券商业奇葩潜规则饱受股民诟病 业内称“垄断”牌照放开或让券商面临巨大挑战

　　券商调查系列之一

　　专题文/表 记者张忠安、杨欣

　　编者按

　　在广州，万四、万三都已不少见，但近来行情好转，砍价不再显得那么容易，有的券商要求增加账户资金才给低费率。

　　更奇葩的是，现在仍有不少股民佣金在千分之一以上，股民开户时间越长，贡献越大，实惠却越少。券商的服务也饱受诟病，信息推送甚至成为投资者的“负担”。

　　有专业人士指出，券商目前积累的问题主要是“垄断”牌照所造成的，而随着金融改革深入，未来牌照放开，证券行业或出现蜕变，机会多，挑战更多。而部分实力派大型券商优势仍明显。

　　A股再现全民炒股！4月刚刚过去3个交易日，两市成交已达3.63万亿元。按万七（万分之七，下同）的佣金率来计算，全国120多家券商截留的佣金约25亿元。而在广州，万四、万三都不奇怪。不过，行情好转，券商态度大转弯，砍价不那么容易，“跟券商讲价，讲来讲去，才勉强答应给万分之三，而且还要求把账户保证金增加到30万元。”有投资者称。

　　券商被戏称为“棋牌室老板”

　　更奇葩的是，股民开户时间越长，贡献越大，券商给的实惠却越少，而因券商抢客户，新开户优惠更大。券商收了佣金，提供的服务水平也受到质疑。

　　“我们之前被管得太死，现在金融改革，对券商应是最大的利好，很多业务都可以做。”北京一家大型券商高管表示。不过，在不少市场人士看来，金融改革对券商到底是利好，还是利空，暂时还难以定论，甚至未来的挑战可能会大于机遇，或许迫使券商改进服务，提升客户满意度。

　　有老股民评价道：券商是什么？就是炒股必须穿过一条指定的通道，往返都被白白打劫一次。在很多人的眼里，券商就像是棋牌室老板，依靠“牌照”这种独特的资源活着，在里面玩的人，无论是赚是赔，都得付费。

　　“这说的主要是经纪业务，是证券公司最传统的业务，投资者买卖都要收取佣金。”华泰联合证券分析人士对广州日报记者表示。从中信证券运营数据看，2014年的经纪业务中，除了大头的代理买卖证券外，交易单元席位租赁收入也有6.14亿元，但支出仅为2319.7万元；代理买卖证券收入超过90亿元，但支出只有16.3亿元。

　　混业经营让券商或迎大挑战

　　“牌照”是时代产物，而今天建立强大统一的网上交易系统、平台已经不是不能为的事情了。不过，多数业内人士表示，由于混业经营的预期，券商行业虽获得新的机遇，但潜在挑战也不小。“银行业以前做零售银行，现在也开始做投行业务、资产管理、中间业务，这意味着券商通道业务已面临非常大的挑战，已经不是简单行业的垄断优势丧失的问题了。”著名私募人士、爱股说CEO邹峻表示。

　　另一位机构人士也表示，银行券商保险等金融机构混业经营，对各大行业的影响差距较大，“如果券商去做部分银行业务，对银行来说将是损失皮毛。但如果银行来做券商的业务，那对券商来说，可能就损失一大块肥肉。这也是为什么之前传证券牌照放开引发券商股大跌的原因。”

　　广州一位资深分析人士也指出，目前券商担忧的不止是交易通道问题，“他们原本以为比较赚钱的是对机构和大户的资管业务。而现在私募每月备案规模激增，不仅令券商投顾人才面临流失，且更大的资管业务也被私募、银行等蚕食。”（下转A14）

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　　股民贡献越多实惠越少

　　“我开户快十年了，虽然交易不多，但给券商的贡献也不少，但比起新开户股民，得到的实惠却更少。”广州一位投资者王先生对广州日报记者吐苦水：他是2007年在广州中山大道某中小券商开的户，“当时定的佣金是千分之三，后来调到千分之一点二。再后来，别人都是万八、万六了，我再要求下调的时候，他们就不干了。”

