时隔七年，沪指终于在本周的跌宕起伏中站稳了4000点，收盘4034.31点的点位也再一次宣告牛市行情的坚实基础。相比7年前，A股市场无论是基本面、资金面还是投资者结构上都发生了极大变化，在经济增速“换挡”的背景下，市场依赖流动性持续宽松、政策红利不断释放而快步走高，在诸多个股的集体翻番中，股市的赚钱效应也进一步凸显。温故而知新，相比七年前，如今的4000点成色几何，A股在越过这一山丘之后，未来又将走向何方，继续攀升甚至突破前高的时日何时到来？

　　7年之后再见牛市成色可否相同

　　随着昨日沪指收盘站上4034点，市场的目光在紧盯着当前的井喷行情之时，也不免要回望7年前沪指首次站上4000点的“光辉岁月”。

　　重温“光辉岁月” 沪指再入“4”时代

　　上证指数第一次站稳4000点，是在2007年5月9日，当日上证指数报收4013.08点，首次站上4000点大关。此后，在火爆的人气推动下，大盘继续一路上攻，尽管中途经历了著名的“5·30”，但在为期一个月左右的震荡后继续加速上涨，直到当年10月16日，上证指数创下6124.04点的最高纪录后，股指上冲的步伐才就此打住。2008年，由于全球金融危机的冲击，加上A股本身具有的泡沫，沪深股市出现一轮暴跌。2008年3月13日，上证指数跌破4000点大关，报收3971.26点。从第一次冲上4000点到失去4000点，只是10个月的时间，而当时的股民们也许不会想到，“4”时代的再度回归，竟然要等待漫长的7年时间。

　　7年宛如一个轮回，自去年11月牛市行情启动至今，沪指累计上涨已近80%，相似的四五月间，相似的大盘点位，也让市场对于A股接下来的走势颇为期待，当然，在这些期待之中，也夹杂了些许不确定。毕竟，从如今的行情来看，市场处于牛市中是毋庸置疑的。而接下来应该考虑的则是牛市的持续性，前事不忘后事之师，2007年波澜状况的大牛市中，沪指从冲上4000点直到6124点见顶，仅仅用了5个多月的时间。相比7年前，沪指提前一个月便再度进入“4”时代，如此快速的走势，也不得不引发市场对于历史重演的担心。

　　市场环境趋好 改革助力牛蹄慢行

　　时移世易，尽管当前的时间节点与点位与7年之前颇为相似，但在做出继续做多还是持币观望的决定之前，市场环境的变化却无疑是最为重要的考量因素。一般来说，影响股市上涨与下跌的因素包括了经济基本面、政策面、资金面、市场估值水平和投资者信心等因素，而逐项分析发现，当前的股市相比2007年已经有了相当显著的不同，如此背景下，仅以历史经验来判断大盘接下来的走势，或许稍显武断。

　　分析人士表示，纵观本轮股市的上涨，一方面可定义为“改革牛”，另一方面可被定义为“资金牛”。随着GDP增速下滑，无论是政策预期还是货币环境都有了很大的不同。目前来看，监管层大力推进各项经济、政治体制改革，推动国企改革，推动大众创新等举措对于重新激发经济活力、改善企业盈利状况将起到相当积极的作用，资本市场对于实体经济的促进与扶持作用也将随着股市的上涨越发凸显。与此同时，在经济下行、通货紧缩压力上升的背景下，货币宽松将成为常态，本轮牛市的启动点正处于去年11月央行的降息。放眼未来，降息、降准仍有较大空间，无风险利率将长期持续下行。而过去几年，房地产市场、银行理财和信托产品成为居民财富的大蓄水池，随着市场利率的减少，这些资金的陆续入市也将为股市提供丰富的供给，“当前两市的日均成交额动辄过万亿，预计在赚钱效应下，更多的资金将纷至沓来，这也将助推行情的继续演绎。”不仅如此，还有分析人士表示，从当前市场估值水平看，较之7年前，不少蓝筹类权重股的市盈率仍处于低位，从近期H股与B股的井喷看，部分个股的估值修复行情仍有望继续，这也将为股指走向慢牛提供相当程度的支撑。

