10日，国家统计局公布数据显示，2月全国居民消费价格指数（CPI）同比、环比皆上涨，同比上涨1.4%，超出此前市场预期。1-2月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.1%。但结合全年走势来看，增速仍然处于下行趋势。此外，工业生产者出厂价格指数（PPI）呈现出同比、环比皆下降的趋势，分别下降4.8%、0.7%。

　　分析人士认为，春节是导致2月CPI反弹的主要因素。也正因为此，分析认为2月CPI并未真实反映需求状况，虽然上涨幅度超出市场预期，但物价压力并未得到缓解。而对于PPI的连续下行，专家表示物价要回暖压力仍然不小，适度宽松的政策仍有必要。

　　●南方日报驻京记者 王腾腾

　　实习生 李强

　　反弹？？

　　三大因素推动CPI上行

　　根据国家统计局发布数据，2015年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%。其中，城市上涨1.5%，农村上涨1.2%；食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨2.2%。

　　由于1月份CPI上涨0.8%，因此不少机构在预测2月份CPI涨幅时均落在0.8%-1.2%的区间内。与公布的数据相比，上涨趋势符合市场预期，但上涨幅度着实超出市场预期。

　　此前，央行3个月中两次降息和一次全面降准，释放了一定的流动性，一定程度上也刺激了需求的提升，因此2月CPI的超预期上涨也引发了对于需求回暖、物价上行的猜想。

　　摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊认为，2月份CPI的触底回升主要受到春节因素的影响，不能反映当前经济周期下的真实物价运行状况。

　　据统计局测算，在2月份1.4%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素为0，新涨价因素为1.4个百分点。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅在解读2月CPI数据时表示，有三方面原因导致这次上涨，分别是春节期间，鲜活食品需求增加，价格大幅上涨；春运高峰，出行人数增加，交通、旅游价格上涨明显；节日期间外出务工人员返乡，部分服务业用工紧缺，价格水涨船高。

　　也有分析人士提出了不同的观点，中信证券固定收益研究主管、首席分析师邓海清认为，CPI回升不是一个单独事件，仅仅归因于春节因素或许会误判，油价止跌走稳才是核心主因，应该结合PMI等宏观先行数据信号走势分析，更能全面认识本质变化。

　　收窄？？

　　PPI环比下行但跌幅减小

　　2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降4.8%，环比下降0.7%。工业生产者购进价格同比下降5.9%，环比下降1.0%。1-2月平均，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，工业生产者购进价格同比下降5.5%。

　　虽然PPI延续了下跌趋势，但环比降幅有所收窄。2月PPI翘尾因素低至-2.96%，导致了PPI同比的持续下跌，截至2月份，已经连续36个月负增长，并且创下2009年11月以来最大跌幅。

　　根据3月8日海关总署公布的进出口数据，2月份进口总额下降20.1%，贸易顺差达到3705亿元。其中，大宗商品进口额下降明显，原因便是国际大宗商品价格下跌和国内产能过剩的影响仍在继续，而且其中生产资料类价格的跌幅远大于生活资料类。因此分析认为PPI可能更加真实地反映出了中国经济所面临的压力。

　　在2月PPI的分项指标中，生产资料价格同比下降6.2%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约4.8个百分点。其中，采掘工业价格下降20.1%，原材料工业价格下降9.2%，加工工业价格下降3.5%。生活资料价格同比下降0.1%。

　　浦发银行金融市场部高级分析师曹阳指出，PPI降幅超出市场预期，既有原油价格大幅下跌的影响，也在于工业生产延续放缓。石油产业链行业的价格跌幅较大，如石油和天然气开采行业环比价格跌幅达到15.7%，此外产能过剩、与地产产业链相关的钢铁、有色和煤炭行业的价格亦在下跌。

　　民生证券则强调了房地产下行的影响，“只要房地产投资持续下行，经济总需求不足，产能不出现明显去化，PPI就难以见底。3月30城市高频跟踪的房地产销售套数和面积同比环比均大幅走弱。房地产投资还有持续下行的压力。”

　　■连线

　　交通银行首席经济学家连平：

　　PPI态势或将延续

　　适度宽松仍有必要

　　交通银行首席经济学家连平表示，2月9大类工业生产者购进产品价格环比8跌1稳，同比全部延续下跌趋势。而主要进口商品价格延续下跌趋势，未来工业企业采购价格有进一步下降的可能，一定程度上起到缓解企业购进成本的压力，但会继续加重工业领域通缩压力，对经济增长及结构调整都将带来负面影响。

　　剔除影响CPI此番上涨的节日因素，M1仍在较低水平上运行，不具备抬升物价水平的货币条件。从非食品价格走势看，石油价格低位震荡将继续压制非食品价格涨幅处于低位。从食品价格走势来看，新常态下食品价格周期涨幅明显收敛，未来食品价格显著上升的可能性较小。

　　此外，连平认为上游行业产能过剩依然较为严重，新兴产业难以迅速成为经济增长的新引擎，国内经济环境难以对PPI的改善带来支撑。由于国际大宗商品价格持续低位震荡，我国面临的输入性通缩压力还会持续。价格传导机制下一系列下游工业产品价格走低。预计PPI环比仍将下跌，同比负增长态势将延续。

　　有鉴于此，连平表示经济增速放缓环境下总需求难以推升物价水平。货币政策或将在稳健的基础上适当偏松，但考虑到调结构和防止资本大量外流，政策措施显得较为谨慎，大幅放松可能性较小。

　　浦发银行金融市场部高级分析师曹阳表示，物价领域呈现“CPI稳、PPI弱”的格局，核心CPI涨幅也仅在1.4%，不会对宽松货币政策形成制约。工业领域的需要或将促使政策宽松加码，如降息至少可以减少企业财务费用，在营业收入下滑时减少对资金链冲击。