■隽语投资

　　张俊

　　昔日门前冷落的三板市场，正在成为基金、券商、个人投资者等各方关注的投资新蓝海。继2014年新三板的火爆行情后，同花顺数据显示，2015年前两个月，约2000家新三板挂牌企业中，逾20只股票涨幅超过10倍，160只股票涨幅翻番。3月初，新三板单日成交首破3亿元，首现百元股麟龙股份。此前的2014年，新三板1534家挂牌企业中，共有71家股价涨幅超过10倍。随着成交的活跃和部分个股的暴涨，新三板日益成为股市大户掘金10倍股的“富矿”。在国内经济转型和对创新型企业的呼唤下，未来三五年，这一趋势大概率会延续。

　　第一，新三板市场从量变到质变。“新三板”正式名称为“全国中小企业股份转让系统”，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，最早可以追溯到2001年的“股权代办转让系统”。2014年之前，新三板一直低迷不振。2013年底，新三板方案突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。由此，新三板在丰富退出渠道、增加交易模式等一系列制度创新下，逐步经历了从量变到质变的过程。截至3月6日，新三板挂牌企业为2026家。海通证券预计，未来3年，新三板挂牌企业将以每年1500家的速度增加，到2017年末达到7000家至1万家。

　　2014年，新三板挂牌企业数量大幅增加、优质企业显著增多，成交量由2013年的8亿元增至近130亿元。以明星个股九鼎投资为例，2014年，九鼎投资以45.49亿元的成交额居新三板首位，占据36%的成交份额，股价也随之出现暴涨。可以预期，2015年开始将会逐步落实的竞价交易、挂牌企业分层机制，以及新三板和创业板转板机制的试点，将会促进新三板市场的持续繁荣。

　　第二，个人投资者如何投资新三板市场？受个人投资者500万元的高门槛所限，目前新三板市场参与主体是机构投资者。不过，由于新三板整体估值为20倍，大大低于创业板的70倍估值，加上强大的财富效应，个人投资者也跃跃欲试。笔者总结了个人投资者参与新三板的两条渠道。证券资产在500万以上，并且有2年以上的投资经验的个人投资者可直接参与，门槛以下的普通个人投资者可通过投资基金产品参与。

　　对于大户，在选择标的上，一方面可重点关注政策支持的创新性企业和由优秀企业家掌舵的企业，一方面可通过过往成交量优选个股。与A股不同，新三板挂牌企业所处状态约为创业板企业倒推三至五年的状态，由于不确定性大，去年约有六成以上的挂牌企业零成交，因此，成交活跃的个股往往是受到机构认可的，成交量成为判断公司价值的重要指标。同花顺数据显示，截至2015年3月6日，股转市场成交金额居前五的行业为：制造业、信息服务业、金融业、租赁与商务服务业和文体娱乐业，这也是投资者应重点关注的几个行业。此外，近日将有长安信托等资质较好的金融机构准备在新三板上市，也备受投资者追捧。值得注意的是，与笔者交流的新三板机构人士普遍认为，参与定增将是今年掘金新三板的一大趋势。

　　对于普通投资者，可通过私募基金、公募基金等产品间接参与新三板市场，目前海富通等基金公司正在加紧发行相关产品。此外，也可通过小规模众筹直接参与。值得注意的是，华人天地近日推出定增众筹模式，大大降低投资门槛，为普通投资者参与新三板开拓了渠道。可以预期，这类创新举措将会日益增多。

　　政策信号显示，由于投资价值开始受到各方认可，未来，新三板投资门槛有望大幅降低：从500万降至100万甚至50万元。如果成行，市场将更加活跃，资金量不大的投资者也有了更多分享盛宴的机会。

　　第三，随着各路资金的蜂拥而入，新三板市场风险开始增大。2014年以来，公募基金、私募基金以及个人陆续进入新三板，导致企业估值水涨船高，股价越来越贵，风险日益集聚。因此，选股和择时将会变得更加困难和重要。

　　总之，新三板已经成为、并将持续成为投资的新蓝海，在A股赚钱效应开始减弱的当下，不失为一个投资的好去处。