　　机遇风险并存 短期震荡无碍行情演进

　　不同的市场环境，自然会培育出不同的行情走势。目前来看，随着沪指站上4000点大关，A股持续向好的行情依然不变，而创业板指与中小板指的“新高秀”也凸显出市场的强势。不过，经历过7年前的“5·30”之后，一些市场人士开始提醒投资者，要防范大牛市下暗藏的投资风险。4000点之上，投资者是应该继续享受A股红利，还是远离股市疯狂暴涨积累的风险呢？对此，机构的观点则较为一致——在政策面与资金面的双重提振下，投资者仍可顺势而为，充分享受政策带来的红利。当然，在大胆做多的同时，也需关注风险，对于缺乏基本面支撑，估值明显处于高位的个股，则应尽量回避为宜。

　　广州万隆认为，近期地产松绑、社保投资地方债、信贷资产证券化等政策利好频出，这意味着改革刺激性机会不断，在改革利好引领下，多头信心依旧积极。重阳投资表示，从长远来看，投资者仍应对市场充满信心，应该积极参与，但从短期讲，在市场情绪相当高涨的情况下，还需要注意风险。一方面，个别板块平均近百倍市盈率的估值；另一方面，超大市值的板块相比H股也出现了相对较高的溢价，这都是令人不得不察的因素。同时，在站稳4000点之后，下周即将到来的打新狂潮以及资金向着港股、B股的分流也在一定程度上对大盘构成抽血效应，而昨日两市同步缩量也显示出4000点上方市场的分歧在加大，建议投资者在乐观中仍应存一分谨慎。

　　广州万隆分析师认为，目前分歧因素正累积，与做多惯性绞缠，后续市场或进入强势震荡格局，虽然做多的战略趋势不会改变，但在板块及标的的表现上，可能将更加体现出结构性特征，唯有与改革政策刺激相呼应、与产业转型方向相趋同、有产业资本运作其中的个股，才有望在强震中保持强势，对于此类板块个股，投资者还需细致研究，精心布局，而不可人云亦云，追涨杀跌，错过牛市的赚钱机会。

　　站上4000点还有哪些机会可关注

　　在沪指站上4000点之后，市场将如何演绎备受关注。投资者面临向上怕踩空、向下怕回撤的尴尬境地。对此，业内人士表示，在中长期牛市氛围环境下，市场依旧会遍地开花，但连续上涨后短期震荡在所难免。在此背景下，仓位、配置和择时都进入关键时刻，当前主要应对策略是关注防守型配置。

　　板块一 B股H股成估值洼地

　　A股近来一路狂飙，上证指数已经站上了4000点整数关。不过，大涨后市场整体估值已然不再便宜。据统计显示，2007年的10月16日，A股1469只个股收盘价算术平均价为20.1元；而本周平均价24.62元，平均股价已经比6124点还高。市场整体高企的背景之下，资金开始寻找价值洼地。本周，H股与B股就轮番成为资金掘金的新宠。

　　自去年11月底A股启动牛市征程以来，上证综指累计涨幅超过60%，相比之下，港股市场表现平淡。然而过去两周，港股市场热度陡然升温，3月31日当天，港股成交量高达1496亿港元，创2008年1月以来最高纪录。本周，港股通交易量不断提高，港股通额度连续两日出现供不应求的情况。但即便是在连续上涨之后，香港市场估值仍旧较低。数据显示，目前恒生指数市盈率为10.2倍，上证综指市盈率为17.75倍，标普500市盈率为19.5倍，泛欧100指数市盈率为26倍。

　　昨日，B股市场也被资金挖掘，沪深市场中两地B股全线涨停。而据统计，目前B股相对A股折价接近40%。分析人士认为，事实上，B股较A股存在着巨大的价差。这一方面源于B股市场长期停发新股，从而令该市场活跃度较低；另一方面，由于B股是以美元和港币计价的，且对资金的进出也依然存在着诸多的限制，因而对大资金的吸引力相对较低。

