在令人眼花缭乱的创业板上市公司并购重组案例中，易世达大股东近日悄然易主。昨天，该公司股票出现了复牌后的第一个涨停板，股价收于35.29元。在公司2014年每股收益仅0.12元、2015年一季度又已经预亏的情况下，这样的股价既体现了当前创业板公司普遍高估值的背景，更包含了投资者对其股权变更后的诸多憧憬。

　　昨天，在记者采访了易世达及其大股东后，这桩被市场看好的股权变更，仍然显得迷雾缭绕。

　　■ 深圳特区报记者 王欣

　　产业基金入主易世达

　　2010年10月在创业板上市的大连易世达新能源发展股份有限公司，主营业务为余热发电系统研发、工程设计、技术服务、工程总承包、合同能源管理等能源技术服务。公司主要收入来自于余热发电业务，并通过收购格尔木神光新能源有限公司100%股权，进入光伏发电行业。

　　在本次股权转让中，原大股东“新余新力科”将其持有的易世达股份的绝大部分即2582万股，以每股20元的价格，协议转让给一家私募股权投资基金“杭州光恒昱”。股份转让完成后，杭州光恒昱将持有易世达21.88%的股权。本次股份转让前，实际控制人为阎克伟；本次股份转让后，实际控制人为刘振东。

　　对此，易世达总裁何启贤解释说，股权转让的主要起因是原大股东公司的董事长病逝，其家属对该领域并不熟悉，从而决定在财务上另有安排。

　　“创业板借壳”起争议

　　昨天在深交所举行的媒体见面会上，新进大股东光恒昱对这笔已经在资本市场引起高度关注的交易，介绍得极为简单。从媒体的种种质疑声来看，焦点主要在于接盘的光恒昱投资，并集中于三个方面：

　　一是新控股股东光恒昱投资为私募股权投资基金。然而，此前已有PE欲借壳上市公司被拒的案例，如杭州顺成股权投资合伙企业去年10月计划借壳天晟新材上市被深交所叫停；去年11月昊天瑞进中和欲入主壳公司星美联合遭遇投票否决……正是有这一系列失败的案例在先，此次光恒昱能否入主易世达受到业界的普遍关注。

　　二是市场质疑光恒昱入主易世达有借壳的嫌疑。由于创业板不允许借壳上市，昨天的媒体见面会上，对于“借壳”疑虑的洗清也是光恒昱一方重点解释的问题。作为受新大股东委托管理易世达的浙江创新发展资本管理有限公司，其副总经理章磊反复强调：“易世达目前的业务、资产质量等基本面不错，所处行业有前景，并不是大家所讨论的‘壳’。而且，光恒昱也没有涉及光伏发电等方面的新能源相关资产，没有资产注入的计划。”

　　市场对该项交易的第三个疑虑是交易价格偏低，20元的转让定价较当时的市场价折让了约35%。对此，光恒昱董事总经理赖建清表示：“目前创业板的市盈率近100倍，我们认为不能从目前的市价来进行估值，我们的并购估值基础是建立在公司基本面的基础上进行合理定价的。”

　　委托管理模式引发市场猜想

　　实际上，在易世达大股东转让的过程中，一系列复杂的股权安排是让人眼花迷离的重要原因。

　　记者发现，接过上市公司易世达控股权的股权基金光恒昱是一家今年1月23日才成立的新公司，而且昨天公司实际控制人刘振东也向记者证实，易世达的确是光恒昱到目前为止完成的第一个项目。这让市场此前猜测的“光恒昱是专为接盘易世达而设的公司”变得似乎有几分道理。

　　另一方面，斥5个多亿巨资拿到易世达股权的光恒昱投资，似乎也不打算亲历亲为地管理这笔投资，而是委托给与之没有任何股权关系的浙江创新发展资本管理有限公司进行管理。记者通过梳理浙江创新发展资本公司股权发现，该公司背后通过多重股权关系，最终指向浙江省国资委。

　　从二级市场投资者对易世达股票的积极追捧来看，投资者似乎也对交易的背后憧憬多多。

　　尽管此次股权价款支付均来源于光恒昱投资的合伙人缴付出资及自有资金，并且光恒昱投资及其实际控制人承诺，其因本次股权转让所取得的易世达股份，自取得该股份之日起36个月内不以任何方式转让，但在易世达大股东易主的背后，依然有投资者不易看清的资本迷雾。