中新网北京4月22日电(记者 陈康亮)22日，中债资信评估有限责任公司董事长、总裁冯光华在北京表示，中国央行日前发布公告，对信贷资产证券化进行注册发行管理，这将极大提升发行管理效率、激活参与机构能动性和创造性，为资产证券化业务打开广阔的发展空间，有望迎来发展的“黄金十年”。

　　冯光华当天出席资产证券化创新与发展论坛暨《中国资产证券化市场白皮书(2015)》发布会。

　　发展的“黄金十年”

　　所谓资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。中国的资产证券化从2005年启动至今，完成了由试点探索向常态化发展的过渡。在前十年里，市场发行规模由2005年的170亿元人民币快速增长到2014年的3200亿元。资产证券化的快速发展，在提升债务资本市场功能，支持经济结构转型升级，更好地服务中国实体经济发展方面发挥了越来越重要的作用。

　　冯光华指出，从宏观层面来看，在中国官方“稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险”的大政方针下，通过资产证券化技术盘活缺乏流动性的信贷资产并投向具备经济合理性的高效部门、重点领域或经济发展的薄弱环节，有利于优化信贷结构，提升债务资本市场资源配置功能，防止风险过分向银行体系集中，从而有助于维护金融体系稳定，更有力地支持经济结构转型升级，更好地服务实体经济发展。

　　“从微观层面来看，资产证券化的常规发展不仅有助于商业银行‘舒筋活血’，调整资产负债结构、缓解资本金约束、推进经营模式转型，也有利于“疏而非堵”地化解非金融企业高杠杆率问题，拓宽企业融资渠道、降低社会融资成本、为实体经济发展再添活力。”冯光华说。

　　“规范与发展”并行

　　值得注意的是，冯光华强调，尽管当前市场面临难得的历史机遇，但“规范与发展”并行仍是资产证券化市场发展遵循的基本主题，防范系统性风险、区域风险仍将是监管部门的关注重点。

　　“资产证券化交易结构复杂，参与主体较多，运作程序繁琐，客观上增加了投资者评估风险的难度。为实现资产证券化市场的稳健发展，结合国际资产证券化市场发展历史经验，完善监管体系、发展投资者队伍、加强中介机构执业规范将成为助推资产证券化市场稳健发展的‘铁三角’。”冯光华说。

　　公开资料显示，中债资信成立于2010年8月，由中国银行间市场交易商协会代表全体会员出资设立，注册资本5000万元，是国内首家以采用投资人付费营运模式为主的新型信用评级公司。

　　针对当天发布的《白皮书》，冯光华在发布会上表示，中国资产证券化市场已历经十年发展，作为探索以投资人付费模式为主的新型评级公司，中债资信在对前期实践进行总结提炼的基础上，推出了《白皮书》。冯光华表示，希望能够以中债资信凝练的经验总结回馈市场，助推中国资产证券化市场不断成熟与繁荣。

　　《白皮书》警示四大风险

　　据了解，白皮书从宏观角度对国内资产证券化发展历程、监管政策、市场运行和创新方向进行了全方位、多层次、立体化的深度阐述，是对中国资产证券化市场的全景式扫描，这在国内尚属首次。

　　在展望中国的资产证券化市场时，《白皮书》倾向于持乐观的态度。《白皮书》认为，相关政策仍将有利于证券化业务的发展；而在市场发展方面，资产支持证券的发行规模有望进一步扩大、细分产品类型将更加多样化、交易结构进一步创新。

　　但与此同时，《白皮书》亦指出，包括基础资产整体质量可能略有下降等四大风险值得关注。

　　一是基础资产整体质量可能略有下降。《白皮书》认为，在试点阶段，各家机构出于积累经验、杜绝风险等考虑，大多选择将最优质的资产拿来做证券化。但随着资产证券化业务的深入开展，一来优质资产剩余存量下降，二来发起机构更多将把收益纳入考虑范畴，后续发行的信贷资产支持证券难免出现基础资产质量略有下滑的情况。

　　二是城投、地产等行业可能成为影响资产质量的主要行业因素。《白皮书》指出，从资产证券化产品的入池资产来看，一些受监管政策影响较大的行业，可能成为导致入池资产信用质量下降的另一个主要因素。例如，国家持续对房地产行业进行宏观调控，一些区域性的小房地产企业可能受到较大影响，出现信用事件。

　　三是抵质押无法顺利变更登记、租赁物所有权变更登记等问题可能成为主要的法律风险。《白皮书》表示，伴随着资产质量的下滑，可能会出现部分借款人违约的情况。如果这些借款人涉及抵质押物，由于目前的交易文件中规定需要办理变更登记，但在实际的情况中，各地变更登记的手续差异化较大，是否能够及时顺利的办理变更登记手续可能存在问题。当然，由于发起机构一般会承诺赎回相关资产，由此引发的风险较低。

　　四是不对称降息可能成为影响部分利率敏感型产品的风险因素。在《白皮书》看来，从国内资产证券化产品来看，证券定价基准以存款利率为主，而资产利率以贷款利率为准，类似央行2014年的不对称降息可能导致利差减少的情况出现，从而影响证券的信用风险，尤其是对一些期限很长的证券如RMBS(个人住房贷款支持证券化产品)而言，不对称降息的影响更大。(完)