　　机会关注：安信证券日前发布研报称，投资者可以从以下逻辑关注：首先是最低市值提升至10亿港元，以满足H股上市后的流动性需求；其次是具备分红能力，2014年半年报留存收益为正；再次是B股估值相对于H股同业存在低估情况；最后是2013年净利润大于8000万元，可以承受“B转H”相应成本。具体而言，可关注小天鹅B、老凤祥B、古井贡B、百联B、粤电力B、锦江B、锦投B股、南玻B、杭汽轮B、招商局B、上柴B、东信B等。

　　板块二 低估值蓝筹安全边际高

　　指数高歌猛进站上4000点关口，尽管市场每日仍旧有数百只涨停个股，但实际上市场的赚钱效应并不是很好。两市昨日涨幅超过3%的个股仅有800多只，跑赢上证指数的个股也不过1200多只，近半个股未能跑赢大市。对此，分析人士建议积极兑现中小板涨幅过高品种，而未有大涨的蓝筹股目前是相对安全的。

　　本周，市场连续出现高位跳水的走势。“这是机构在调仓换股。”分析人士对此指出，盘中的跳水就是调仓换股的印记，建议规避高估值的创业板个股而紧抓低位的蓝筹股。从盘面看，本周创业板盘中暴跌，多只个股大跌，而以券商为首的蓝筹股继续走强，再次表明市场风格转换，蓝筹股或将接力创业板。当然，对于连续走低的创业板，并不能表明指数就此见顶，短期还存反复，只不过个股将从此分化。而对于大盘来说，巨丰投顾认为，在风格转化期间，指数还有小幅震荡，但整理后继续大涨概率较大，尤其是蓝筹股的机会，值得重点关注。

　　机会关注：在指数继续向好仍是大势所趋的背景下，近期市场风格正在悄然发生转化。投资者可以重点关注蓝筹方面的投资机会。通常而言，大金融以及大基建是绝对的核心，金融股关注的还是证券、保险，而大基建重点关注“中”字头个股。此外，周期类中的优良品种和那些符合高成长性的个股仍然有望持续上涨。投资者仍然可以逢低布局。

　　板块三 万亿成交利好券商

　　本周市场表现十分惊人，尤其是成交量频频创出历史新高。在仅有的四个交易日的情况下，沪市本周合计成交了30708亿元，深市成交了26577亿元，两市累计成交57285亿元。四个交易日的成交，已经接近2006年沪市全年的成交。如此汹涌的资金之下，券商股无疑再度成为资金关注的焦点。

　　异常火爆的行情给券商股带来了扎扎实实的“靓丽”业绩。截至4月9日，22家上市券商中，有19家已发布2014年度的业绩报表，其中14家券商净利润较上年增长1倍以上。19家券商合计实现归属于母公司股东的净利润531.52亿元，同比增幅达到1.12倍，遥遥领先于其他行业。而从目前超万亿的成交量来看，券商一季度乃至今年上半年的业绩都十分值得期待。申万宏源、海通非银分析师均预计一季度券商净利同比或将增涨200%以上，长江证券分析也预计券商行业同比上涨210%、环比上涨35%。

　　除了万亿成交的助推，券商股还有诸多其他利好。证券行业创新发展的制度建设正进入落实阶段，信用类业务延续扩张步伐，沪港通发展空间巨大，深港通开通在即，注册制提上日程，T+0被市场憧憬……这些均意味着券商股未来可能发布更为让人艳羡的业绩报表。不仅如此，本轮牛市的时间和空间在不断超越并拓展着市场预期。而只要牛市未完，其对券商业绩的增厚就不止。

　　机会关注：中航证券认为，推荐即将与H股融资且“网上开户+低佣交易”战略效果显著的华泰证券，具有融资需求和国企改革概念的国元证券。另外，估值较低且显著受益于行业创新发展的大券商中信证券、海通证券也可继续关注。

