4月10日，在连续回落后，国际金价再度大涨回到1200美元上方，纽约商品交易所上市的黄金期货价格收于每盎司1204.6美元，受到影响的上海期货交易所上市的黄金期货夜盘交易也回到每克240元上方，抹掉周内跌幅。

　　一季度大幅涨跌“过山车”回到原点后，二季度金市再度回到1200美元大关附近。美国经济变动带动的美元走势，及美联储是否会开始加息的动向牵动市场敏感的神经，金市走势如何，成为投资者关心的话题。

　　1200美元成重要整数大关

　　业界专家指出，近期金市持续围绕1200美元展开震荡，主要是市场关注的美联储加息预期“时隐时现”所致。“经历希腊危机和瑞士法郎脱钩欧元后，贵金属市场就逐渐从避险模式过渡到美元负相关模式，然而牵动美元汇率的美国经济依然反复。”兴业银行分析师蒋舒表示，经济数据的一次出乎预料虽然并不表明趋势出现转折，但对于视加息为大利空的黄金，足以让投资者直觉感受近期加息概率高低变化背后的含义。

　　事实上，美联储加息预期的“若隐若现”也使一些资金重返金市，典型如黄金ETF基金，数据显示，4月上旬黄金ETF持仓量已创下2个月来新高，其中全球最大的黄金ETF基金SPDR一度收得两个月来的最大单日流入。“试想如果经济、加息的形势确立，面对美元和黄金的选择，投资者瞻前顾后的可能性无疑会大大降低。”上海一家期货投资公司的负责人告诉记者。

　　黄金下行趋势未改

　　对于金市，一家外资投行的报告指出，目前投资者纠结的问题是美国经济依然表现疲弱，这一状况的后果其实是鼓励投资者重新考虑贵金属的投资机会。那么对于一个屡次跌破却未能持续下挫的投资品，黄金是否已震荡触底？

　　金瑞期货的分析师表示，仅看3月美国一些重要经济数据不及预期，并不能说明美国经济增长势头减弱。美国经济持续复苏和美元周期性上行的趋势依然成立，强势美元仍是贯穿2015年的主题，这也意味着黄金下行趋势未改。

　　一些分析机构认为，从黄金走势可以看出，面对经济复苏带动的加息预期升温，及其他资产回报率的提升，金价的反弹越发“艰难”：2013年6月跌至低点以来，金价的反弹高点一次比一次降低，2014年之前尚能回到1400美元附近，而在2015年1月最高仅升至1300美元附近。

　　“黄金市场总体上逐渐进入一个更窄的区间波动。”光大期货分析师孙永刚表示，虽然上行后劲不足，但下跌空间也不会很大，尤其是全球央行不断敞开货币宽松大门，必然会使得黄金出现配置需求，从而支撑黄金价格。

　　此外，由于价格下跌，生产黄金的厂商似乎可能收缩市场供应。

　　震荡或是主基调

　　国际金价今年来从1月份启动攻势，而在美联储强烈的加息预期施压下，2月到3月中旬持续回落，到目前尽管已较低位反弹，但众多专家预计，震荡或仍是金市主基调，未来投资者尚需把握好一条“主线”和两条“辅线”。

　　一条“主线”即美联储的加息进程。德意志银行的一项研究显示，黄金价格长期前景依然偏空，但在美联储决定加息前，金价料不会受到较大打压，投资者需警惕的是美联储释放出的开始加息信号，一旦开启加息周期，有很大可能会对黄金走势带来不利影响。

　　“美国的经济数据和通胀预期将是主导美联储的政策行动的关键。”在众多业界专家看来，美联储的加息政策落定前，预期的强弱将主导市场，如果经济数据更加强劲，意味着美联储更可能会收紧货币，反之则难对金市构成压力，尤其在短期内，美国经济数据恐依然会表现疲软，这也意味着金价在当前价位上还难以大跌。

　　两条“辅线”则是实物的需求及希腊债务危机等“黑天鹅事件”带来的避险情绪波动。孙永刚表示，由于股市上涨及政策等因素影响，实物消费大国印度及中国市场目前的实物需求并未得到有效释放，未来投资者的多头配置需求仍在。

　　同时欧元区希腊接连的改革不达预期也考验欧元区核心国家和债权人的“忍耐力”。目前市场对希腊被“踢出”欧元区仍存较大争议，但有分析也提醒，随着希腊更多的偿债期限逐渐逼近，希腊应对的空间正在缩减，如果届时希腊与债权人达不成协议，其对金市避险需求的冲击或使金价再现涨势。

　　投资观察