□金证券记者 管伟

　　上周末，股市消息面上多空交织，昨日，A股终于迎来现场直播。当日股指大幅震荡，沪指一度强势拉升，再创7年以来新高。不过，午盘在以中国南北车为首的权重股快速跳水的带动下，指数迅速回落，失守4300点整数关口。昨日，两市成交额再创历史纪录，沪市成交更是创出了天量，首次突破一万亿，创造了又一项世界纪录。

　　证券行业人士表示，最近证监会对股市的逼空上涨行情表现出适度调控的意愿，昨日的震荡下行反而是好事，否则可能会引来更多实质性的调控政策。

　　权重跳水

　　沪指险守4200点

　　在利空与利多消息错综交织的昨日，两市股指大涨后大跌。沪指一度强势拉升，再创7年以来新高。不过，午盘在以中国南北车为首的权重股快速跳水的带动下，指数迅速回落，失守4300点整数关口。

　　截至收盘，上证指数报4217.08点，跌幅1.64%；深成指报13871.60点，跌幅1.96%；创业板指报2424.85点，跌幅1.59%。两市超过1700只个股出现下跌，跌幅8%以上逾70家，15只个股封死跌停。

　　“4000点之上的大幅震荡已成常态，大幅震荡将是本轮行情的一大特征。事实上，上周上证指数多个交易日的日内震幅达百余点。”某证券行业人士在接受《金证券》记者采访时表示，“目前A股市场确实呈现出疯狂的态势，周末的一系列政策变化也突显了管理层意欲给股市降温的想法。”

　　“此轮牛市涨得太急，特别是今年以来的行情，创业板、中小板以及主板里的类似中证500、上证380此类指数，其市盈率已经接近100倍，少的也接近50倍，泡沫在加速集聚，市场本身也存在着强烈的调整压力。”该人士认为，昨日的震荡大跌对于长期牛市的发展是好事。

　　该人士提醒，后期，买了股票就能赚钱的博傻行情将消失，股市也将恢复其风云诡谲的本色，投资者要有充分的风险意识。

　　“吹牛”专家李大霄

　　看跌后市

　　自熊市以来就看好A股行情的英大证券首席经济学家李大霄近期不断提示风险，昨日，他更是在个人微博上预判，4356点是A股中期顶部。

　　李大霄列举了五大理由，他认为：1、管理层已经明确提醒风险，政策面已经发生变化；2、超过70%的股票已经超过48.6元中石油的估值水平，风险已经大面积出现；3、成交量冲击1.8万亿的全球纪录，换手率奇高预示风险来临；4、开户数达166万户已经逼近2007年新高，新股民大量盲目入市风险临近；5、超过900家公司减持套现。

　　当然，大部分证券行业人士均认为，长期牛市的格局并没有改变。分析人士普遍认为，牛市都有一个规律，就是资金利率下行或资金利率在底部。牛市当中一个重要的支撑是企业盈利改善，但企业盈利改善不一定来自经济增长，可以来自改革、转型和技术进步等因素。此外，股市本身的制度建设会助推市场风险偏好提升。

　　老股民很淡定

　　新股民傻了眼

　　昨日的大跌，在许多老股民看来，是意料之中的事情。而对于新股民来说，无疑是当头一棒，傻了眼。

　　“上周，证监会肖主席出面提示风险的时候，大伙儿就要当回事儿了。”老股民周先生在接受《金证券》记者采访时说，“那天行情没有因为肖主席的一番话而停止上涨的牛步。我当天上午就把手上的股票抛掉了七成，后来下午涨上去了，开始还有点儿后悔，现在看来，还是正确的。”

　　周先生说，周末的时候，各种利空消息漫天飞，尽管后来有下调存款准备金率的利好消息相对冲，但不管是从技术角度，还是市场规律来看，A股都有下调的需求。

　　与老股民的谨慎截然不同的是新股民的大胆。不过，昨天的大跌终于让新股民吃了些苦头。上周二刚刚入市的江小姐近日终于领略到了什么叫做“风险”。

　　“上周，我2万块钱资金入市，小试牛刀，两三天就赚了1640块钱，昨日的大跌，一下子全没了。”江小姐无奈地表示，不但赚的全吐回去，本金还亏损了620块钱。

　　上述周先生则评价，“老股民也是新股民成长而来的，在中国的A股市场都交了学费的。”

　　星石投资:A股明年可能涨到6000点

　　牛市来了，君子相时而动。私募界最重视风控、也对回撤把握最成功的公司星石投资近日宣布：在反复调研和思考之后，星石将在后市投资中一定程度放大波动度，从而获取更高收益，目标是实现一份风险两份收益，即投资收益与风险配比2:1。

　　星石投资董事长江晖表示，星石最初受国外绝对回报理念的影响非常大，一度认为绝对地控制下行波动才是真正的绝对回报，所以即使经历了2008年那样的暴跌市场，星石的历史最大回撤也未超过5.69%。但随着国内结构性牛市的到来，这一做法已显保守。

　　江晖逐步意识到，中国市场不同于西方的完全理性市场，它还是一个典型的未成熟市场，其强烈的新兴市场特征赋予了优秀基金经理极大的空间，可以追求更高的收益，同时不用冒那么大的风险。就五年及以上的长期而言，星石产品的收益和风险的配比关系是2:1，这个结论颠覆了西方投资哲学中坚持的收益与风险对称理论。

　　“在中国的A股市场，低风险可以博取高收益。基于这样的认识，星石需要改变策略，不能像国外一样严格控制回撤，同时放弃比国外市场多两倍的收益，而是需要抛开国外绝对回报理念的束缚，要走出自己的一条‘中国式绝对回报’之路，因此在当前的牛市背景下，星石提出放大波动率，但保持住收益与风险的配比为2:1。”江晖说。

　　如何看待当前A股市场的走势？江晖表示，考虑大类资产的配置流向和整体的经济状况，A股明年或将达到6000点。股票现在已然不便宜，但股票的正循环效应会导致更多的资金流入，每个大类资产向A股转移都是万亿级别，A股正走在上升的路上。

　　满仓操作的星石过去半年里取得了60%左右的收益。江晖透露，他们将所有行业分为周期、科技、消费、防御四个板块，在板块内挑出趋势最好的行业后，进一步选出趋势最强的子行业，然后选出最具代表性的公司，构建投资组合。最后，通过绝对回报模型测算组合的风险，如果模型显示下行风险超过一定的标准，则进行调整，将风险控制在合理范围内。中证