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二季度普涨格局有望延续 题材蓝筹共舞

  • 发布时间:2015-04-15 08:15:16  来源:新华网  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  ——上海证券报·券商首席策略分析师2015年第二季度调查报告

  沪指目前已经站上了4100点,部分市场人士产生了“恐高症”。上海证券报对近18家机构的首席策略分析师的调查结果显示,68%的分析师判断二季度上证综指会创出新高,68%的分析师判断蓝筹股将在今年继续在A股市场唱主角,53%的分析师判断市场表现还将活跃,蓝筹股与题材股轮番走强。

  综合受访分析师观点,他们普遍认为,尽管经济依然偏冷,但在改革预期不断落地,流动性宽松和宏观政策宽松的保驾护航下,经济稳增长不会失速,场外资金仍在跑步入场,普涨格局不变。

  参与调查首席策略分析师所属券商等机构名单:

  国信证券 国都证券 华安证券 江苏金百临

  民族证券 神光咨询 西部证券 湘财证券研究所

  信达证券 英大证券 大智慧 申万宏源

  东北证券 海通期货 上海证券 旭诺资产管理

  华鑫证券 中山证券

  (排名不分先后)

  ⊙记者 屈红燕

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  调查结果显示,接近八成的分析师判断当前我国宏观经济偏冷,超过八成的分析师判断目前宏观政策偏松,超过七成的分析师判断资金价格二季度下降。

  分析师对二季度宏观经济的信心在下降。调查结果显示,79%的分析师判断当前我国宏观经济偏冷,16%的分析师表示宏观经济正常,5%的分析师表示不好判断。这个判断与一季度基本相同,在今年一季度调查时,76%的分析师表示我国宏观经济偏冷,18%的分析师表示我国宏观经济正常。

  有分析师认为,3 月官方制造业PMI 回升至50.1%,较上月回升0.2 个百分点,重回荣枯线上方,表明制造业活动有所扩大,但PMI涨幅低于往年同期水平,意味着制造业存在一定下行压力,PMI 低位企稳再次印证了中国经济 “底部徘徊、有限复苏”的态势,2015 年是这种状态的中后期,经济形势整体上仍将处在底部低迷的平稳运行状态。

  微观层面,分析师对上市公司业绩的预期较一季度好转。调查结果显示,42%的分析师判断二季度A股上市公司业绩基本没有变化,32%的分析师判断略有好转,5%的分析师判断明显好转,11%的分析师表示略有回落,11%的分析师判断明显下降。而在今年一季度进行调查时,47%的分析师判断业绩基本没有变化,24%的分析师判断上市公司业绩略有回落,24%的分析师判断略有好转,6%的分析师判断明显好转。

  有分析师认为,尽管经济仍在探底当中,过剩行业的兼并重组,供应端的收缩力度高于需求端收缩力度,使得企业的利润在这一阶段反而是增长的。

  在宏观经济偏冷的背景下,分析师对宏观政策宽松的预期有所提高。调查结果显示,84%的分析师判断目前宏观政策宽松,11%的分析师判断宏观政策过松。而在今年一季度进行调查时,65%的分析师判断我国目前宏观政策偏松,24%的分析师判断宏观政策正常,6%的分析师判断偏紧,6%的分析师表示不好判断。

  在经济偏冷的背景下,“稳增长”的宏观政策边际增加。有分析师认为,今年以来央行实施降准降息、发改委批复大量基建项目、财政支出扩张力度有所加大,并且近期几大部委还联合出台了房地产放松政策等,这些均显示出货币与财政政策的积极程度明显在边际增加。

  也有分析师预计,还将有更多放松政策出台,可能以行政措施(例如地方政府加大财政支出、及时推进基建项目等)与市场工具(例如降低基准利率和银行间市场利率等)相结合的方式,直至有清晰迹象显示经济增速企稳并反弹。

  超过半数的分析师表示“,稳增长”政策对经济增长的影响比较大。调查结果显示,11%的分析师认为,宏观政策趋于选择“稳增长”的基调,对当前经济增长的影响非常大,37%的分析师判断影响比较大,42%的分析师表示影响一般,11%的分析师表示影响比较小。

  接近七成的分析师判断,今年全国两会以及政府工作报告给市场带来比较大的影响。调查结果显示,47%的分析师判断影响比较大,21%的分析师判断影响非常大,21%的分析师判断影响一般,5%的分析师判断影响比较小,5%的分析师判断影响非常小。

  超过七成分析师判断2015年二季度资金价格将呈下降趋势。调查结果显示,74%的分析师判断二季度资金价格呈下降趋势,26%的分析师判断资金价格维持高位但不会上升。而在今年一季度进行调查时,仅有35%的分析师判断一季度资金价格将呈下降趋势,35%的分析师判断今年一季度资金价格维持高位但不会上升,24%的分析师判断今年一季度资金价格继续上升,6%的分析师表示难以判断。