　　67岁的老股民李阿姨也告诉记者，炒股是退休后的主要生活方式，前两年，她把账户转到家附近的一家证券营业部时，约定的佣金是万四，但近日她发现自己是按万八收取的佣金，“我打电话要求降到万三，经纪人还推说万八是国家统一规定。”

　　面对券商不愿下调的高佣金，“转户”成为砍价的杀手锏。“我说不降佣就要转户，经纪人当即答应降到万三。”李阿姨说。王先生也表示，“最后我只好转户了。我为这个券商贡献将近十年的佣金收入了，但得到的实惠却比新开户的新股民少，太不合理了。”

　　有分析认为，券商完全可对客户账户做动态管理，根据交易活跃程度和资金量，主动对佣金率进行调整。

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　　利润率超50%还嫌不够

　　虽然目前全国佣金率相比2006年至2007年牛市大降，但券商经纪业务利润率仍多在50%以上。

　　目前券商营业部收取股民的佣金一般是在万八左右，万三基本上是行业内的最低标准。如是中户、大户甚至可以给予“万二”。据一个新股民介绍，近日她去营业部开户，被要求最少一次性注入30万元，佣金才能万三，否则万六，经过反复讨价还价，才定了万四。

　　某券商滨江路营业部告诉记者，自从“佣金宝”等互联网金融上线后，券商的确受到了压力，“我以降佣为代价挽留了一些资金量稍高的客户，而小客户只能任其流失了，券商的服务是需要成本的。”

　　根据中信证券最新公布的数据，2014年，证券行业平均佣金率下探至万七左右的水平。而在广州，此前“统一”的万八佣金率也已瓦解，万四、万三都很常见。如果以万五的水平估算，交易10万元的佣金费用仅为几十块。监管层此前对行业佣金不得低于营业部成本（约为万分之三的佣金率）的规定还在，“真允许无限制降低，对行业震动太大。”

　　虽然佣金水平走低，但券商经纪业务利润空间仍很大。中信证券2014年实现营收291.98亿元，同比增81.18%，其中，经纪业务收入达101.77亿元，同比增55.62%，利润率更高达50.05%，在中信证券五大主营业务中，仅次于资管业务51.91%的水平。在主要的经纪业务中，代理买卖证券收入为90.69亿元，占比为89.11%。海通证券营业收入179.78亿元，经纪业务收入为63.44亿元，其中，代理证券买卖收入为54.72亿元，占经纪业务收入的86.25%。

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　　系统罢工让股民很崩溃

　　券商交易系统经常“罢工”也折射出目前资本市场基础设施的落后。

　　从去年四季度以来，A股成交额多次冲上万亿元大关。这导致很多券商服务出现严重塞车，甚至崩溃。“特别是手机交易软件，不是登录不上，就是死机没反应。”广州投资者谢先生对广州日报记者表示。记者自己在登录某券商的交易系统时，在市场成交量飙升的时候，往往会卡壳，比正常情况要慢上四五秒，甚至更长。

　　有券商人士也直言，从去年成交量巨量放大后，很多券商交易系统都会出现这样那样的问题。“对一般投资者而言，由于我们看到的交易行情已是‘历史’数据，而且对时间要求不是太敏感，系统慢三四秒影响不大。但对大户、高频交易的投资者，这个时间成本还是很高的。”广州一位券商营业部负责人对记者指出。

　　目前市面上交易软件主要有通达信、同花顺运营，很多券商也在开发自己的交易系统。这往往会造成系统兼容，超负荷运转等，使得部分股民交易不爽。因此，预计未来券商可能投入更多的资金升级交易系统。

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　　股价涨到半山腰才推荐给股民

　　“消息”早已是A股炒作中不可缺少的元素，特别是散户投资者最喜欢到处打探消息。记者在采访中发现，大部分股民对佣金并不敏感，而是更看重券商的服务。投资者王先生说，“券商如果仅靠佣金赚钱，我们凭什么让券商‘雁过拔毛’！服务到位，哪怕佣金高一点也值得。”