　　4000点之上这些板块不要盲目跟风

　　去年以来，沪指从2000点一路上涨到了4000点，在火爆的市场当中，个股的疯狂表现令人咋舌。有统计显示，仅仅在一季度内两市就有约九成五的A股上涨，其中涨幅翻倍的个股高达169只。对此，多位业内人士表示，经历前期大涨后，市场调整的风险已经越来越近。在此背景下，投资者在操作上应控制仓位，可关注部分前期滞涨板块，同时耐心等待成长股充分调整后的布局机会。

　　创业板击鼓传花近尾声

　　相比年内沪指24%的涨幅，创业板年内的涨幅已超过70%，同时创业板截至昨日收盘后，已经有23只百元股，104只创业板个股股价超过了50元，429只创业板个股当中仅有9只个股目前股价还在10元之下。整体来看，创业板的风险已经很大。投资者需要警惕创业板的风险。

　　以创业板为代表的中小盘题材股，估值已经太高。深交所昨天的数据显示，目前创业板的平均市盈率为95.66倍，而深市主板以及沪市的平均市盈率分别为33.22倍和20.25倍。近日，市场上对创业板估值泡沫的质疑声也多了起来，认为目前创业板的估值已远远超过2000年美国科网股泡沫鼎盛时的水平。分析人士指出，95.66倍的市盈率、蕴含着长期收益率的下降，而且从一季度数据来看，创业板2015年第一季度业绩同比增速在30%左右、相比2014年第四季度有显著回落；因此，伴随着4月份季报的披露，创业板回撤风险较大，超配则面临明显风险。

　　兴业证券对此指出，创业板加速上涨后短期波动加大，投资者需提防4月中旬前后创业板构筑上半年顶部的风险，建议降低相关融资杠杆。该券商认为当前创业板短期风险加大，应当警惕出现三类动向，即4月16日中证500股指期货上市可能带来做空博弈，应注意创业板高融资杠杆和创业板高估值高价权重股短期放量滞涨的问题。

　　高送转股炒作风险大

　　随着股市的一路上扬，“高送转”行情颇为壮观，该板块中频频出现“妖股”。不过，一旦市场出现调整，这些短期内涨幅巨大的个股或许将快速成为风险释放的板块。

　　今年，上市公司异常慷慨，高送转股也备受追捧。然而，尽管高送转个股行情火热，但有机构认为，其背后藏着不少陷阱。

　　首先，高送转个股往往意味着良好的财务指标以及快速的业绩增长预期。然而，近几年来，由于高送转概念股颇受资金青睐，一些业绩下滑的企业也“慷慨”加入到高比例分红的行列中来。如去年净利润大降38.28%的朗玛科技，发出了10转20的分红预案；净利降22.95%的西王食品，分红比例也达到了10转15派1元。其次，高送转“混搭”股东减持成常态。海润光伏抛出“10转20”高转增预案，同时还公布了三大股东的巨额减持计划，一周内又减持7845万股股份，累计套现金额接近7亿。赛象科技发布了10送20的高送转公告，此前公司实控人张建浩宣布将减持不超过5700万股公司股份。不到半月股价便翻倍，期间公司总经理、董秘等三人再次高位套现600万元。第三，高送转成内幕交易高发区，证监会数据显示，2012年1月至8月办结的34起案件所涉及的36个内幕信息中，以高送转为主要形式的利润分配信息占到28%。可见上市公司“高送转”已成为内幕交易案件高发区。

　　鉴于以上三个陷阱，光大、招商等多家券商分析师在研报中提示到，投资者参与高送转炒作时一定要擦亮眼睛，寻找那些业绩真正高增长的个股。分析人士指出，炒“高送转”股票有风险，由于短期涨幅很大，一旦大盘调整，抛盘压力将很大。而且这种股往往以跌停的方式来调整，特别是预案公布后追进来的股民风险更大，建议投资者谨慎对待。

