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一季度行情火爆历史大底形成

  • 发布时间:2015-04-03 15:33:33  来源:新民晚报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  刚刚过去的一季度股市交易非常火爆,出现近几年难得的普涨行情,从主板到小板到B股全面上涨,并且创下许多新纪录。指数方面,上证指数创7年新高,创业板和中小板则创历史新高。个股方面,上涨股票多达2500只,上涨比例为97%,全通教育以348元的价格打破历史纪录,创下沪深股市第一高价股的纪录。

  这一系列纪录意味着什么,未来行情又将如何演变?

  又一个历史大底形成

  先看主板,上证指数一季度最高上摸3835.57点,报收3747.9点,一季度上涨15.87%,创出7年新高。深证成指一季度报收13160.66点,涨幅为19.48%。

  我们重点看看上证指数的走势,因为这是大家最看重的一个指数,某种意义上代表着A股的走势。经历去年12月摧枯拉朽般的行情后,今年前两个月陷入了必要的盘整,3月份市场再度向上攻击,拉出一根长阳。3月份的这根长阳,无论是涨幅还是成交量,和去年12月的长阳十分接近。3月份,上证指数一举突破2009年8月4日创下的3478.01点的反弹高点,创下7年新高,月涨幅为13.22%。

  凭借3月份的这根大阳线,今年一季度上证指数上涨了15.87%,一举收复27个季度失地,回升到2008年一季度的位置,离历史最高点,实际上只有2根季度K线的距离。

  到今年一季度,上证指数季度K线已经4连阳。从季度K线图看(见中图),从2007年四季度下跌以来,上证指数已经形成明显的双重底形态,即2008年四季度收盘的1820.81点与2013年二季度的1979.21点。再进一步分析,最近的3年里在2000点左右筑成了一个三重底,即2012年三季度收盘的2086.17点、2013年二季度的1979.21点、2014年一季度的2033.31点。

  如此几个复合底清晰地显示,从2007年三季度开始的这轮熊市,到2014年一季度宣告结束,历时6年半。从2014年二季度至今,上证指数季度K线已经4连阳,而且一举突破这7年里最高点,一个历史大底形态彻底完成,一轮新的牛市已经踏上征程。

  这个历史大底就是2000点,市场用了近7年时间夯实了2000点这个大底。我们回头看,2006年之前,市场也是用了7年时间夯实了1000点这个大底,随后,有了2006年至2007年上涨5倍的行情,同时,市场永远告别了1000点。2008年后虽然回调时到过“1”时代,但是,从来没有跌到过1000点。那么,现在一个2000点的历史大底又形成了,也许2000点一去不复返了,市场下一个最主要的支撑将是3000点。

  二季度可能进入震荡期

  虽然大底已经形成,牛市已经出现,但是,这一轮牛市会不会像2006年到2007年那样,一口气涨到顶从而快速结束?未来的趋势将如何运行?

  分析这个问题的时候,我们先看一张图。这不是我们大多数人习惯的普通坐标K线图,而是上证指数月线对数图(见上图),从这张图中,我们可以看到上证指数长期走势的通道。

  这张上证指数月线对数图显示,20年来上证指数一直运行在这个上升速度为16.9%的上升通道中(下沿为连接1991年4月(113.94点)和2005年10月(1504.56点)两点得到;上沿为平移得到)。

  令人吃惊的是,这个16.9%的上升速率与中国经济的增速惊人地一致。中国从1990年到2007年名义GDP的年增长率为16.4%(1990和2007年GDP分别为18667.8亿和246619亿元)。就是说,中国A股的走势尽管波动很大,但是,实际上与中国经济的走势是一致的。

  2007年就发布过这张图,当时上证指数大约在4000点左右,还没有上涨到6000点,这张图却清楚地显示,如果上涨到6000点,就是这个通道的上沿,果然,2007年10月份上涨到6000点后,A股市场就进入了一轮暴跌熊市,如果当时投资者对这张图有足够的认识,实际上是可以在6000点退出,从而一定程度上避免这轮熊市的损失。

  这张图告诉我们,股市的走势并非是无序的,而是受到经济增速的制约,只是股市不像经济那般平稳运行,而是体现为上下波动。但这个通道无疑是上证指数的生命通道,值得我们永远关注。

  我们根据此图再来研究上证指数未来的走势。

  从这张图可以发现一个重大变化,就是2011年上证指数跌破了通道的下沿,至今仍在原来通道下沿运行。为什么会跌出通道?2011年之后经济发生了什么?

