首季GDP保“7”但增速创六年新低

　　沪指大跌1.24% 两市大单净卖出超千亿

　　编者按

　　统计局昨日公布的数据显示，中国一季度GDP同比增长7%，虽然符合预期，但已是连续多个季度下行，且创下2009年一季度以来的最低增速，主要是由于房地产市场增长放缓造成的。

　　环比而言，首季GDP仅增长1.3%，低于上个季度的1.5%。第一、二和三产业在第一季度分别增长3.2%、6.4%和7.9%，也低于2014年全年的4.1%、7.3%和8.1%。

　　受此影响，资本市场大幅波动，沪指大跌1.24%，创业板和中小板更是分别暴跌4.58%和3.73%。两市大单资金累计净卖出1152.02亿元，为今年以来净卖出额最大规模，并将104只个股砸在了跌停板上。

　　不过，多数分析人士认为，短期回调更多的是近期市场过大涨幅的技术性修复，建议关注打新资金回流后市场变化，以及货币政策放松是否如期推出。短期重点追逐低估值的“洼地”股，金融、基建或仍有机会。而创业板需谨慎追高。

　　国家统计局昨日数据显示，今年一季度中国GDP增速下滑至7%，为六年来最低。“7%的增速在我们预期范围内，但从中长期看，整个经济增速下行非常明显。”一位上市券商首席经济学家对广州日报记者表示，他还认为如果二季度继续低迷，GDP增速有可能破7。分析称，持续走弱的经济数据可能倒逼降息降准步伐加快。

　　压力犹在 稳增长或出重拳

　　数据显示，经初步核算，今年一季度国内生产总值14.07万亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%，环比增长1.3%。

　　三大产业增幅均不高，其中，第一产业增加值7770亿元，同比增长3.2%；第二产业增加值60292亿元，增长6.4%；第三产业增加值72605亿元，增长7.9%。

　　国家统计局新闻发言人盛来运表示，今年一季度增速回落，还是在预料之中，且下行压力仍在。

　　有分析人士指出，经济增幅下滑，从国际层面看，主要是世界经济仍处在危机后的深度调整之中，外部需求明显不足，今年一季度，我国进出口总额同比下降6.0%。其中，3月出口下降14.6%。同时，国内正处在“三期”叠加的关键阶段，新动力虽增速较快，但短期内难以弥补传统动力的消退带来的影响。“所以，经济目前处在新旧动力转接的关键阶段，存在下行压力。”盛来运称。

　　申万宏源分析师认为，要实现保全年7%的目标，保增长需要出重拳，降息降准和投资的力度都将明显加大。华泰证券分析师也表示，经济数据或使二季度货币宽松政策将继续加码，财政和基建投资则将发力稳增长。

　　A股剧震 104股跌停

　　记者对比发现，如果按季度累计计算，今年一季度7%的GDP增速，不仅是2009年一季度以来的最低值，也是1992年以来的第二低。因此，无论是持续低迷的CPI、PPI数据，还是出现负增长的用电量指数，抑或是惨淡的出口数据，都预示着当前宏观经济基本面难言乐观。

　　在资本市场上，对宏观经济的担忧演化为对股市的杀跌。周三沪深两市股指开盘涨跌不一，沪指高开震荡走高，一度失守4100点关口，最低下探4069.01点，午后在铁路基建、工程建设、银行等板块带动下又一度翻红。不过，反弹却引发更多的卖盘，尾盘杀跌回落，上证指数收盘下跌1.24%，震幅为2.57%.深成指低开震荡调整，全天跌2.82%。而创业板和中小板遭到抛售，其中，创业板报2441.74点，跌4.58%。这也是在最近的14个交易日中，第三次大跌。两市大单资金累计净卖出1152.02亿元，为今年以来净卖出额最大规模。并将104只个股砸在了跌停板上。

　　不过，多数机构人士却表示，经济数据和IPO都不是下跌的真正理由，只不过是导火索而已。降息、降准、扩大投资等稳增长预期升温背景下，牛市尚未结束。

　　二级市场上，市场对政策预期已有所反应，如降准预期强烈银行股大涨，华夏银行涨停，北京银行上涨4.48%。基建水利板块继续走高，中国中铁、中国铁建、中铁二局、葛洲坝、中国电建等纷纷逆势上扬。