  接近半数分析师认为二季度央行会超预期放松货币政策。调查结果显示,47%的分析师判断,2015年中国央行会超预期加大政策放松力度,42%的分析师判断货币政策不会超预期,11%的分析师表示无法判断。

  有分析师认为,在稳增长背景下,缓解实际利率上升趋势甚至降低实际利率,成为央行的货币政策重要目标,管理层在货币宽松政策还有政策储备,央行引导资金价格下行意图明显,在制造业回稳趋势不明、央行下调资金成本意图显著的情况下,未来货币政策加码可能性较高,短期来看可以预期的依然是央行的降准降息,4 月份的时间窗口值得期待。

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  IPO加速和强势美元等冲击性因素可能对A股产生影响。调查结果显示,超过半数分析师判断,加快的发行节奏以及注册制推出预期,会造成较大的资金分流,超过六成分析师认为,美元强势对人民币贬值压力比较大。但在增量资金继续跑步入场的背景下,冲击性因素不至于影响到趋势。

  超过八成的分析师表示,今年IPO将会提速。调查结果显示,84%的分析师判断,配合注册制的推出,IPO在2015年呈加速趋势,16%的分析师判断IPO将维持现状。

  但超过半数的分析师判断,注册制推出的时间点不会超出市场预期。调查结果显示,53%的分析师判断注册制推出的时间点不会超出市场预期,32%的分析师判断注册制推出时间点会超出市场预期,16%的分析师表示难以判断。

  调查结果显示,53%的分析师判断,加快的发行节奏以及注册制推出预期,会造成较大的资金分流,对宽松的流动性预期有冲击,42%的分析师表示,利空效应逐渐释放,市场将彻底消化此影响,还有5%的分析师表示难以判断。

  有分析师认为,注册制改革的加速,意味着二级市场股权定价逐步走向市场化,由此带来权益资产估值加速向基本面靠拢,通过改善信息不对称与供给端的市场化,引导估值体系的重构。考虑到当前经济转型的大背景以及投资者结构格局短期难以改变,成长高估值溢价的格局难以改变,但在风格结构上可能会对壳资源与部分并购题材产生负面冲击。

  超过六成分析师认为,美元强势对人民币贬值压力比较大。调查结果显示,53%的分析师判断美元强势对人民币产生比较大的贬值压力,11%的分析师判断美元强势会产生非常大的影响,21%的分析师判断影响一般,11%的分析师表示影响比较小,5%的分析师表示难以判断。

  有分析师认为,历史经验表明,美元升值的大周期下,新兴市场表现明显弱于美股,且资本倾向于流出新兴经济体。尽管国内的货币宽松会对冲美元走强带来的负面流动性效应,但市场风险偏好的转变、A 股与国际市场挂钩程度的增强,以及中国经济自身基本面依然疲弱,仍可能引发持续的资本流出——预计这种流出在2015年二季度将最为明显,需要格外重视。

  资金跑步进场趋势不改。调查结果显示,95%的分析师判断二季度两融规模能持续攀升,市场融资需求还有很大空间;5%的分析师判断两融规模不能持续攀升,融资需求已经接近天量。而在进行上一季度调查时,47%的分析师判断市场融资需求还很大;同时也有47%的分析师判断融资需求已经接近天花板。

  有分析师表示,今年以来,尽管受规范“两融”、清查银行资金违规入市等因素影响,但增量资金持续入市的趋势并没有发生实质性变化。今年以来,融资余额、证券交易结算资金余额、新增股票基金开户数等都大幅增长,考虑到推动增量资金入市的因素还将持续,以及股票类资产占居民财富中的比重仍然较低,预期增量资金入市的趋势仍将在未来一年的大部分时间内持续。

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  调查结果显示,接近七成分析师判断上证综指会创出新高,超过半数分析师表示,蓝筹股与题材股会轮番走强。

  调查结果显示,68%的分析师判断二季度上证综指会创出新高,26%的分析师判断沪指有可能创出新高,5%的分析师判断沪指不会创出新高。具体的幅度方面,63%的分析师判断二季度A股涨幅在5%以上,21%的分析师判断A股市场涨幅在0%-5%之间。此外,有5%的分析师判断二季度A股或下跌,跌幅在5%以内,11%的分析师认为跌幅在5%以上。

  有分析师认为,经济基本面悲观预期的修复;改革推动下的股权风险溢价的下降;而从大类资产配置角度,股票资产仍然处于相对占优的位置,并且经济边际向好与改革提振信心,有助于加快增量资金进一步入市。由于相较于国内或是海外大类资产,A 股估值已不是绝对低估,单纯无风险利率下行的估值修复效应下降,市场逻辑转向由改革政策与经济基本面支撑,且核心变量缓慢向基本面因素切换。

