部分机构青睐流动性好、折价高的港股

　　□本报记者 张枕河

　　中国证监会[微博]上周五公布了《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，该指引明确公募基金无须通过合格境内机构投资者(QDII)机制，可以直接募集资金通过“沪港通”机制投资香港股票。30日，港股全线上涨，恒指收涨1.51%至24855.12点，创两个月以来最大单日涨幅，当日“港股通”净买入额也创出新高。

　　分析人士指出，此项新政完善了开通4个多月的“沪港通”机制，尤其是将给一直较为清淡的南向“港股通”交易带来较大提振。一些中资中小盘股以及高折价H股由于估值低、前景佳等原因可能受到投资者青睐，年内有望出台的“深港通”或促使更多资金流入港股市场。

　　“北水”有望加速南下

　　分析人士指出，新政利于提高南向交易的交投量，更多内地资金有望投资港股。据统计，“沪港通”自开通以来，北向交易总额度为3000亿元人民币，已使用约41%；而南向交易总额度2500亿元人民币，已使用额度只有约12%，差异明显。

　　一位基金公司投资经理对中国证券报记者表示，内地基金公司今后可以直接募集新基金去投资港股，不需再通过QDII机制。至于在新规施行前已获核准或注册的基金，应根据基金合同约定情况，采取不同程序参与“沪港通”。截至去年底，内地公募基金资产合计达48607亿元人民币，按此增速，至3月底有望突破5万亿元人民币。而内地整个金融行业的QDII获批额度，总计约820.4亿美元，若当中有10%投资港股的QDII额度，透过“港股通”投资港股，其使用额度将会大幅提升。

　　齐鲁国际指出，内地缺乏参与南向交易的热情，因为受制于种种因素，主要可归纳为两大原因：一是个人投资者的50万元资金投资门槛；二是缺乏机构投资者的参与，之前仅仅是允许募集发行针对沪港通的指数ETF产品。由于A股大盘表现近期远胜港股，“港股通”标的若局限于大盘股市场难以掀起投资热潮。此次新规让内地的机构投资者公募基金直接参与进“港股通”，还有助于分流、疏导内地源源不绝涌入A股的资金。而随着A/H价差近期不断拉大，H股的估值优势正逐步显现。纵使散户对此不一定认同，对投资风格相对多元化和理性的公募基金来说，至少提供了一个选择。

　　汇丰银行分析师预计，内地放行公募基金参与“港股通”交易有望为H股带来约1300亿元人民币的增量资金，在公募基金即将入市的提振下，预计南下的散户参与度也将大幅增加。光大国际也指出，“港股通”此前受冷落的主要原因是内地散户对“港股通”兴趣偏低，而较重视价值投资的内地股票基金，却受到QDII额度等限制，不能参与“港股通”买港股，在新政作用下这种情况将逐渐改善。德意志银行预计，此次内地基金涉及该政策的资金规模总额将达到1.3万亿人民币，其中活跃基金规模将达8000亿人民币。

　　高折价H股吸引力大

　　业内对于港股中可能受惠于此政策以及之后“深港通”涉及的板块预期较为明确，其中高折价的H股以及中资中小盘股成为各大机构集中推荐的热点。

　　汇丰银行建议，买进两地上市中大幅折价且流动性较佳的H股，如金融、工业、航空、材料等板块。目前H股对A股创2009年以来最大折价。以恒指AH溢价指数计算，上周五为135点较去年7月时的低位89点，涨幅超过50%，可见H股被明显低估。汇丰同时也认为，内地券商在香港的上市公司也具有较好的投资价值。

　　光大国际则强调，公募基金预计会投资较大市值股票，更注重价值投资。这类基金可来港投资较A股折价较大的H股以及内地无法买到的优质蓝筹股，如腾讯、中移动等，还有一些跨国企业。此外，可能受惠于“一带一路”的板块和个股近期也值得投资者关注。

　　德银在最新研报中表示，“深港通”一旦在今年落地，料将扩大投资名单至小型H股，其属于内地投资者较喜爱的“新经济概念股”。德银分析师表示，H股将是近期最为受惠的板块，投资者可留意四个投资主题：首先是A、H股之中，折让较大的H股；第二是“沪港通”中具有独特性的H股；第三是恒生综合指数中的新经济概念H股、小型指数股份；第四是港股中受惠内地货币财政政策以及楼市放松措施的股票。H股对A股仍有大约44%的折让，预计“港股通”南下投资额会增加，助力H股上涨，令AH股差价收窄。

　　中资板块或受青睐

　　业内人士目前对港股中涉及中资的许多板块都较为看好。时富证券联席董事邓建初指出，预计港股大市近几日可能有所回调，其后会在24200到24800点之间徘徊。他预计，内地基金来港买股的对象，会以内地保险、电力、科技股为主，香港本地股份较难获垂青。还有分析人士表示，内地30日将二套房个贷首付比例调整为不低于40%，将二手房营业税免征期限由5年变为2年等措施利好港股中的内地房产板块。

　　齐鲁国际认为，内地公募基金纵使获准透过“沪港通”投资港股，仍会秉承一贯以来的投资风格，不会突然出现急剧的改变，尤其会倾向参与自己比较熟识的板块和上市公司。基于以上逻辑，预期他们对中资股的兴趣明显大于对恒生指数大盘蓝筹股。国企指数和红筹指数应该会受益，跑赢恒指。板块方面，今年以来A股的旅游、科技网络、传媒、农林牧渔等板块表现靓丽，收益率远超上证综指，该机构预计，相关概念的港股或会受内地公募青睐。

　　六福金融指出，目前低估值的中资股无疑更能规避风险以及获取更稳定的回报，颇具吸引力。此外，部分优质高息股也值得关注。

　　在市场普遍较为看好该政策前景之时，也有专家呼吁投资者保持相对冷静。交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏认为，市场有可能过分看好此政策的影响。