　　也有分析人士提醒，中小盘股暴跌会不会引发沪深主板跟随也值得近期重点关注。

　　在操作上，分析师建议投资者短线关注金融、基建、水利、桥梁、港口等低估值的稳增长概念股。同时，对部分优质的成长股，回调后存在补仓机会，短线适当降低转型类个股的配置比例。

　　数据解读 三大焦点

　　1

　　实体经济数据持续走低

　　3月份工业增加值同比增长5.6%，低于1~2月份的6.8%，这是2008年以来的最低水平。与此同时，发电量在3月份同比下跌3.7%，低于1~2月份的1.9%。

　　首季固定资产投资同比仅增长13.5%，是有史以来的最低增速，也低于1~2月份13.9%的增长。由于房地产投资相当于中国固定投资总额的20%，房地产投资同比下跌8.5%，低于2014年10.5%的增长，这是造成首季经济录得全球金融危机之后最缓慢增长的主要原因。

　　首季外贸同比下降5.9%，低于上个季度的3.9%。尽管较大的贸易顺差对第一季度经济增长有积极贡献，外贸整体上仍处于疲弱态势。

　　国内消费整体相对平稳，3月份社会零售总额同比增长10.2%，低于上个月10.7%的增长。国家统计局表示，消费对第一季度经济增长的贡献率约为60%。

　　2

　　政策作用将在二季度初显

　　我国从2月底以来推出了降息、降准、1万亿元的地方债置换计划、“一带一路”以及房地产新政等一系列支持经济增长的政策。这些稳增长的政策已取得了初步成效。例如，主要发电站的煤炭用量，在1~2月份大跌后，从3月初开始出现了明显反弹。此外，中国30个大中城市的房地产销售从去年第四季度也开始出现了回升，进入2015年出现了正增长。此外，首季商业银行新增贷款达3.68万亿元，超过去年同期的3.01万亿元。

　　历史数据显示，中国的新开工项目一般在3月份开始增加，并在6月份达到顶峰。投资带动的经济周期将使得第二季度经济出现温和反弹。

　　市场相信二季度GDP增长将提速。澳新银行经济学家刘利刚就将第二季度GDP预测从早前的6.7%上调至7.0%。不过其认为今年保“7%”压力仍存在。另外，其将2015年全年房地产投资增速预期上调至10%，高于早前的6%~8%，第二季度固定资产投资增速预料将回升至14.5%，全年将达到15.0%。

　　由于基数效应，刘利刚认为中国CPI今年接下来几个季度将温和回升，2015年CPI将上升1.8%。但是，由于传统制造业仍面临下行压力，PPI可能将持续负增长。

　　3

　　未来几周央行需要进一步降准

　　由于经济增长放缓以及通缩风险持续，货币政策需要进一步放松。“我们仍认为二、三季度将分别降准50个基点。此外，二季度还可能降息25个基点。”刘利刚认为。

　　央行的数据显示，2~3月份常备借贷便利和中期借贷便利的存量增加了3290亿元，其效果相当于降准30个基点。因此，境内市场的流动性状况显著改善。但是，宽松货币政策传导有效性仍然有限，这意味着未来几个月，货币政策需要进一步放宽来促进宽松货币政策的传导。

　　高盛高华中国首席经济学家宋宇也认为：“为了降低实际利率，未来几周央行需要进一步降准，或进行等效的公开市场操作或定向流动性安排。”

　　交通银行首席经济学家连平则建议，上半年可以考虑进一步下调存款准备金率1~2次、每次0.5个百分点。

　　“不过近期A股大涨可能延缓宽松货币政策推出的时间。央行可能将更频繁地使用公开市场操作或非传统的货币政策工具来使得未来几个季度的货币市场利率维持在较低水平。”刘利刚表示。

　　昨日股市

　　大跌原因

　　基本面

　　首季7%的GDP增速，不仅是2009年一季度以来的最低值，也是1992年以来的第二低。基本面难言乐观。

　　估值面

　　A股整体并不便宜。创业板公司平均市盈率高达91.40倍，中小板为59.80倍，深市主板为33.07倍。而沪市1074只股票平均市盈率为20.72倍。若剔除银行，A股整体市盈率或约30~40倍。

　　心理面

　　上证50和中证500期指今日挂牌，后者的成分股中，中小盘股居多，市场担忧机构会借机做空创业板和中小板个股。另一方面，历史数据显示，股指期货推出之前上涨，推出之后下跌的概率较大。

　　资金面

　　本周巨量新股发行，预计整体冻结资金超3万亿元。

　　技术面

　　短期回调更多的是近期市场过大涨幅的技术性修复。