  2011年后中国经济发生一个重大变化,就是经济增速开始下滑,逐渐告别两位数增长的年代。现在,中国上下都认可这一现象,并称之为“新常态”,普遍认为中国经济未来较长一段时间的增速将在7%左右,就是说,中国经济增速从两位数的高速增长回落到个位数的中高速增长。

  这个重大变化也对股市产生重大影响,因此,上证指数跌出了原来的上升通道,我们在2026点画了一根平行的新通道,这可能成为未来上证指数运行的新通道,这个新上升通道的速率要比原来的低,而这种情况与中国经济的变化是一致的。

  上证指数经过4个季度上涨,现在的位置已经接近原来通道的下沿(下沿在4000点左右),现在难以预测是否会回升到原来的通道中,但在这个位置,大盘发生震荡的概率很高。由于上证指数上升速率不太可能像以前那么高了,一旦出现快速上涨,上升斜率变陡,意味着震荡将会发生,调整不可避免。

  上证指数已经上涨了一年,涨幅接近翻倍,无论时间还是空间都可能出现调整。同时逼近原来通道的下轨,这三种因素叠加,二季度上证指数虽然可能继续冲高,直接冲击原来通道的下轨,但发生震荡的可能性也大大增加。

  当然,长期的牛市远没有结束,但短期的震荡也是需要防范的。

  创业板风险和B股机遇

  今年一季度最强劲的无疑是创业板和中小板,创业板今年以来月K线3连阳,一季度涨幅更是高达58.67%。中小板指数今年一季度也上涨了46.6%,两个指数均创出历史新高。

  创业板指数一季度最高上摸2405.56点,报收2335.17点,涨幅为58.67%,创下了历史最高季度涨幅。这个季度涨幅非常可怕,不要说历史较短的创业板没有出现过,即使有20多年历史的上证指数中都十分罕见。上证指数在1992年6月之后,最大季度涨幅也不过52.67%。

  但如此快速暴涨,市场风险也逐渐增大。历史上看,2013年三季度,创业板指数创下当时最大的35%的季度涨幅后,2013年四季度则收出小阴线,下跌了4.64%(见下图)。

  一根大阳线之后,二季度继续收大阳线的概率很低,二季度创业板即使继续上涨,预计涨幅也会缩小,不排除收阴线的可能,不管怎样,创业板二季度的震荡难以避免。

  创业板指数从最低的2012年12月最低的585点到今年3月最高的2405点,2年多里最高涨幅已经达到3倍,而且,平均市盈率已经超过80倍,无论从涨幅还是估值看,均处于高位,风险已经逐渐显现出来。我们看比较接近创业板的中小板,从2006年初的1400点左右起步,到2007年最高的6633点,涨幅达到3.7倍,随后展开一轮大调整,最低跌至2200点。

  当然,即使创业板二季度震荡,从长期看,我们现在还不能断定创业板行情已经结束。因为长期看,创业板目前似乎只处于上升第二阶段,从时间和空间上似乎都没有完全结束。

  创业板从2013年四季度结束调整开始上涨以来,第一波行情持续了四个季度,从最低的585.44点,上涨到1367点,时间一年,涨幅翻倍。随后进入盘整阶段,盘整5个季度之后,今年一季度开始新一轮行情,涨幅从盘整的最低点1200点算起,也是涨幅翻倍。但目前时间只有一个季度,不排除进入一个新箱体盘整的可能,但似乎还不能说行情结束。2007年中小板指数大跌之后,从2008年四季度开始再涨一轮,这一波最高上涨到7493点,5年里上涨了4倍多。

  因此,创业板短期震荡不可避免,风险不可不防,但是,长期走势仍需要观察。

  还有一个市场值得一提,那就是B股,B股表现也不错,上证B股指数今年一季度上涨6.83%,接近2011年的高点;深证成份B指一季度上涨12.86%,创出历史新高。

  尽管B股表现不错,但B股价格与A股价格还是有较大差距。近日,央行行长周小川和外管局都表示,年内实现人民币资本项目基本可兑换。人民币自由兑换是制约B股与A股并轨的最主要障碍,今年如果这个问题解决了,也许,B股改革就会提上议事日程,从这个角度看,B股是未来值得关注的一个市场。本报记者 连建明

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