昨天，在打新资金解冻和“两会”政策利好等因素刺激下，沪深股市气势如虹，超百只股票涨停，沪指涨逾2%创67个月新高，创业板指数再创历史新高。市场大涨的原因是什么？是否已经回到“改革牛”轨道？后市应该如何操作？记者请来深圳前海华英财富投资总监郎凌云、金元证券高级投资顾问徐传豹、信和投资总监关铁良进行圆桌访谈。

　　■ 深圳特区报记者林彦龙

　　股指创新高的原因何在

　　记者：打新资金回流每次都会促使股市有一波上涨，这是否也是本次股市创新高的原因？

　　郎凌云：这只是其中一个因素，两会结束继续传递出宽松预期，市场风险偏好提升，加上互联网等风口激发市场人气等等。

　　徐传豹：打新资金只是外因，改革预期，对新常态下经济发展的信心才是股市上涨的内因。

　　关铁良：资金流入是主要原因，加上互联网、创新创业、地方债置换等等各种政策利好预期发酵，投资者乐观情绪被激发，引发资金对股市追捧。

　　记者：大家关注到，“两会”期间肖钢、周小川等领导力撑股市，“两会”又传递出加大改革力度，经济增长保底等等消息，股市是否结束调整，回到去年“改革+流动性”推动的牛市行情？

　　郎凌云：情况不太一样，去年是资金带杠杆冲入股市，引发持续大涨，现在一方面杠杆已经无法再往上加，二是市场涨了之后再大涨需要更多的资金，所以再次大涨的机会不大，估计会以慢牛上涨，但流动性宽松预期不改，跌多了就会有人入市抄底。

　　徐传豹：两市一直处于牛市的轨道，牛市并没有结束。只不过去年行情开始的时候，更多是因为降息后出现的资金推动，蓝筹股带动。而目前的行情可能更多寄望于经济增长预期，改革预期，和上市公司业绩增长预期。

　　关铁良：这两天行情有一个值得关注的点就是大盘股和中小盘股联动，打破以前的翘翘板效应，资金推动的形态十分明显。后市如果还是大小齐涨的话，成交应该是以每天10%左右的速度放大，才能够维护强势。市场的资金是否能够有这么大值得警惕，历史上这种大小齐涨的局面都不长久，所以短期内市场应该会看到分化，某些板块会出现下跌。

　　蓝筹股行情能否再现

　　记者：银行板块成为这波上涨的龙头，是否能够带动起来重现去年的蓝筹股行情？

　　郎凌云：银行受地方债置换消息影响大，但蓝筹股不可能会出现去年那种连续涨停翻番的行情，有一些板块情况已经发生变化，比如一路一带，实施起来并不象想像中那么顺利。券商股要视乎成交会否继续扩大。总体蓝筹还是会以维稳作用为主。

　　徐传豹：去年行情启动时，银行等蓝筹板块A 股比H 股低估约三成，现在则出现高估。在一轮牛市中各个板块都应该会随大盘上涨，蓝筹股相比之下涨幅低于成长股。

　　关铁良：银行股的上涨是最为确定的，因为地方债置换解除了市场对银行坏帐的担忧，给出银行股更高的风险溢价。如果成交放大，券商股上涨逻辑也是显而易见的，同时保险等也会跟随上涨。但是不太可能出现去年那种持续性的上涨，每年11月到次年3月，市场一般都是会炒政策预期，但进入4 月，就是看真正的业绩增长情况，还有经济数据的情况。

　　创业板是否见顶

　　记者：创业板连续创新高让很多人大跌眼镜，总体80倍以上的市盈率真的没有问题吗？

　　郎凌云：没有什么问题，实际上60倍已经有人认为高估，但一直涨到现在80倍，究竟多少倍才是真正的高估呢？谁也说不清楚。中国正处于始无前例的转型期中，创业板，特别是象“互联网+”等行业正处于“风口”，中国的经济和股市体量不一样，不能生套香港或者台湾等市场的创业板经验。后面影响创业板的应该有两个因素，一是注册制的实施，二是中证500股指期货会否推出，这是投资者应该关注的两个点。

　　徐传豹：还是要顺势而为，目前看创业板仍处在加速上涨之中，不需要猜顶。

　　关铁良：从涨速和成交看，创业板已经接近顶部区域，如果成交放大，表明有些资金已经选择在顶部出货，一旦出现回调，部分股票跌幅会很深。

　　记者：新高之后如何演绎，投资者应该如何操作？

　　郎凌云：蓝筹搭台、小股唱戏的局面一时难以打破，市场无论大股票小股票都有人在做，各做各的，择股非常重要。这与去年不同，去年是风格选择更为重要，板块齐涨。总体而言还是要更多留意市场的“风口”。

　　徐传豹：后市继续看好，选股上还是顺势而为，选择强势股。

　　关铁良：由于资金面和经济面的原因，踏入四月份市场可能会出现幅度比较大或者时间比较长的调整，从现在的操作上投资者应该看好自己手中个股，操作纪律尤其重要，要提高风险意识，在个股形态走坏的时候，比如跌破五日线时坚决出场。