  改革推进不及预期仍是市场最担心的风险。调查结果显示,20%的分析师判断改革政策推进不及预期是股市面临的最大风险,16%的分析师判断,出现大面积信用违约是最大风险,13%的分析师判断经济增速回落超预期是最大风险,13%的分析师判断题材股估值偏高是最大风险,8%的分析师判断热钱大量外流是最大风险,3%分析师判断房地产出现崩盘是最大风险。

  对于二季度市场的运行节奏,调查结果显示,37%的分析师判断二季度市场可能前高后低,26%的分析师判断市场前低后高,21%的分析师判断市场单边上涨,16%的分析师判断指数反复震荡,部分板块大涨。

  在市场风格方面,分析师判断二季度题材与蓝筹共舞。调查结果显示,53%的分析师判断市场表现活跃,蓝筹股与题材股轮番走强,16%的分析师判断蓝筹股继续高歌猛进,一枝独秀,32%的分析师判断题材为王,热点在题材股之间不断切换,而其余板块缺乏机会。

  调查结果还显示,47%的分析师判断未来蓝筹题材共舞,二八边界不再分明,26%的分析师判断蓝筹股稍作修正后,仍将是行情主线,16%的分析师判断蓝筹股估值修复到位,接下来是题材股登台表演的时间,11%的分析师表示难以判断。

  接近七成的分析师判断,蓝筹将在2015年继续唱主角。调查结果显示,68%的分析师判断蓝筹股在2015年继续唱主角,11%的分析师表示蓝筹股不能唱主角,21%的分析师表示难以判断。

  调查结果显示,在热点主题投资方面,互联网最受关注,受到了34%的分析师的青睐。此外,28%的分析师表示两会后市场最关注的是“一带一路”投资主题,17%的分析师关注环保节能,14%的分析师判断制造业升级,3%的分析师判断其他。

  超过六成分析师判断,创业板指能够延续2014年强劲走势。调查结果显示,63%的分析师判断创业板能够延续2014年强劲走势,26%的分析师表示创业板指不能延续2014年强劲走势,11%的分析师表示难以判断。

  调查结果显示,53%的分析师判断2015年二季度创业板指跑赢上证综指,42%的分析师判断创业板继续跑输上证综指,5%的分析师表示难以判断。

  创业板将延续分化格局。调查结果显示,74%的分析师判断创业板公司在2015年二季度会延续分化格局,16%的分析师表示继续整体低于预期,11%的分析师表示难以判断。

  创业板调查结果显示,53%的分析师判断创业板公司的股价已经体现了业绩分化,未来创业板业绩会进一步分化;26%的分析师表示创业板业绩难以匹配过高估值,对原有格局影响不大;21%的分析师表示创业板本来就是炒作,对原有格局影响不大。

  超过八成分析师建议中高仓位。调查结果显示,47%的分析师建议二季度仓位为满仓,16%的分析师建议仓位保持在80%-100%之间,47%的分析师建议仓位应该在50-80%,11%的分析师建议仓位在30-50%,还有5%的分析师建议空仓。

  在大类资产配置中,超过八成分析师建议投资A股。调查结果显示,84%的分析师判断A股更有投资机会,11%的分析师判断债券有投资机会,5%的分析师判断B股值得关注。

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  受访分析师优选金融、TMT作为二季度行业配置组合。调查结果显示,在二季度行业配置组合中,65%的分析师建议选择金融,35%的分析师选择TMT。

  超过四成分析师认为券商在2015年二季度财报中业绩可能同比较快增长。调查结果显示,43%的分析师判断券商在二季度财报中业绩会同比较快增长,43%的分析师判断医药板块二季度报业绩超预期,40%的分析师认为TMT行业二季度财报同比增长较快。

  分析师看好二季度银行和非银等金融板块表现。有分析师认为,由于存量政府债务风险缓解显著提升行业估值,银行股低估值逻辑被完全打破,政府资产端盘活速度加速推进,资本市场成为重要着力点,银行股作为大盘蓝筹显著受益。

  同时,分析师认为券商二季度业绩有望超预期。有观点认为,根据目前市场情况,同时考虑到去年一季度基数较低,券商今年一季报将会有非常靓丽的表现,将是行业上涨的短期催化因素,全年看,根据目前情况预计券商行业盈利增幅也将相当可观。

  煤炭、地产等行业二季度不被受访分析师看好。调查结果显示,38%的分析师不看好煤炭,38%的分析师不看好地产,23%的分析师不看好白酒。

  在未来1-2年看好的子行业中,TMT与环保行业高居分析师推荐榜首。调查结果显示,推荐节能环保和TMT的分析师分别占43%,居各行业之首。

  分析师未来1-2年中看好以互联网板块为代表的TMT板块。有分析师认为,“互联网+”的战略已然成为时代趋势,也上升到国家战略,“互联网+”主题必然是最重要的成长投资方向,不考虑短期内巨大涨幅可能导致边际上配置弹性的不足,互联网产业自身的快速发展,其对于传统行业产业链生态环境的重新塑造,以及国内产业的加速转型与升级,表明“互联网+”将是未来资本市场的重要投资风口。

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