两融透析

　　上周两市融资余额至上周五约为13775亿元，较前周大幅净流入约653亿元，增幅约为4.98%，其中沪市流入464亿元，深市流入约189亿元。

　　三月份融资盘已净流入2251亿元，已超过去年12月全月1984亿元的历史最高纪录，三月还剩下一周，全月净流入规模有机会挑战3000亿元，将是二月份融资盘净流入规模264亿元的十倍。四月，三大龙头券商的两融暂停新开户三个月的处罚期限将满，两市是否能再创净流入规模新高，A股是否会从全民炒股发展成全民借钱炒股，要看管理层态度。根据资金推动市的特征，如果四月融资盘增长速度下降，四月将如一、二月份般进入上行趋势中的整理修复阶段。

　　上周一，大盘开始放量向上突破，融资盘不增反减，流出73亿元，周二回流96亿元。上半周融资盘合计流入规模偏小，显示推动大盘向上突破的是场外增量资金。周三开始，融资盘跟随放量，连续三天净流入分别达到207亿元，217亿元和206亿元。场外和场内资金形成合力，大盘呈现资金推动式上行，个股普涨，3月最后一周，在暴涨盈利效应刺激下，资金继续跑步入场，市场有机会加速上扬，成交量将连续放大，直至无力延续为止。当短期资金无力递增式跟进后，市场将进入大幅震荡，热点开始退潮，新一轮新股发行计划再度公布，短期调整将不可避免。

　　上周两市融资期间买入额约为8825亿元，较前周增加56%。上周偿还额约为8172亿元，较前周大幅增长71%。全周融资买入与偿还总额的日均值为3400亿元，创下历史纪录。周五单日的融资买入和偿还额达到1949亿元和1743亿元，超过去年12月9日的1823亿元和1704亿元，成为目前最高峰值，料本周将又会打破此纪录。

　　上周融资买入与偿还额合计为16997亿元，与融资余额13775亿元比较，上周融资盘换手率为123%，前一周为79%。上周其中深市融资盘换手率为126%，沪市为122%。上周大票和小票齐涨，热点众多，融资盘频繁换仓，追逐各种机会。虽然两市换手率大致相同，但沪市蓝筹股体量大，容纳更多融资盘流入。

　　16997亿元与上周两市的成交金额54476亿元相比，融资交易占比为31.2%，频繁的融资盘交易成为上行中的润滑剂。

　　上周五两市融券余额约为66亿元，较前周增加17.4亿元，增幅为35%。一方面蓝筹上涨促进对冲盘交易增多，另一方面大盘上升过快也引发短空盘试探性建仓。

　　后市研判:两会确认改革提速，高层重视资本市场叠加金融市场多重利好促使行情加速上行。持续拉升后震荡加剧不可避免，投资者短期应注意控制节奏，可关注电力、特高压和券商板块。

　　海通证券广州东风西路营业部