　　强势上行 周线五连阳

　　经历前日的强势震荡后，昨日大盘重回升势，继续向4000点发起冲击。钢铁、保险、央企改革等蓝筹股涨幅居前，沪指顺势站稳4000点整数大关，并再创7年来新高。而题材股也并未受前日盘中暴跌的影响，再次全面活跃，带领创业板指收复2500点关口。另外，值得一提的是，昨日B股全线涨停，成为市场中一道亮丽风景线。截至收盘，沪指上涨1.94%，收于4034.31点。至此，本周大盘再涨4.41%，实现周线五连阳。

　　不惧周中强势震荡

　　大盘任性站上4000点

　　清明节过后，本周大盘再次发动新一轮攻势，不顾新一轮IPO即将开启而任性大涨。周二，以银行板块为首的金融股齐齐上涨，同时，随着南北车的回归涨停，铁路基建板块也强势上行，沪指急不可耐地站上3900点整数关口。周三，金融股继续发力，沪指时隔7年再触4000点整数关口。然而，4000点附近的压力也随之显现。周四，大盘上演百点震荡，盘中一度下探3900点关口，创业板指更是一度暴跌近6%，让投资者大跌眼镜。不过更为神奇的是，在大盘跌幅收窄的同时，创业板指竟成功翻红，大玩了一把过山车。

　　周五，大盘企稳走高，创业板也出现报复性反弹，两市股指纷纷创年内新高。从盘面看，生物医药、医疗器械、卫星导航、自贸区、基因测序等涨幅居前，权重股中字头及金融股集中上涨，成为推动股指站上4000点的重要动力。

　　其中，受两部委力挺新旧媒体融合发展的消息影响，昨日早盘传媒板块大幅上涨。出版传媒、新文化、游族网络率先涨停，联络互动、凤凰传媒也随即大涨。午后券商股快速拉升，西部证券强势涨停，国信证券、东北证券涨幅超5%。消息面上，中信、海通、招商等16家券商3月数据亮相，牛市的赚钱效应有望让券商全年业绩维持高成长性。而银行股在平安银行涨停刺激下也全线飘红，把市场的火爆情绪推向了高潮。

　　截至收盘，沪指上涨76.78点，收于4034.31点；深成指上涨216.61点，收于14013.34点；创业板指大涨56.34点，收于2552.83点。总体看，市场整体活跃度明显提升，行业板块方面无一飘绿。

　　B股全线涨停

　　掀开另一块估值洼地

　　在主板市场风生水起之时，大风也吹向B股这一估值洼地。周五早盘，B股集体大涨，截至收盘，B股指数报346.87点，大涨9.06%，86只未停牌的B股全部涨停。对于B股的强悍表现，分析人士表示，这是市场极度强势的表现。A股上升速度超预期反映到B股上面就是两方面的效应：第一，B股由于体量较小，形成先发效应，先于A股创下年度、跨年度甚至历史新高，这在深圳B股上表现尤为明显；第二，B股由于投资者相对较少、机构较少，更多时候反映的是跟随效应，由A股的涨跌来帮助完成中枢定价，因而中线趋势向上非常明确。

　　长城证券认为，近年来，随着资本市场发展和开放程度不断提高，B股市场融资、价值发现、资源配置逐步弱化，因此导致当前B股市场相对A股大幅折价。但就长期趋势而言，这种折价将随着B股市场改革而逐渐收窄。尤其是近日国家外汇管理局重申今年将加快人民币资本项目可兑换等关键改革后，未来 借鉴新加坡等国内、外资股合并的经验，AB股合并是可以预期，也是水到渠成的。合并不仅将使得相对低价的外资股迅速完成价格回归，而且不少外资股股价将出现超越内资股的可能。由此，建议布局两类B股：一是差价大的；二是纯B股。

　　本组稿件由本报记者 马玉宝 刘泰山 蔡云舟 采写

　　图据新华社