船、火电等。4万亿拉动内需之后，客户产能过剩严重，对铸锻件的需求也有大幅度下降，影响了公司的销售。这部分在过去比较艰难，亏损厉害。现在核电建设加快，会改善铸锻件业务的情况，价格可能会有所回升。重工部分14年已经减少亏损几个亿，间接帮助盈利的回升。

　　浙富控股（002266）：华龙一号机组控制棒领先供应商，建议增持

　　来源：申万宏源 撰写时间：2015-01-05

　　2020年全国核电装机目标为在运58GW、在建30GW。2012年10月24日，国务院通过了《核电安全规划(2011-2020年)》和《核电中长期发展规划(2011-2020年)》，明确了2015年在运4000万千瓦、在建略超2000万千瓦，2020年在运5800万千瓦、在建3000万千瓦的新目标。根据国务院新的规划，我们测算出核电机组装机容量占比总装机容量将稳步增长，在2013、2014和2015年分别达到1.73%、2.33%和2.76%（2012年占比1.10%）。

　　“华龙一号”有望成为三代核电技术的主流路线之一。华龙一号指的是中核ACP1000和中广核ACPR1000 两种技术的融合，被称为“我国自主研发的三代核电技术路线”。该技术融合了“能动与非能动”先进设计理念，主要技术指标和安全指标满足我国和全球最新安全要求。目前在国内，福清核电站5、6号机组以及防城港二期（3、4号机组）均被国家能源局明确将采用“华龙一号”核电技术。华龙一号的出现有望改变国内AP1000在三代核电技术上“一统天下”的局面，并将成为中国核电“走出去”战略的必备利器。

　　公司作为华龙一号反应堆控制棒的领先供应商将充分受益。目前国内包括公司控股的华都公司（66%股权）在内，只有三家单位拥有控制棒驱动机构制造许可证，华都拥有ML-B型控制棒驱动机构的专利，是目前唯一通过三代标准的抗震试验和满足60年使用寿命的“华龙一号”核电技术。公司11、12月便连续收获两笔核电控制棒大订单，合计金额超过5亿元，我们预计公司在未来华龙一号新机组的控制棒招标中将充分受益，迅速取得较高的市场份额。

　　首次评级为“增持”。

　　我们预期2014-2016年公司实现每股收益0.08元、0.16元和0.23元，2013-2016年复合增长率57%。目前对应2014年105倍、2015年54倍PE。公司估值水平偏高，但考虑到A股市场核电标的普遍估值水平高企，且公司产品为华龙一号机组的核心零部件（反应堆控制棒驱动机构），且2015年就将开始产生业绩贡献（收入占比15%，主营业务利润占比23%），我们仍然建议投资者关注这一被市场忽略的核电标的，首次给予增持评级。

　　丹甫股份（002366）：手握核心原材料和一级资质，尽享核电盛宴

　　来源：招商证券 撰写时间：2015-04-14

　　公司拟进行重组，置换入台海核电，台海核电是核电设备供应商，能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道，手握核心原材料，具备核一级铸件及主管道资质。

　　核电行业成长性确定。核电在能源结构中对火电的替代已经成为趋势，今年进入重新建设元年，新增项目审批将拉动设备及材料订单大幅增长，作为核一级核心设备及材料供货商，台海核电订单及业绩也将随之增长。

　　产品延展性高，未来储备的核电产品将增加市场空间，成长超出核电行业本身增速。公司具有核一级铸件及主管道资质，对应核电铸件中最高标准的工艺及材料，涵盖了核岛90%以上的铸件，除了拳头产品主管道外，公司还可扩展到主泵泵壳、核一级泵阀铸件、堆内构件等等，市场空间广阔。

　　以核电为名片，向其他高净值行业进军，进口替代将进一步拓展市场空间。核电设备供应商的核电资质和供货经验意味着公司质保体系、产品质量和生产能力达到了较高标准，具备向其他高净值行业的产品进军的实力，核电设备供应商向军工、油气等行业实现高端产品进口替代的先例很多。公司具有军工保密资质，未来在非核领域的扩展也值得期待。

　　我们预计公司2014-2016年度实现收入5.8、8.3和11.3亿，同时由于核电复苏后贡献收入占比的提示，毛利率逐年回到2010年度67%，并由于规模效应有小幅提升。预计实现净利润2.8、4.5和6.3亿，高于备考净利2.0、3.0和5.0亿。实现EPS(摊薄)为0.65、1.03和1.47，对应估值日PE为94.8、60.0和42.1倍，可比公司平均估值（剔除中核科技）为16年47倍（以前年度核电业务贡献业绩不多，没有可比性），我们认为公司核电资质高于同业上市公司，手握核心原材料，可以给予一定溢价，按照16年50倍，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级，目标价73.5元。

　　风险提示：1资产置换方案终止；2核电行业发展受阻。