　　目前各个券商给股民提供的常规服务中最多的就是分析荐股短信，但许多股民认为，每天清晨有N多券商给自己发送“盘前参考”、“信息早餐”，已成为一种负担。

　　一股民称，不管是券商对大盘的分析，还是对个股的推荐，都很不准，几次之后，就失去信任了。还有股民抱怨称，有些券商信息存在误导投资者，研报要么干货少，要么是个股已经启动20%~30%后才大力推荐，让小散户高位接盘。

　　但是也有股民认为，券商对市场的分析和荐股还是有一定的参考价值的，尤其是行情高位或者低位时候的心态提醒。另外，新股发行、上市公司异常公告等等投资者难以完全及时掌握的信息，也可以从券商短信中得到。“毕竟人家提醒了‘炒股有风险，入市需谨慎’，券商的分析只能作为参考，而不能作为自己投资成功与否的唯一砝码。”股民杨先生说道。

　　尽管在股民看来，每天5分钱至1毛钱的付出并不算什么，但聚沙成塔，这笔费用对于营业部来说是很重的包袱。还有股民表示，券商不定期举办的免费股民沙龙、投资论坛等活动，对于股民来说有一定的吸引力。

　　（上接A13版）

　　不过，记者采访发现，对于投资者来说，虽然券商牌照放开之后，可开户的选择多了，但是从安全性的角度来说，大部分股民和基金等机构在未来的混业经营中对券商不离不弃，其中，大型实力券商优势仍在。

　　投资者对安全性担忧

　　2013年10月18日，证监会首次公开支持投资者索赔由交易系统故障带来的损失。因此有部分投资者在期盼佣金“价格战”的同时，也对互联网金融模式的安全性表示担忧：有意进军证券业经纪业务的互联网企业能否开发出万无一失的交易系统？万一发生交易系统故障，给投资者造成巨大经济损失时，自有资金能否偿付？

　　2013年，高盛出现交易系统故障，错误地向纽约泛欧交易所集团等3家交易所发出数千份期权合约交易指令。有股民称：保证交易系统通畅确实是个难题，对于已运行交易系统几十年的证券公司尚且如此，更何况是新进入此领域的互联网企业？一旦涉及赔偿，每年收入几十亿美元的高盛能赔得起，而有这种资本的互联网企业恐怕屈指可数。

　　小券商服务确实差一些

　　同时，在服务上，具有券商优势仍在。“我就是贪便宜，当年从大券商转到小券商，服务确实差一些，交易也明显慢一些，一分钱一分货。”资深投资者方女士认为。

　　一些基金机构也表示，部分研究能力强的还会继续合作。南方基金首席策略分析师杨德龙告诉记者，基金本身的研究能力是没有券商研究机构的能力齐全，而且券商给基金提供了很多的服务，其中包括联系路演、各种研究报告、推荐个股等等。“我们对券商的服务还是基本满意的，所以现在合作也比较多”。他说道。

　　而对于互联网金融对券商的冲击，杨德龙认为，互联网金融仅仅是提供一种交易通道，替代不了传统券商所起的作用。如果有其他互联网金融等交易方式选择的话，基金还会选择券商这种传统席位的交易方式，因为大部分基金觉得券商的增值服务还是很有价值的。“将来券商牌照放开之后，对于券商来说就要比拼服务，哪个服务多，服务好，我们就会选择哪家，哪怕佣金再提高一点，只要能提供相应的服务，基金也是可以接受的。”杨德龙告诉记者。

　　券商服务差异化

　　某私募基金人士告诉记者，相对于公募基金来说，私募基金享受的服务少一些，因此给券商的佣金也低一些，目前在万分之三到万分之五之间，而券商给私募提供的服务也是有差异化的，单纯交易和提供研发报告的，佣金收费自然不一样。由于私募基金一般团队人数少，不可能有大批人力去做市场和个股研发，因此私募基金喜欢选择综合实力强，尤其是研发能力强的券商来合作，而互联网金融不具备私募基金所要求的服务内容。（张忠安 杨 欣）