不要幻想人民币崩溃
- 发布时间：2015-04-13 02:29:23 来源：解放日报 责任编辑：罗伯特
■叶檀
全球央行在干预汇率。发达国家瑞士、日本在压低汇率，新兴市场经济体在稳定汇率。国际货币基金组织（IMF）表示，去年新兴市场国家的外汇储备出现20年来首次下降，外汇储备总量仅为7.74万亿美元，环比减少1145亿美元。外汇储备减少的诱发因素是多方面的，新兴市场国家为稳定本国货币，抛售美元、干预汇率是其主要原因之一。
前两年，美元兑欧元大幅下跌；去年至今年3月，美元大涨。截至今年3月中旬，近半年数据，欧元兑人民币半年内下跌16%，日元下跌14%。而后美元加息遥远，大宗耐用消费品等数据不佳，美元开始回调。
维持人民币汇率完全不是问题。除美元外，人民币兑换其他货币上升，导致实际汇率上升。根据国际清算银行（BIS）的计算，去年人民币名义汇率升值6.41%，实际有效汇率升值6.24%。自2005年人民币汇率形成机制改革至去年末，人民币名义有效汇率升值40.51%，实际有效汇率升值51.04%。BIS的有效汇率指数是基于2008—2010年贸易数据权重，在人民币指数的权重中，欧元、美元和日元分列前三位。可不？人民币兑欧元、日元在上升，贸易顺差看上去也能维持。
3月末，本应临近企业购汇时间节点，人民币中间价升至一个月来最高水平。美元下挫，人民币企稳反弹。3月份人民币即期汇价累计大涨700基点，完全收复了前两个月0.76%、0.30%的跌幅。而整个一季度，美元指数高歌猛进的背景下，人民币兑美元即期汇价仍小幅上涨44个基点，整个一季度以小幅升值收官。
随着近日密集出台的房地产政策提振经济，以及亚投行吸引了众多拥趸，人民币短期内快速贬值的预期变小。而随着中国政府对于发展利率市场化的步伐提速，市场更愿意相信短时间内人民币仍然将持续震荡的态势。总体看，单边升值或贬值的可能几乎为零。
从长期趋势看，在美元加息压力下，人民币不可能如前两年一样上升，剧烈震荡中略有下行是大概率事件。不管美联储加息与否，影响人民币的关键因素还是国内经济数据。
2008年金融危机爆发后，为了避免人民币汇率震荡，人民币与美元挂钩纹丝不动。而现在，美元一骑绝尘，人民币必须更多地参考其他货币，以免和美元一起高高在上。人民币承受不了高处不胜寒的风险，中国经济处于转型阶段。考虑到中国政府手握3万亿美元以上的外汇储备，以及大量的欧美国债等资产，人民币大幅下跌引爆国内债务危机是不可想像的。
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