有色金属行业：降准力度超预期 刺激政策有望继续加码

　　存款准备金下调力度略超预期。本次降准 1%，约释放基础货币 1.6 万亿左右。降准时点符合预期，但降准力度超预期。根据国海策略团队的测算，未来将至少还有一次降准的可能性。

　　经济下行压力大于预期，刺激政策有望继续加码。

　　经济增速下滑超预期，通缩严重。一季度 GDP 增速仅为 7.0%，实际增速可能更低。一季度房产新开工面积和购臵土地面积分别同比下降 18.4%和 32.4%。一季度用电量增速比去年同期回落 4.6 个百分点。其中，3 月份全社会用电量同比下降 2.2%，继 2 月份之后再次出现负增长。同时，CPI 已经连续 8 个月低于 2%，通缩迹象愈发显着。

　　政策持续加码刺激，后续仍值得期待。货币政策方面，自去年 11 月以来，政府开启降息降准周期，降息降准的频率在不断加快，力度在显着增强。财政政策方面，坚定不移推行一带一路政策，国家各大部委近期接连审批重大基建项目，并出台房地产市场刺激政策。综合来看，政府稳增长的意图相当明确，后续有望进一步释放流动性，并出台更多的政策来刺激经济的复苏。

　　(国海证券)

　　房地产行业：销售回暖 龙头受益

　　一、 近期投资建议

　　上周监测的 40 个主要城市土地推出量环比减少 20%，成交量环比增加 21%，出让金环比增加 50%。其中， 15 个城市无土地推出， 26 个城市无土地成交。

　　各类用地推出方面， 40 个主要城市共推出各类土地 84 宗，较前一周减少 22 宗，推出面积 333 万平方米，较前一周减少 85 万平方米；南京、西安推出量较大。成交方面， 40 个城市共成交土地 43 宗，较前一周减少 6 宗，成交面积 212 万平方米，较前一周增加 37 万平方米；武汉、天津成交量较大； 40 个主要城市成交总金额 80 亿元，较前一周增加 27 亿元，上海出让金为 52 亿元，为出让金最高的城市。

　　上周一、二、三线城市的房屋成交改善明显，其中一线城市成交 98.18万平方米，同比增长 32.80%；二线城市成交 229.21 万平方米，同比增长 23.39%；三线城市成交 117.13 万平方米，同比增长 9.43%。

　　本周政策进一步放松，央行下调存款准备金率 1 个百分点，我们认为随着政策力度的持续深入，商品房市场回暖将扩散。龙头房企将更为受益。建议重点关注综合优势强的行业巨头型企业招商地产、万科、保利地产等；二是关注区域战略型将给企业带来战略性发展机会的华发股份、中国武夷、金融街、华夏幸福、首开股份、厦门国贸、建发股份、荣盛发展等；三是新的机遇给予企业带来新机会的嘉凯城、信达地产等。

　　（东兴证券）

　　家电板块迎来一段持续的投资机会

　　事件： 家电行业连续大幅上涨，4 日涨幅 10%

　　4月21 日， 家电行业领涨 6.4%，行业龙头品种涨幅均超过 5%。在 4 月16 日至 4 月 21 日四个连续交易中，家电板块累计上涨 10%，在 29 个一级行业从排名第三，仅次于国防军工和食品饮料。

　　判断 1：前期滞涨现在补，增持

　　在经历 2015 年初一波较快上涨之后，家电行业表现相对弱， 1 月 14 日至4 月 16 日累计上涨 27%，在 29 个一级行业中排第 25 位。 我们认为在牛市中，长期滞涨的板块会获得补涨的机会，近一周涨幅领先的军工、食品饮料和家电行业都属于滞涨板块。

　　判断 2：估值最低风险小，增持

　　2015 年 4 月 17 日证监会新闻发言人在发布会上提醒投资者注意股市风险，并进一步加强对两融业务的合规和风险管理，鼓励融券交易。 截至2015 年 4 月 21 日，家电板块 2015 年整体估值 16x，仅高于银行业的 7.3xPE 估值。 我们认为家电行业目前较低的整体估值水平能够为投资者提供地较高的安全边际，是可以放心增持的板块。

　　判断 3：在安全中寻找弹性，在稳健中寻找变化

　　仅有安全是不够的，我们认为即使投资具有防御性的家电板块，也需要寻找“弹性”。我们建议，投资家电板块应该选择正在发生积极变化的子板块和公司， 做到“可攻可守”。

　　建议“增持”家电行业，首推“图变”品种

　　我们建议“增持”家电行业， 继续核心推荐“图变”主题：

　　1）“客厅经济”中的海信电器、 TCL 集团、兆驰股份、创维数字、 TCL多媒体、创维数码；

　　2） 工业 4.0 隐形冠军青岛海尔和积极拥抱互联网的美的集团。继续推荐基本面趋势性向好、估值低的老板电器和格力电器。

　　风险： 2015 年家电行业需求持续趋弱。

　　（国泰君安）

　　基础化工：原油持续反弹，推荐万华、恒逸等

　　（1） 万华化学（600309） ： 1 季度为业绩低点， LPG 一体化项目投产在即

　　万华化学是全球 MDI 龙头企业，公司目前有约 180 万吨/年 MDI 产能，公司在烟台投资的约 220 亿元的八角工业园的 60万吨/年 MDI 项目已经投产， 另外 60 万吨/年丙烷脱氢制丙烯， 24 万吨/年环氧丙烷产能预计 2015 年 2 季度即将投产； 15年 3 月份以来，丙烷脱氢价差基本均在 3000 元/吨以上，在油价反弹背景下，预计丙烷脱氢价差将进一步扩大。

　　（2） PTA-涤纶产业链将持续享受库存受益：恒逸石化（000703） 、桐昆股份（601233）

　　PTA-聚酯涤纶行业经过近 4 年低迷后， 未来两年行业产能增速放缓，行业有望迎来转机，在油价反弹下，将会持续享受库存受益，我们推荐恒逸石化、桐昆股份。关注最新报告《桐昆股份：行业反转+进军互联网金融 20150410》，《恒逸石化季报点评： 1Q2015 扭亏，未来会更好 20150416》。

　　（三） 德美化工（002054） ：异辛烷投产，将受益国五汽柴油标准提前推进

　　德美化工 24 万吨/年异辛烷项目在 2015 年 1 季度末正式投产，异辛烷具有较高辛烷值，含硫量低、不含氧，蒸汽压低，符合国四、国五标准， 是一种性能优异的汽油添加剂，在美国广泛使用，国内使用尚未普及， 国五汽柴油标准 2016 年底将实施， 我们预计未来公司将充分受益油品升级。 在油价反弹背景下，公司异辛烷价差整体呈现扩大趋势，详看我们德美化工报告《德美化工深度报告 20150319》。

　　风险提示： 1） 原油价格波动风险； 2）下游需求波动风险。

　　（海通证券）

　　汽车行业：2015年二季度投资策略-后市场+电动化

　　总体观点：汽车后市场、电动化趋势和智能化是汽车行业三大投资热点

　　投资建议：增持行业，价值股持仓，多主题布局：

　　汽车后市场：增持骆驼股份、风神股份、隆基机械，叐益标的金固股份、双林股份、

　　电动化趋势：零部件增持金飞达、骆驼股份、风帄股份、中航光电、宏収股份、西泵股份、信质电机、大洋电机、松芝股份，整车增持中通客车、金龙汽车、宇通客车、江淮汽车

　　智能汽车：增持上汽集团、中达股份、亚太股份、得润电子，叐益标的：四维图新、均胜电子、耐世特

　　（国泰君安）