上周两市融资余额至上周五约为17270亿元，全周沪市净流入555亿元，深市流入约285亿元，合共净流入约840亿元，增幅约为5.12%。较前周的净流入规模980亿元有所减少，也是过去五周以来首次环比减少。

　　上周一融资盘净流入为288亿元，周二275亿元，周三220亿元，周四160亿元，逐天递减。场内资金对如此火爆的行情开始有点忐忑，融资盘持续追高加仓的意愿有所下降。周五证监会主席肖钢在《人民日报》撰文，其中提到新股民要注意入市风险，融资盘当天净流出约100亿元，是过去一个月来的首次单日净流出。

　　上周下半周，政策面提示风险的风声已开始不断传导到市场，新的变量似要出现。

　　上周五下午，证监会在新闻发布会上，通报将七方面规范融资融券业务，不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等；同时，四部门宣布近期将扩大融券交易和转融券交易的标的证券至1100只。被市场部分理解为“奉旨做空”。周六下午，证监会新闻发言人邓舸接受记者采访，表示通知的目的是促进融资融券业务平衡发展，不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市。此言一出，多头长舒口气，对周一开盘后的踩踏疑虑有所解除。

　　从政策取向看，管理层对当前牛市是呵护与护航，却也担忧股市进入疯牛状态和融资盘增长失控。如果大盘后面还是飙涨，相信管理层还会有一套组合拳出来。

　　上周两市融资期间买入额约为9571亿元，上周偿还额约为8731亿元。全周融资买入与偿还总额的日均值为3660亿元，较前周下降9%。单日融资期间买入额最高值出现在前周三和周四的2268亿元和2273亿元，上周的单日融资期间买入额基本在2000亿元以下。获利丰厚的融资盘上周已体会管理层用心，降低交易节奏。本周预料会继续调节杠杆降风险，融资盘活跃度会降低。

　　上周融资买入与偿还额合计为18302亿元，与融资余额17270亿元比较，换手率为106%，也是过去五周以来首次跌破115%的主升分界线。场内资金热度已有所下降，持续一个多月的凌厉攻势震荡修整后将更有利于继续上行。

　　18302亿元与上周两市的成交金额70007亿元相比，融资交易占比为26.14%，低于前周的28%。近五周融资交易占比从31.5%持续下降。而市场成交金额不断放大，新股民单周开户数量不断创新高，四月份中上旬股市直面社会资金入市持续浪潮。

　　上周五两市融券余额约为88亿元，较前周减少1亿元，4月9日曾创下103亿元的历史新高，其后逐步回落。

　　后市研判

　　两融新政实际影响小，增量资金入市潮仍在持续。管理层呵护牛市，短期调节奏的态度鲜明。后续市场在延续强势之余，震荡幅度会加大。投资者可继续关注银行，券商和军工板块。

　　海通证券广州东风西路营业部